建筑材料行业：建材半年报业绩预增，关注反内卷、城改、高端电子布机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 建材半年报业绩预增，关注反内卷、城改、高端电子布机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 建材公司陆续发布 2025 半年度业绩预告，已发布的 15 家公司中有 13家业绩预增，且同比增长的幅度均较大，周期建材（水泥和玻纤）和消费建材均是如此，也印证了建材板块 2024 年业绩见底、2025 年盈利修复。建议关注反内卷、城改、高端电子布机会：建材行业积极响应反内卷，城改或成为地产重要抓手，AI 驱动下高端电子布需求高景气。2025 年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），部分结构性景气赛道（高端电子布、药玻和风电等），和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻璃龙头。 ⚫ 消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 0.4%。据数字水泥网，截至 7月 11 日，全国水泥均价 347 元/吨，环比-2 元/吨，同比-46 元/吨；全国水泥出货率 43.47%，环比+0.27pct，同比-3.07pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格零星探涨，光伏玻璃交投欠佳。据卓创资讯，截至7 月 10 日，浮法玻璃均价 1206 元/吨，环比+0.2%，同比去年-22.6%，库存天数约 28.76 天，环比减少 0.65 天。2.0mm 镀膜面板价格 10-11元/平方米，环比下滑 2.33%，库存天数约 35.64 天，环比增加 2.94%。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱市场价格弱稳延续，电子布涨价预期加大。据卓创资讯，截至 7 月 10 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3300-3700元/吨，环比持平，同比下跌 0.76%；电子纱 G75 主流报价 8800-9200元/吨，延续稳定趋势，月内 E 系列及 D 系列电子纱价格计划进一步上调。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-07-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 021-38003590 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:如何看待建材行业反内卷之消费建材 2025-07-10 建筑材料行业:如何看待建材行业反内卷之光伏玻璃 2025-07-08 建筑材料行业:反内卷优化行业竞争生态，高端布持续高景气 2025-07-06 [Table_Contacts] -14%-6%1%9%16%24%07/2409/2412/2402/2504/2507/25建筑材料沪深300972927483公共联系人2025-07-13 19:11:23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 11.52 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 12.39 9.29 5.06 4.26 8.0 10.4 三棵树 603737.SH RMB 39.58 2025/7/7 买入 42.86 1.22 1.71 32.33 23.19 19.14 15.51 26.9 30.0 坚朗五金 002791.SZ RMB 22.30 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 10.05 7.96 5.10 4.22 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 26.50 2025/4/10 买入 37.36 2.67 3.11 9.93 8.52 7.35 6.35 15.9 16.7 伟星新材 002372.SZ RMB 10.56 2025/4/18 买入 15.37 0.65 0.70 16.25 15.09 10.26 9.46 19.0 18.1 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.81 2025/4/24 买入 7.12 0.36 0.41 16.14 14.17 3.56 3.26 5.0 5.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.07 2025/2/26 买入 14.55 0.90 1.17 11.19 8.61 4.48 4.04 21.1 24.2 王力安防 605268.SH RMB 9.21 2024/4/30 买入 11.80 0.65 0.91 14.17 10.12 6.10 5.05 12.0 13.6 箭牌家居 001322.SZ RMB 8.56 2024/4/2