电力设备行业电动车拐点系列之六：固态电池凝聚技术共识，加速材料%2b设备提质升级

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 行业专题研究行业专题研究|电力设备电力设备 2025 年 6 月 8 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 黄思悦 0755-23608197 huangsiyue@gf.com.cn [Table_Title] 电动车拐点系列之六 固态电池凝聚技术共识，加速材料+设备提质升级 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260513080001 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE.no: BOI548 010-59136690 021-38003594 chenzikun@gf.com.cn jichengwei@gf.com.cn 请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  固态电池：兼具高能量密度+高安全性优势，有望于 2027 年实现商业化应用。固态电池将液态电池的电解液与隔膜替换成固态电解质，核心优势是高安全性和高能量密度，固态电池的能量密度有望达 300-500Wh/kg。我们预计，半固态为过渡阶段（2025 年~2030 年），全固态是最终目标（2027 年后技术定型）。目前，国内外已有多家车企公布全固态电池产业化进展，2027-2030 年有望成为固态电池装车的关键节点。固态电池出货量有望进入快速成长通道。根据 EVTank，2024 年全球固态电池出货量达到 5.3GWh，全部为半固态电池，预计到2030 年全球固态电池出货量将达到 614.1GWh，其中全固态的比例将接近 30%。  产业化进展：国内电池厂商加速推进，材料和设备厂商积极配合。25 年 5 月 28 日，根据互动平台，宁德时代表示全固态电池上技术处于行业领先水平，2027 年有望实现小批量生产；25 年 5 月 17 日，国轩高科举办全球科技大会，发布金石全固态电池和 G 垣准固态电池。根据 5 月深圳 CIBF 电池展，固态电池产业出现积极变化。材料端聚合物、氧化物进展较快，硫化物仍是终极理想方案，硅碳负极和锂金属负极产业进展顺利；设备端核心关注成膜复合一体机、混合均质一体机等干法电极设备增量。  产业链变化：材料变化集中在电解质和负极，设备创新引入干法电极工艺。（1）材料：电解质为核心增量，目前固态电池电解质多种技术路线并存，聚合物易通过现有设备的改造实现量产，氧化物可做成半固态电池实现电解液含量的降低，硫化物离子电导率高但化学稳定性差，仍是全固态电池未来最可能的技术路线；负极环节变化较大，我们预计，2030 年前硅碳负极是发展重点，2030 年后锂金属负极为发展趋势；（2）设备：固态电解质核心工艺在于成膜，核心变化是前段的成膜工艺向干法转型。  投资建议：固态电池产业化持续加速，建议关注产业链中的变化/增量环节。（1）导电剂：单壁碳纳米管天奈科技；导电炭黑黑猫股份；（2）负极：硅碳负极贝特瑞、璞泰来；（3）电池：宁德时代、国轩高科、豪鹏科技、冠盛股份、金龙羽；（4）固态电解质：硫化物厦钨新能、有研新材；氧化物三祥新材；电解质膜长阳科技；（5）设备端：辊压机纳科诺尔、混合机宏工科技、干涂涂布设备曼恩斯特等。  风险提示：新技术进展不及预期；新能源汽车销量不及预期；中游价格下跌超预期。 [Table_Report] 相关研究： 新型电力系统系列:欧洲大停电折射出加快“储输控”建设必要性 2025-05-06 电力设备行业 2024 年及 2025 年 1 季报总结:需求高景气延续，海外盈利更显韧性 2025-05-06 风电行业 2024 年报及 2025 年 1 季报总结:整机、齿轮箱拐点已现，铸锻件涨价延续 2025-05-05 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 行业专题研究|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 宁德时代 300750.SZ CNY 248.88 2025/03/16 买入 367.62 14.70 17.86 16.93 13.94 11.97 10.14 20.80 20.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 15 行业专题研究|电力设备 目录索引 一、固态电池：下一代电池，2027 年后商业化落地 .......................................................... 5 （一）固态电池兼具高能量密度+高安全性优势，从半固态向全固态进阶 ................ 5 （二）国内外主流车企计划 2027-2030 年装车，固态电池有望进入快速成长通道 ... 7 二、产业链进展：国内电池厂商加速推进，设备和材料厂商积极配合 .............................. 8 三、产业链变化：材料变化集中在电解质和负极，设备创新引入干法电极工艺 .............. 10 （一）材料端：材料变化集中在电解质和负极......................................................... 10 （二）设备端：固态电解质核心工艺在于成膜，创新引入干法电极工艺 ................ 11 四、投资建议 .................................................................................................................... 13 五、风险提示 .................................................................................................................... 13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 15 行业专题研究|电力设备 图表索引 图 1：不同电解质的热失控温度 ...............................................................