全球罐式集装箱龙头，高端医疗影像设备贡献第二增长曲线

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2024-062024-082024-112025-012025-042025-06-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%32%37%中集环科机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）16.02总股本/流通股本（亿股）6.00 / 0.90总市值/流通市值（亿元）96 / 1452 周内最高/最低价18.80 / 13.82资产负债率(%)13.7%市盈率31.41第一大股东WINSCOREINVESTMENTSLIMITED研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com中集环科(301559)全球罐式集装箱龙头，高端医疗影像设备贡献第二增长曲线l投资要点中集环科是全球罐式集装箱龙头，全球市占率约 50%。中集环科是中集集团旗下公司,主要从事罐式集装箱行业的设计研发、生产制造和销售，是全球领先的液体、液化气体（常温）集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商。罐式集装箱是一种由罐体和框架两个基本部分构成的，专门用于装运液体、气体、粉状或颗粒状介质等散装流体货物的集装箱，下游场景主要是化工物流。根据 ITCO 数据，中集环科在罐式集装箱领域的全球份额约为 50%，行业龙头地位优势明显。受全球宏观环境和下游化工行业影响，2024 年罐箱市场需求有所承压；公司积极探索智能化、产业链纵向升级，2025Q1 新签订单同比增长 17%。截至 2025 年 1 月，全球罐箱市场保有量达到 88.20 万台；2024 年新增造箱量 4.21 万台，新增造箱量同比下滑 25.58%，主要是由于全球化工行业承压，叠加美元利率高企导致罐箱租赁商融资成本增加，罐箱市场需求低迷。2024 年，公司实现营业收入 33.49 亿元，同比下降 28%；其中，罐式集装箱营业收入 27.48 亿元，同比下降 32%。面对订单波动，公司持续提升智能制造水平、提效降本，强化技术实力，同时也向客户提供专业的罐式集装箱清洗、维修、定检、堆存等后市场服务，提高核心竞争力。2025 年第一季度累计新签订单 4.44 亿元，较去年同期增长 17%。高端医疗影像设备高速增长，有望成为公司未来的第二成长曲线。公司在医疗设备领域主要生产核磁共振成像设备的保护和功能部件，包括筒体、封头、线圈骨架等。经过十余年的辛勤深耕、持续改善，公司高端医疗影像设备关键零部件产品获得西门子、飞利浦、联影医疗等业界巨头的高度认可，并逐渐成为其战略合作伙伴。2025Q1，公司医疗设备部件营收约 5441 万元，同比增长 21%。l盈利预测与估值我们预计公司 2025-2027 年营业收入 36.72/43.68/56.21 亿元，同比增长 9.63%/18.97%/28.67%；预计归母净利润 2.89/3.88/5.82 亿元 ， 同 比 增 长 -4.93%/34.32%/50.08% ； 对 应 PE 分 别 为33.27/24.77/16.51 倍，维持“增持”评级。l风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-06-18请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3349367243685621增长率(%)-28.189.6318.9728.67EBITDA（百万元）332.92362.59474.45700.89归属母公司净利润（百万元）303.87288.88388.01582.32增长率(%)-49.01-4.9334.3250.08EPS(元/股)0.510.480.650.97市盈率（P/E）31.6333.2724.7716.51市净率（P/B）2.042.032.011.97EV/EBITDA21.5420.0415.2610.83资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入3349367243685621营业收入-28.2%9.6%19.0%28.7%营业成本2791305535764493营业利润-49.2%-5.3%34.8%50.8%税金及附加29202736归属于母公司净利润-49.0%-4.9%34.3%50.1%销售费用23212634获利能力管理费用114113136177毛利率16.7%16.8%18.1%20.1%研发费用124128154199净利率9.1%7.9%8.9%10.4%财务费用-107-35-40-41ROE6.5%6.1%8.1%12.0%资产减值损失-2-2-4-4ROIC4.9%5.3%7.2%11.0%营业利润347328442667偿债能力营业外收入4998资产负债率13.7%14.7%16.2%18.9%营业外支出1333流动比率7.547.026.335.34利润总额350334448673营运能力所得税48486496应收账款周转率9.039.3210.5110.81净利润302286385577存货周转率3.193.834.014.13归母净利润304289388582总资产周转率0.610.670.780.96每股收益（元）0.510.480.650.97每股指标（元）资产负债表每股收益0.510.480.650.97货币资金2132243924682113每股净资产7.847.907.998.11交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款421397467613PE31.6333.2724.7716.51预付款项3445PB2.042.032.011.97存货7768209641211流动资产合计4780492551185440现金流量表固定资产437414393371净利润302286385577在建工程22212121折旧和摊销62646669无形资产75706459营运资本变动-60220-71-483非流动资产合计673625586546其他-2505264资产总计5453555057055987经营活动现金流净额302619431227短期借款0000资本开支-57-15-20-22应付票据及应付账款304340386491其他-695-43-49-60其他流动负债329361423529投资活动现金流净额-751-58-68-82流动负债合计6347028091019股权融资0000其他116113113113债务融资-25456非流动负债合计116113113113其他-287-252-338-507负债