电力设备与新能源行业研究：SNEC 2025观展总结：从技术路线之争转向工艺提效与应用潜力的挖掘，差异化竞争将成为主旋律

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 事件：6 月 11-13 日，SNEC 2025 光伏展于上海盛大举行，在行业产能过剩、同质化竞争激烈、盈利承压的背景下，本届展会各企业重点聚焦技术微创新与新应用场景两大方向，不再如往届一般过多讨论技术路线的迭代。围绕产品与技术方面，总结我们本次观展及与企业的交流情况如下： 电池/组件：聚焦提效与差异化场景探索。TOPCon 路线技术提效仍在进行时，0BB、边缘钝化、钢网印刷、背面 poly减薄、多分片等技术成为年内 TOPCon 提效的主要工艺；xBC 主流玩家持续攀登效率高峰，隆基推出 700W+ HIBC 组件，爱旭推出 800W+满屏组件，同时 BC 玩家范围扩大，头部组件企业、央国企背景、爱旭/隆基合作企业均有 BC 组件展出；HJT 企业针对垂直安装场景推出双面率接近 100%的组件，发电曲线更加贴合分时电价结构，随着光伏发电市场化交易时代到来，有望催生应用于垂直场景的 HJT 组件需求；钙钛矿技术关注度提高，单结应用场景丰富化，钙钛矿-晶硅叠层成为晶硅组件提效终极手段。 设备：TOPCon 微创新催生全新电池设备需求，HJT、xBC 设备成熟度持续提高。为配合 TOPCon 提效工艺导入，部分企业推出边缘钝化、背面 poly 减薄相关设备，根据设备工艺参数，两种工艺提效分别达到 5W+/0.1%-0.2%；HJT 设备降本思路从 CAPEX 转向 OPEX，迈为 HJT 4.0 整线设备产能翻倍，人工、能耗、占地、厂务等运营成本下降 20-40%不等，有望利于 HJT 在美国等海外地区的产能规划；xBC 电池核心结构以激光隔离为主流方案，组件串焊技术趋向多样化，其中覆膜、激光焊接设备有望加速放量。 辅材：渐进式技术更新不断，聚焦降本及应用场景适配。本届 SNEC 展会中辅材参展企业较去年略有减少，但仍涵盖玻璃、胶膜、浆料、边框、焊带、金刚线、热场、石英、接线盒等多个领域，技术进步主要集中在 BC/HJT 等电池组件技术配套，分布式、大基地等特定场景优化，及产品降本。 储能/逆变器：储能产业链垂直整合，大电芯、碳化硅等新品量产加速。储能行业加速向大容量电芯迭代，不同规格同台竞技，宁德时代等企业主推 587Ah 卷绕工艺电芯，而阳光电源等企业主推 684Ah 叠片电芯。随着国产碳化硅器件价格逐步具备竞争力，基于碳化硅的逆变器及储能系统产品进入规模化应用阶段。同时龙头企业向产业链上下游垂直整合的趋势明确，阳光电源通过构建以系统集成商为枢纽的“技术共研-风险共担-利益共享”生态，参与上游电芯环节的产品定义，宁德时代与中车株洲所合作拓展储能系统集成业务，阿特斯推出自主研发的逆变器等产品。 投资建议 SNEC 展会人气仍然旺盛，然需求展望与供给端政策信号波澜不惊，大部分企业将“控风险”作为当前同质化产能过剩、盈利持续承压的行业环境中的首要经营策略，往年展会上对技术路线的争论有所淡化，通过工艺技术微创新实现提效、以及新型应用场景的挖掘，或是未来一段时间内企业之间差异化竞争的主旋律。当前时点我们建议关注以下主线：1）细分技术路线的龙头设备/组件厂商；2）组件产能全球化背景下有望迎价值重塑的独立第三方电池片供应商；3）少银/无银金属化浆料方案供应商；4）经营稳健、报表质量较优的头部企业；5）硅料环节整合推进潜在受益方。 风险提示 传统能源价格大幅（向下）波动风险；行业产能非理性扩张的风险；国际贸易环境恶化风险；全球经济复苏低于预期的风险；储能、泛灵活性资源降本不及预期风险。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 电池/组件：聚焦提效与差异化场景探索 ........................................................... 3 2 设备：TOPCon 微创新催生全新电池设备需求，HJT、xBC 设备成熟度持续提高 ........................... 6 3 辅材：渐进式技术更新不断，聚焦降本及应用场景适配 .............................................. 7 4 储能/逆变器：储能产业链垂直整合，大电芯、碳化硅等新品量产加速 ................................. 9 5 风险提示 ..................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 一线企业 210R-66 版型 TOPCon 组件功率预期普遍达到 670W.................................... 3 图表 2： 通威股份四大提效工艺 ................................................................... 3 图表 3： 晶科能源 Tiger Neo3.0 多分片示意图 ...................................................... 3 图表 4： 爱旭 ABC 组件功率段位相对领先 ........................................................... 4 图表 5： 展会期间，爱旭签约达 2.2GW.............................................................. 4 图表 6： 隆基、爱旭外，多家企业展出 BC 组件 ...................................................... 4 图表 7： 垂直场景 HJT 组件双面率接近 100%......................................................... 4 图表 8： 钙钛矿-晶硅叠层组件功率目标向 800W 以上发展 ............................................. 5 图表 9： 钙钛矿组件应用场景丰富 ................................................................. 5 图表 10： 下游特殊应用场景逐渐丰富 .............................................................. 5 图表 11： 不同技术路线均有轻质组件产品展出 ...................................................... 6 图表 12： ALD 边缘钝化方式提效超 5W .............................................................. 6 图表 13： poly 减薄提效 0.15%左右，双面率提高 5%...