生猪行业动态跟踪报告(月度)：5月上市猪企出栏量环比小幅回落，出栏体重未来或下降

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 | 农林牧渔 5 月上市猪企出栏量环比小幅回落，出栏体重未来或下降 生猪行业动态跟踪报告（月度）  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 农林牧渔 3.14 5.47 3.62 沪深 300 -0.48 -3.43 9.16 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 我们通过分析 18 家上市猪企的出栏月报，得出以下结论： 上市猪企 25 年 5 月出栏量为 1605.08 万头，同比+30.33%，环比-1.67%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 640.60/315.54/133.39 万头，同比分别+30.42%/+32.64%/-2.41%，环比分别-2.54%/-0.64%/-16.42%。25 年 5 月上市猪企出栏量同比大增，产能增加明显。5 月进入生猪消费淡季，导致出栏环比小幅回落。上市猪企 25 年 1~5 月累计出栏量为 7806.29 万头，同比+19.83%。1~5 月上市猪企出栏量同比增速维持在+20%左右，牧原、温氏出栏量增速与行业增速大体相同，新希望出栏量同比小幅下降。24H2行业盈利大幅改善，上市猪企增加产能，导致 25 年 1~5 月出栏生猪较多。 上市猪企 25 年 5 月营业收入为 268.21 亿元，同比+26.46%，环比-3.07%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望 5 月商品猪销售收入 122.58/ 53.23/19.72 亿元，同比分别+26.93%/+14.23%/-6.01%，环比分别-2.68%/ -4.00%/-13.43%。5 月生猪销售收入同比大幅增加，环比小幅下降，主要原因是的上市猪企出栏量同比高增长，环比小幅下降，猪价环比 4 月平稳。上市猪企 25 年 1~5 月累计营收为 1294.27 亿元，同比+26.30%。上市猪企累计营收同比高增，原因是出栏量保持高速增长，猪价同比变化不大。 上市猪企 5 月生猪销售均价环比-0.39%，同比-5.88%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为 14.52/14.68/14.59（元/公斤），环比分别-0.95%/-1.61%/-0.75%，同比分别-6.44%/-7.26%/-5.38%/。5 月上市猪企出栏均价环比、同比均小幅下降，原因是生猪消费进入淡季，价格季节性下行。 上市猪企 5 月出栏均重为 109.88 公斤/头，环比+0.48%，同比+1.13%。出栏均重方面，上市猪企 5 月出栏体重环比、同比均较上升，显示猪企为迎接传统消费旺季，小幅增重。受近期相关部门出手调控出栏体重等因素影响，部分上市猪企预计将在 6 月以后降低出栏体重至 120kg 以下，短期大肥将加速出栏，中期有望减少猪肉供应，提振猪价。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为 131.79/114.91/101.33（公斤/头），环比分别+0.82%/-1.81%/+4.36%，同比分别+14.69%/-7.14%/+1.79%。牧原股份出栏体重上升较大的原因是 24 年同期计算口径包含仔猪，拉低平均出栏体重基数。温氏股份出栏体重同环比均下降，新希望出栏体重同环比均上升。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 -19%-13%-7%-1%5%11%17%2024-062024-102025-02农林牧渔沪深300证券研究报告 2025 年 06 月 18 日 行业动态跟踪 | 农林牧渔 西部证券 2025 年 06 月 18 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 上市猪企 25 年 5 月出栏量同比增加，环比下跌 ............................................................. 3 二、 25 年 5 月出栏均价同比、环比均小幅下降 ..................................................................... 5 三、 风险提示 ......................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：猪企当月出栏量（万头） ............................................................................................... 4 图 2：2025 年 1~5 月上市猪企累计出栏量（万头） ............................................................... 4 图 3：2025 年 1~5 月上市猪企累计营收（亿元） ................................................................... 4 图 4：猪企当月销售均价（元/公斤） ...................................................................................... 5 图 5：猪企当月出栏均重（公斤/头） ...................................................................................... 5 表 1：2025 年 5 月生猪养殖上市公司经营情况 ....................................................................... 3 行业动态跟踪 | 农林牧渔 西部证券 2025 年 06 月 18 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、上市猪企25年5月出栏量同比增加，环比下跌 上市猪企 25 年 5 月出栏量为 1605.08 万头，同比+30.33%，环比-1.67%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 640.60/315.54/133.39 万头，同比分别+30.42%/ +32.64%/-2.41%，环比分别-2.54%/-0.64%/-16.42%。25 年 5 月上市猪企出栏量同比大增，产能增加明显。5 月进入生猪消费淡季，导致出栏环比小幅回落 上市猪企 25 年 1~5 月累计出栏量为 7