电子行业周报：产业链景气依然维持较高水平，静待2Q25业绩花开

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月16日优于大市电子行业周报产业链景气依然维持较高水平，静待 2Q25 业绩花开核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-WSTS 调高全球半导体销额预期，二季度存储产业链持续回暖》 ——2025-06-11《电子行业周报-中美关税博弈再反复，自主可控紧迫性持续升级》 ——2025-06-04《电子行业周报-科技情绪回暖，重点关注半导体自主可控及端侧 SoC 创新》 ——2025-05-28《能源电子月报：盈利能力稳步改善，中低压器件汽车国产化持续推进》 ——2025-05-22《电子行业周报-财报季彰显景气，关税博弈趋于缓和，积极布局“估值扩张”》 ——2025-05-20产业链景气依然维持较高水平，静待 2Q25 业绩花开。过去一周上证下跌0.25%，电子下跌 1.92%，子行业中半导体下跌 3.34%。同期恒生科技下跌0.89%，费城半导体、台湾资讯科技上涨 1.47%、3.00%。尽管 1Q25 受益于国补及 AI 端侧创新、2Q25 受益于关税缓冲期内的抢出口需求，电子板块业绩强劲增长；但在中美关税博弈、宏观需求承压的背景下，投资者对于 3Q25业绩持续性及 AI 应用落地的速度预期仍普遍谨慎；过去一周在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，伴随新消费板块回落，行业关注度明显提升。我们坚定看好 2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下的“估值扩张”行情，当前时点重点关注 ASIC、存储及端侧创新，继续推荐澜起科技、翱捷科技、德明利、圣邦股份、杰华特、芯原股份、顺络电子、华勤技术、小米集团、蓝思科技。预计 2Q25 前十大晶圆代工厂营收季增，看好下游积极备货对生产链的拉动。根据 TrendForce 的数据，1Q25 受国际形势变化影响，部分晶圆代工业者接获急单，加上中国旧换新补贴政策，抵消部分淡季冲击，全球前十大晶圆代工业者合计营收为 364 亿美，环比仅减少 5.4%。展望第二季度，TrendForce预计整体动能逐步放缓，但中国补贴政策拉货潮有望延续，加上智能手机新品上市前备货陆续启动，以及 AI HPC 需求稳定，预计前十大晶圆代工厂营收将呈现季增。目前产业链仍处于积极备货阶段，继续推荐半导体生产链企业中芯国际、华虹半导体、长电科技、通富微电、伟测科技、沪硅产业等。全球云支出保持增长，持续看好企业级存储的增长机遇。根据 Canalys 数据，1Q25 全球云基础设施服务支出达 909 亿美元，同比增长 21%。为加速企业大规模采用 AI，领先云厂商正加快基础设施优化，通过自研芯片的方式降低 AI 使用成本、提升推理效率。此外，根据 IDC 数据，2024 年下半年后中国公有云市场同比和环比增速均恢复至同比超 10%增长，市场进入复苏阶段。我们认为随着云计算与互联网厂商资本开支增长与自研需求提升，存储需求同步增长，在此窗口期进入头部客户具备定制化存储服务能力的厂商有望持续受益，建议关注产业链相关公司德明利、江波龙、佰维存储、北京君正及兆易创新等。火山原动力大会推出新模型，关注 AI 硬件端侧落地趋势。截至 2025 年 5 月底，豆包大模型日均 tokens 使用量超过 16.4 万亿，较 24 年 5 月刚发布时增长超过 137 倍。本次会议字节发布全新豆包大模型 1.6，包括三个大模型版本。在绝大部分企业使用的输入区间 0-32K 范围内，输出价格 8 元/百万tokens。全新视频生成模型 Seedance1.0pro 价格为 0.015 元/千 tokens，相当于每生成一条 5 秒的 1080P 视频只需 3.67 元。伴随大模型的持续更新迭代，端侧硬件语音+视频融合的交互形式有望成为主流，建议重点关注 SoC产业链公司：恒玄科技、翱捷科技、炬芯科技、中科蓝讯、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、北京君正等。华为 Pura 80 系列发布，影像能力再度攀升。6 月 11 日，华为 Pura 80 系列手机正式发布。影像配置方面，该系列升级第八代 ISP，配合一英寸 RYYB 超大底传感器，实时数据处理能力提升 200%，AI 色彩引擎提升 120%，AI 降噪提升 113%，AI 实时 HDR 提升 41%，实现视频能力跨越式升级。为了提升望远拍摄素质，Pura 80 Ultra 业界首创一镜双目设计，集成 3.7X 中长焦与 9.4X请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告超长焦光学焦段，配合 1/1.28 英寸超大底传感器，实现长焦画质全面飞跃。我们认为光学影像仍是当前手机升级的核心方向，建议持续关注产业链相关公司：韦尔股份、舜宇光学科技、水晶光电、蓝特光学等。二季度 TV 品牌厂采购计划多次下调，面板厂控产稳定面板价格。据迪显咨询，TV 市场品牌厂在二季度采购策略持续调整，头部品牌厂二季度采购计划连续多次下调，在品牌需求调减下，面板厂 5 月进行减产，6 月将再次控产升级，预计整体 TV 面板产出将进一步下滑，6 月面板厂产出总量预计同比下滑 2%。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。特斯拉暂定于 6 月 22 日在德州奥斯汀正式启动 Robotaxi 试运营。首批预计投放 10 余辆经 FSD 软件升级的 Model Y，无安全员，并运行于限定地区，远程人员实时监控。此次公测是 FSD 商业化的关键验证，有望能提振特斯拉在车型老化与销量承压背景下的增长逻辑，并为 8 月计划发布的专用 Robotaxi车型铺路。若验证顺利，纯视觉感知加自研 AI 芯片方案有望显著降低硬件成本，强化公司向“机器人+服务”平台转型，建议关注特斯拉产业链标的世运电路、东山精密等。重点投资组合消费电子：蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音