计算机行业投资策略月报：5月价格战趋缓，吉利完成极氪私有化整合

请阅读最后一页的重要声明！ 5 月价格战趋缓，吉利完成极氪私有化整合 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《稳定币巨头 Circle 上市，掀起全球跨境支付革命 》 2025-06-08 2. 《多模态技术落地再加速》 2025-06-02 3. 《算电协同正在催生“东数西算”新模式》 2025-05-25 核心观点 ❖ 受“两新”政策的拉动，5 月市场走势较强。2025 年 5 月全国乘用车零售达 193.2 万辆，同比增长 13.3%，环比增长 10.1%；1-5 月累计零售 881.1 万辆，同比增长 9.1%。尽管当月仅有 19 个工作日（同比减少 2 天）且受月末端午节影响产销节奏，但在外部贸易环境改善及政策强力驱动下，市场呈现超强增长态势。5 月零售规模较 2018 年 5 月历史峰值 181 万辆增长 6%，打破传统"前低后高"走势。延续春节后市场热度，国家"两新"政策与地方促消费措施持续发力，叠加车展等线下活动全面启动，共同支撑车市稳健运行。 ❖ 2025 年 4 月智能化指数较上月小幅下调。2025 年 4 月乘用车智能化指数为 31.9。其中智能座舱指数为 34.4；智能驾驶指数为 34.5；舱外智能指数为17.0。根据乘联分会，2025 年 4 月，乘用车智能化指数出现环比小幅下滑。这一现象的产生，与国家提前启动的以旧换新政策密切相关。政策刺激下，年初乘用车市场呈现出良好的增长态势，然而进入 4 月，市场热度回落，销量环比显著下降，智能化水平较高的新能源车型也出现了环比大幅下滑。尽管 4 月新能源乘用车市场零售销量的下滑幅度低于整体市场，但新能源头部车企特斯拉旗下两款主力车型销量的大幅下降，对整体乘用车市场智能化指数产生了较大影响，成为拉低该指数的重要因素。 ❖ 智能驾驶大事件：吉利完成极氪私有化整合 ①吉利完成极氪私有化整合。吉利于 5 月 15 日宣布完成极氪私有化整合，并明确仅对全资子公司（如极氪）进行整合，极星、路特斯等参股公司保持独立运营。 ②特斯拉于 5 月 19 日宣布无人出租车项目即将落地。此次 Robotaxi 商业化试点将重塑城市出行生态，为特斯拉开辟新营收渠道。 ③5 月 20 日宁德时代于港交所挂牌上市。宁德时代此次港股上市以“技术出海+资本运作”双轮模式，为中国新能源产业链参与国际竞争提供新范式。 ❖ 投资建议：建议关注锐明技术、道通科技、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联、博实结等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 ❖ 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。 -15%1%17%33%49%65%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 5 月车市:价格战趋缓，市场走势较强 .................................................................................................. 3 2 智能化指数小幅下调，吉利完成极氪私有化整合 ............................................................................... 6 2.1 智能化指数较上月小幅下调 .............................................................................................................. 6 2.2 智驾大事件：吉利完成极氪私有化整合 .......................................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 10 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 总体市场-2025 年 5 月乘用车销量分析 .............................................................................................. 3 图 2. 总体市场-2021~2025 年 5 月乘用车销量走势 .................................................................................... 3 图 3. 新能源市场-2025 年 5 月产量、零售、批发分析 .............................................................................. 4 图 4. 2025 年 5 月厂商排名 ............................................................................................................................ 5 图 5. 2024-2025 年中国汽车经销商库存预警指数 ....................................................................................... 6 图 6. 2025 年 1 月~2025 年 4 月乘用车智能化指数 ..................................................................................... 6 图 7. 一年内各品牌 OTA 频率概况-新势力、自主品牌 ............................................................