纺织服装行业周报：618“扶优”战略正重构淘宝，5月社零+6.4%

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 882 [Table_Title] 618“扶优”战略正重构淘宝，5 月社零+6.4% [Table_Title2] 纺织服装行业周报 20250616-20250620 [Table_Summary] ► 主要观点： 25 年 618 各平台分析：1）6 月 19 日，淘宝公布“战报”。今年天猫 618 玩法进一步简化，用户规模和活跃度双双创下新高。消费者热情高涨，在美妆、服饰、3C 数码等多个行业，淘宝成交规模及增速蝉联全网第一。淘宝依然稳坐全球品牌成交最佳主场：截至 6 月 18 日 24 点，453 个品牌在天猫 618 成交破亿，同比增长 24%。今年 618 淘宝重点扶持“优等生“，注重将资源倾斜向认真做产品和服务的优质原创商家，鼓励他们创造更好的消费体验。“扶优”战略下不断引导行业良性发展，也是今年天猫 618 最重要的变化。今年 618 期间，淘宝天猫投入百亿规模资金，通过88VIP 大额券、行业券、会员购物金等政策，对优质商家进行补贴。高净值人群88VIP会员突破5000万，规模创新高；品牌会员数同比增长 15%，品牌会员客单价达行业整体客单价的 1.93 倍，为品牌增长提供强劲动力。2）截至 6 月 18日 23:59，25 年京东 618 再创新高，下单用户数同比增长超100%，京东零售线上业务、线下业态及京东外卖整体订单量超 22 亿单。京东 618 期间，京东 APP 的 DAU 创历史新高。3C、家电品类的规模、增速稳居行业第一，服饰美妆、日百品类增速领跑行业，多元业态同频共振带动百万线下门店订单强劲增长，京东采销直播成交额同比增长 285%。3）6 月20 日，抖音电商发布 2025“抖音商城 618 好物节”数据报告，5 月 13 日-6 月 18 日，超 6 万个品牌成交额同比翻倍，超2000个单品成交额破千万元，6.7万个中小商家成交额突破百万元。与此同时，大促期间，直播观看次数同比增长31%，236 个品牌通过直播带货成交额破亿元，单场成交破千万元直播间990个，超53万名电商作者成交额同比翻倍。店播已成为直播带货的主流,618 期间，抖音平台直播带动的成交额有一半来自店播，且在所有直播成交额破千万元商家中，近七成采用了店播模式。从服装品类来看，跑步裤/跑步 T 恤/新中式女装成交额同比增长 121%/101%/250%。 投资建议：（1）品牌端：尽管从 5 月开始进入终端流水低基数阶段，但在多了 3 个休息日、618 提前的带动下线上反弹并不明显；线下来看，去年客流大幅下滑已经告一段落。推荐利润端有弹性的赢家时尚（存在较大利润弹性）、以及高景气度户外赛道的波司登（24 年受暖冬影响靴子落地，户外第二增长曲线跑通仍有望带动收入和利润端好于行业）和三夫户外（定增落地后有望加速开店，松鼠部落 24年商誉计提完毕）。（2）制造端：4-5 月出口制造端受到一定下游客户观望延迟对收入端、关税分摊等对利润端的影响。推荐利润端仍有改善预期的康隆达（较国内对手仍有关税相对优势、抢份额逻辑，叠加机器人腱绳主题）、开润股份（印尼产能占比 70%，箱包和服装代工、小米端仍有净利率改善逻辑）、百隆东方（越南盈利改善，国内减亏逻辑），自身拐点逻辑的晶苑国际（进入各品类客户红利共振期）、盛泰集团（24 年产能调整完毕，新客户拓展顺利）。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -24%-16%-8%0%8%16%2024/052024/082024/112025/022025/05纺织服饰沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 20 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ► 线上数据跟踪：淘宝天猫平台 25 年 5 月各品类增速多数转正，锦泓集团增速最高。 根据萝卜投资数据，2025年3月，运动包/运动鞋/运动服 / 男 装 / 女 装 / 童 装 抖 音 平 台 销 售 额 同 比 增 长136.87%/61.69%/63.72%/36.39%/10.90%/22.41%，运动品类增速最高，3 月男装增速好于女装，25 年 3 月数据环比 25年 2 月增速增加。根据萝卜投资数据，2025 年 3 月，抖音平台同比增速前三分别是中国利郎、罗莱生活、耐克公司，同比增长分别为 121.9%/99.7%/94.9%。同比增速后三分别是博洋家纺、斯凯奇、朗姿股份，同比增长分别为-52.3%/-12.6%/-1.6%。 根据萝卜投资数据，2025 年 5 月，童装/运动服/女装/男 装 / 箱 包 淘 宝 天 猫 平 台 销 售 额 同 比 增 加 -51.31%/1.80%/30.60%/-21.47%/3.63%，五月各品类增速大多转正。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包 / 运 动 鞋 淘 宝 天 猫 平 台 销 售 额 同 比 增 长 -1.49%/4.35%/1.92%/-16.24%。根据萝卜投资数据，2025 年5 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、江南布衣、博洋家纺，同比增长分别为 1287.5%/60.0%/18.2%。同比增速后三分别是安德玛、耐克、雅戈尔，同比增速分别为-53%/-52.5%/-45.3%。 ► 本周中等进口棉价格指数下跌 1.73%。 截至 6 月 20 日，中国棉花 3128B 指数为 14879 元/吨，区间上涨 0.40%，截至 6 月 19 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为13438元/吨，区间下跌1.73%，CotlookA指数（1%关税）收盘价为 13740 元/吨，区间上下跌 0.76%。截至 6 月19 日，内棉价格高于外棉价格 1453 元/吨。 截至 6 月 20 日，中国棉花 3128B 指数相较年初上涨1.15%，截至 6 月 19 日，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌 2.22%，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌 1.61%。 ► 行业新闻 优衣库宣布将与 LABUBU 合作联名系列；森马上海产业园改扩建项目总投资涨至 15 亿；市值蒸发 115 亿，比音勒芬实控人深度回应；李宁与北京体育大学达成战略合作；为收购斯凯奇，摩根大通拟借 65 亿美元给 3G 资本；鹅绒服品牌高梵也想做四季化；安踏重要人事调动：任命狼爪总裁与亚玛芬大中华区总经理；Lululemon 宣布全球裁员 150 人。 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ..............................................