锡行业周报：中美经贸磋商成功举行，现货仍较为紧张

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 中美经贸磋商成功举行，现货仍较为紧张 ——锡行业周报（2025.06.09-2025.06.13） ◼ 核心要点 1、行情总结 本周精锡价格小幅上涨，原料端亦保持上涨，广西加工费有所上涨。社会库存小幅累库，交易所库存则去库。1）、精锡：本周 LME 锡（3个月，场内）、SHFE 锡（活跃）收盘价分别为 32694 美元/吨、263690元/吨，较上周分别+1.09%、+0.03%。本周锡现货（长江有色）报价为265700 元/吨，较上周+0.49%。2）、锡精矿：本周锡精矿（60%，广西）、锡精矿（60%，江西）、锡精矿（60%，湖南）、锡精矿（40%，云南）平均报价较上周分别+0.39%、+0.39%、+0.39%、+0.39%。3）、锡精矿加工费：本周锡精矿（60%，广西）、锡精矿（60%，江西）、锡精矿（60%，湖南）、锡精矿（40%，云南）平均加工费报价较上周分别+4.98%、持平、持平、持平。4）、库存情况：本周 SMM 锡锭社会总库存为 8945吨，较上周累库 89 吨。本周 LME+SHFE 锡锭库存合计为 9367 吨，较上周去库 445 吨。 2、行业情况 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，关注后续双方关税进展。缅甸供应仍有问题，矿端紧张延续，锡价预计将偏强震荡。1）、中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，关注后续双方关税进展。根据新华社，当地时间 6 月 9 日至 10 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首 6 月 5 日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。后续仍需重点关注双方关税谈判具体安排及进展情况。2）、原料供应持续下降，云南及江西两地冶炼企业开工率持续下滑。根据 SMM，截至本周五，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率下降至较低水平，合计开工率达 47.05%。云南地区冶炼企业开工率较前一周保持。部分冶炼企业已经停产检修，部分冶炼企业开始梯度减产，应对当前原料端供应紧缺的问题。考虑到缅甸佤邦地区复产进度停滞，叠加雨季影响运输，佤邦锡矿进口量本月将持续下滑，而缅甸南部因泰国相关部门的运输禁令也将减少 500-1000 金属吨的锡矿供应，预计锡矿供应仍将较为紧张，锡价预计将维持强势震荡。 ◼ 投资建议 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，关注后续双方关税进展。缅甸供应仍有问题，矿端紧张延续，锡价预计将偏强震荡。拉长周期看，全球锡矿供应在稳定性和持续性仍存在诸多挑战；需求端，国内消费刺激政策持续落地，国内锡需求具备一定增长空间，同时人工智能、新能源汽车行业持续发展的推动下，全球需求同样具备增长潜力。维持“增持”评级。相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《中美推进对话与谈判促进宏观向好，供给复苏不及预期》 ——2025 年 06 月 10 日 《宏观环境仍有起伏，原料端维持现状》 ——2025 年 05 月 27 日 《光伏+新能车+智能设备三架马车驱动供需格局向好，长期看好锡价表现》 ——2024 年 07 月 05 日 -20%-10%0%10%20%30%06/2408/2411/2401/2504/2506/25有色金属沪深3002025年06月18日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 3 2. 本周锡标的及产业链表现 ....................................................................... 3 3. 一周重要新闻（2025.06.09-2025.06.15） .............................................. 7 4. 一周重要公司公告（2025.06.09-2025.06.15） ...................................... 7 5. 风险提示 ................................................................................................... 7 图目录 图 1: LME 锡（3 个月）价格走势（美元/吨） ............................................... 4 图 2: SHFE 锡价走势（元/吨） ........................................................................ 4 图 3: 现货锡价（长江有色）走势（元/吨） ................................................... 4 图 4: 锡精矿（60%，广西）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 5: 锡精矿（60%，江西）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 6: 锡精矿（60%，湖南）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 7: 锡精矿（40%，云南）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 8: 锡精矿（60%，广西）加工费走势（元/吨） ....................................... 6 图 9: 锡精矿（60%，江西）加工费走势（元/吨） ....................................... 6 图 10: 锡精矿（60%，湖南）加工费走势（元/吨） ........................