非银金融行业：上期所加速国际化改造，建议关注非银板块布局机遇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 上期所加速国际化改造，建议关注非银板块布局机遇 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：上期所加速国际化进程，全球第二大稳定币发行人上市引资金关注。据 wind，本周沪深两市日均成交额 1.2 万亿元（环比-12%），沪深两融余额 1.8 万亿元（环比+0.13%）。（1）5 月 27 日，上期所就业务规则国际化草案征求意见，有助于提升重要大宗商品的全球价格影响力，提升平台与人民币国际化程度。（2）6 月 5 日，央行表示从金融高质量发展层面看，“金融—科技—产业” 良性循环是推动经济金融转型升级的核心引擎，通过构建多元化融资渠道和完善科技金融生态圈去系统性破解科技企业全生命周期融资难题，为高质量发展注入核心动能。（3）6 月 5 日，Circle 上市首日股价急剧上涨，市值逼近 185 亿美元，其以“国债储备+双币架构”为核心的模式，不仅成功打通传统金融与数字资产，更向全球市场有力证明了合规稳定币作为关键金融基础设施的可行性与吸引力。一揽子政策加码稳市，彰显金融服务质效与稳市目标。券商业绩底部回暖，市场活跃度处于低位，建议重视券商板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（A/H）等。 ⚫ 保险：中国平安发行可转债补充集团资本以支持医养战略，中国太保正式发布 500 亿元私募基金，建议积极关注保险板块。6 月 3 日中国平安发行零息可转债 118 亿港元（15 亿美元），于 2030 年 6 月到期，主要用于发展核心业务，支持医疗保健和养老领域的新举措，同时增强集团的资本实力。资产端方面，5 月 PMI 小幅改善，国内宏观经济延续稳中有升态势有助于稳定资本市场信心，资产端回暖利好保险股估值修复。近期第三批保险资金长期投资试点正陆续获批，6 月 3 日太保发布战新并购私募基金目标规模 300 亿元，首期规模 100 亿元，打造以“长期资本＋并购整合＋资源协同”为特色的上海国资创新转型生态，其次发布致远 1 号私募证券投资基金目标规模 200 亿元，将聚焦股息价值核心投资策略。险资加快入市助于增厚长期投资回报，且中长期资金入市助推稳定资本市场，而资本市场的稳中向好同样利好保险资金配置。负债端方面，前 4 月人身险以及寿险保费恢复正增长，险企分红险销售或逐步向好，分红险占比提升利于降低刚性负债成本，展望全年，银保渠道预计再发力，个险报行合一改善费差，预定利率有望再次下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注资产端量价稳步上行、经营稳健修复的中银航空租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-06-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:陆家嘴论坛将发布金融政策，稳定币条例催化众安在线大涨 2025-06-02 非银金融行业:首批三档浮动费率基金获批，一季度险资权益配置比例提升 2025-05-25 非银金融行业:监管注重投资者获得感，浮动费率基金迎来新篇章 2025-05-25 [Table_Contacts] 联系人： 唐关勇 13651308680 tangguanyong@gf.com.cn -14%1%16%30%45%60%06/2408/2410/2401/2503/2506/25非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国平安 601318.SH CNY 53.41 20250427 买入 72.00 7.14 7.89 7.48 6.77 0.63 0.61 12.78% 13.19% 新华保险 601336.SH CNY 53.29 20250430 买入 65.95 9.31 9.95 5.72 5.36 0.57 0.50 29.02% 29.81% 中国太保 601601.SH CNY 34.98 20250427 买入 42.61 5.98 6.40 5.85 5.47 0.53 0.48 17.27% 16.28% 中国人寿 601628.SH CNY 40.03 20250430 买入 45.88 2.44 2.50 16.41 16.01 0.74 0.67 10.93% 9.52% 中国平安 02318.HK HKD 45.70 20250427 买入 63.70 7.14 7.89 5.86 5.30 0.49 0.48 12.78% 13.19% 新华保险 01336.HK HKD 35.75 20250430 买入 40.09 9.31 9.95 3.52 3.29 0.35 0.31 29.02% 29.81% 中国太保 02601.HK HKD 26.15 20250427 买入 24.88 5.98 6.40 4.00 3.74 0.37 0.33 17.27% 16.28% 中国人寿 02628.HK HKD 16.68 20250430 买入 18.58 2.44 2.50 6.26 6.11 0.28 0.25 10.93% 9.52% 中国太平 00966.HK HKD 12.74 20250325 买入 16.32 3.20 3.75 3.98 3.39 0.27 0.26 14