盛视科技(002990)港口信息化景气度回暖，积极发力机器业务

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 公司深度研究|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 盛视科技（002990.SZ） 港口信息化景气度回暖，积极发力机器人业务 [Table_Summary] 核心观点：  口岸信息化龙头，业绩反转可期。公司主营业务为提供智慧口岸查验系统整体解决方案及其智能产品，包括陆路口岸、水运口岸、航空口岸，业务涵盖边检和海关等出入境旅客、货物及交通运输工具的智能通关查验和智能监管等系统。口岸信息化属于典型的利基市场，在总体市场规模相对不大、定制化程度高、资质及品牌壁垒高等多重因素共振之下，科技大厂涉足有限，竞争烈度较低。公司为口岸信息化板块龙头，根据华经产业研究院统计数据测算得 2022 年公司市占率约为 15%。  财政发力、积极出海等多因素共振，驱动公司主业持续回暖。①中国出入境人员此前受疫情影响规模大幅减少，出境人员规模回暖后致使机场口岸使用率修复，典型机场资本开支有上升趋势。②财政积极发力，赤字率为近年来新高，同时积极推动针对存量隐性债务的化债政策落地。公司客户 G 端属性较强，在财政发力的背景下，叠加本身较强的产品力，公司基本面有望进一步修复。③公司携手华为等产业伙伴积极出海，东南亚多国掀起机场扩建潮，海外需求旺盛。  公司立足现有业务场景，发力机器人相关业务。由于口岸环境复杂，传统的人工查验方式效率低下，且容易出错，因此口岸场景对机器人的运用有迫切的需求。而公司目前建立了自己的机器人产品线，包括室内/外巡检机器人及协作机器人等，并已在口岸场景落地应用。  盈利预测与投资建议。我们预计 2025-2027 年公司归母净利分别为 2.2亿元、2.6 亿元、3.2 亿元，对应 EPS 分别为 0.82、1.01、1.21 元/股。参考行业可比公司，给予公司 2025 年 40 倍 PE 合理估值，对应合理价值为 32.95 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。  风险提示。政策节奏的不确定性；海外市场的不确定性；项目交付节奏的不确定性；下游客户付费能力及验收节奏的不确定性。 盈利预测： [Table_Finance] 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1573 1222 1470 1740 2024 增长率（%） 59.0% -22.3% 20.3% 18.3% 16.3% EBITDA（百万元） 321 277 307 361 417 归母净利润（百万元） 198 175 215 264 316 增长率（%） 105.1% -11.8% 23.1% 22.6% 19.8% EPS（元/股） 0.77 0.68 0.82 1.01 1.21 市盈率（P/E） 44.60 33.92 34.62 28.25 23.58 ROE（%） 8.6% 7.3% 8.2% 9.1% 9.9% EV/EBITDA 23.87 17.33 19.97 16.62 13.93 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 增持 当前价格 28.52 元 合理价值 32.95 元 报告日期 2025-06-12 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 261.31/134.10 总市值/流通市值（百万元） 7452/3824 一年内最高/最低（元） 34.41/17.06 30 日日均成交量/成交额（百万） 10.42/304.38 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -3.02/3.28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 wuzupeng@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] 联系人： 王钰翔 021-38003529 wangyuxiang@gf.com.cn -20%-2%16%34%52%70%06/2408/2410/2412/2402/2504/2506/25盛视科技沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 盛视科技|公司深度研究 目录索引 一、盛视科技：港口信息化景气度回暖，积极发力机器人业务 ......................................... 4 （一）公司介绍 .......................................................................................................... 4 （二）财务分析：疫情对公司业绩造成拖累，2023 年触底修复 ............................... 6 二、港口信息化行业景气度回升，公司立足下游场景积极布局机器人业务 ....................... 8 （一）口岸信息化：竞争烈度相对较低的利基市场，财政支出与行业景气度相关度高 ................................................................................................................................ 8 （二）财政发力、积极出海等多因素共振，驱动公司主业持续回暖 ........................ 10 （三）立足现有业务场景，发力机器人相关业务 ..................................................... 15 三、盈利预测及投资建议 .................................................................................................. 17 （一）盈利预测 ........................................................................................................ 17 （二）投资建议 .....................................................................................