农林牧渔行业报告：生猪供应压力大，5月产能惯性增加

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2704.99 52 周最高 2838.04 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪供应压力大，价格继续调整》 - 2025.06.10 农林牧渔行业报告 （2025.6.8-2025.6.15） 生猪供应压力大，5 月产能惯性增加 ⚫ 行情回顾：反弹上涨 农林牧渔（申万）行业指数涨 1.62%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 3 位。因中美关系波折，农业板块防御性体现，农业行业指数逆势上涨。从农业子板块看，生猪养殖、动物疫苗领涨；而农产品加工则调整较大。 ⚫ 猪：供应压力大，价格僵持 猪价延续跌势。截至 6 月 15 日，全国生猪均价 14.06 元/公斤，较上周下跌 1.82%。猪价在底部区域呈现难跌难涨僵持局面，周中全国生猪均价跌破 14 元关口，随之养殖端出现了缩量抗价的动作。5 月以来生猪出栏体重有所下降，但降幅有限，消费疲软对大猪源消化有限，供给压力仍大。同时 24 年 5 月以来生猪产能增加，而 25 年下半年正是兑现阶段，外加 2025 年 2-4 月全国新生仔猪数量环比增加，预期下半年生猪供应将增加。另南方进入梅雨季，关注南方猪病情况。 钢联农产品、涌益资讯 5 月能繁存栏环比分别+0.32%、+0.92%。5 月自繁自养盈利尚可，产能惯性增加。 25 年猪价或窄幅波动，成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。从 24 年 5 月到现今，农业农村部的能繁母猪存栏数据始终在 4000-4100 万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这意味着 25 年生猪供应增长可控、猪价或窄幅波动。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。企业间的成本、盈利能力差异将更加明显。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 ⚫ 白羽鸡：苗价小幅下降，关注国产育种 苗价窄幅震荡，截至 6 月 13 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 2.70元/羽，较上周下跌 0.2 元/羽；同时肉毛鸡价格 3.58 元/斤，较上周下跌 1.10%。天气转热，同时需求低迷影响下，毛鸡价格下跌，带动苗价下行。 引种担忧有所缓解，关注国产育种。2025 年 1-4 月，祖代雏鸡更新 25.49 万套，同比降 25 万套。受美国爆发禽流感影响，2024 年 12月-2025 年 2 月，进口品种未引种， 3-4 月从法国引进哈伯德、AA 祖代。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。而海外引种受阻，将给国产育种企业带来更好机会。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024-062024-082024-112025-012025-042025-06农林牧渔沪深300发布时间：2025-06-17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：猪价偏弱，产能惯性增加 ......................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价小幅下跌，关注国产育种 ................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 6 月 13 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（6.7-6.13） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（6.7-6.13） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 6 月 15 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 6 月 15 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 6 月 15 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 6 月 15 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 6 月 15 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 25 年 6 月 15 日） ................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 4 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 4 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 6 月 13 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 25 年 6 月 13 日） .....................