房地产行业：国常会加码，更大力度推进“止跌回稳”

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 国常会加码,更大力度推进“止跌回稳” 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2053 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2065 研究员 陈颖 SAC No. S0570524060002 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 戚康旭 SAC No. S0570524120001 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.34 买入 城建发展 600266 CH 7.32 买入 滨江集团 002244 CH 12.08 买入 新城控股 601155 CH 17.50 买入 招商蛇口 001979 CH 12.52 买入 建发股份 600153 CH 14.33 买入 华润置地 1109 HK 32.72 买入 中国海外发展 688 HK 17.07 买入 绿城中国 3900 HK 12.73 买入 建发国际集团 1908 HK 19.29 买入 越秀地产 123 HK 6.85 买入 华润万象生活 1209 HK 39.81 买入 绿城服务 2869 HK 5.91 买入 中海物业 2669 HK 7.74 买入 招商积余 001914 CH 14.96 买入 保利物业 6049 HK 40.15 买入 滨江服务 3316 HK 31.06 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 6 月 15 日│中国内地 动态点评 国常会年内首次专门提及地产，更大力度推进“止跌回稳” 6 月 13 日，国常会今年以来首次针对房地产相关议题给出详细指示，提出要“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，对全国已供土地和在建项目摸底，优化现有政策并多管齐下稳定市场，释放出强烈的政策发力信号。结合更积极的宏观政策基调，我们认为房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期，相关标的估值修复动能增强。 政策层层递进，或“更大力度”打开增量政策空间 2024 年国常会分别在 3 月和 6 月提及房地产，会后均迎来政策加码：3 月会议明确房地产“一长一广两事关”的行业重要性，要“优化房地产政策”，4 月则启动去库存思路；6 月指明相关工作要“解放思想，拓宽思路”，9 月即提出“促进市场止跌回稳”。本次表态是今年以来国常会首次专门提及房地产，考虑到其指引性意义，我们预计后续政策空间有望拓宽。926 以来的政策组合拳颇具成效，但 4/5 月重点 19 城销售面积同比增速分别降至7%/0%，说明尚需增量政策持续发力。参照 25 年 4 月政治局会议的表态“持续巩固房地产稳定态势”，此次国常会表达递进为“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，更强力度的措辞标志着或有更具针对性的增量政策在路上。 三大维度政策发力，构建市场稳定框架 本次国常会提出“摸底、优化、多管齐下”政策框架：1. 摸清家底，精准施策。对全国已供土地和在建项目进行全面摸底，旨在厘清土地闲置等关键问题，为后续通过收储等手段盘活存量资源、优化土地供应节奏提供数据支撑；2. 需求供给双向激活。推进“好房子”建设，纳入城市更新体系，通过优化供给来激活需求；3.多管齐下，稳定预期。在规划、土地、财政、金融等方面全面发力，强调提升现有政策实施的系统性有效性，增强市场信心。 投资建议 本次会议进一步确认了国务院对行业“止跌回稳”政策目标的决心，考虑到一线城市的政策弹性，我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获资源房企的估值修复，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”即“三好”逻辑的地产股，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余、滨江服务。 风险提示：地产政策波动的风险、地产基本面复苏不及预期的风险、部分房企面临经营风险。 (17)1193755Jun-24Oct-24Feb-25Jun-25(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 城投控股 600649 CH 买入 4.18 6.34 10,574 0.10 0.23 0.33 0.41 43.56 18.57 12.79 10.27 城建发展 600266 CH 买入 4.28 7.32 8,884 -0.46 0.25 0.40 0.41 -9.34 17.21 10.57 10.37 滨江集团 002244 CH 买入 9.21 12.08 28,656 0.82 0.90 0.93 1.02 11.26 10.27 9.90 9.06 新城控股 601155 CH 买入 13.42 17.50 30,270 0.33 0.37 0.44 0.53 40.23 36.33 30.32 25.33 招商蛇口 001979 CH 买入 8.51 12.52 77,108 0.45 0.46 0.53 0.62 19.09 18.38 16.21 13.70 建发股份 600153 CH 买入 9.96 14.33 29,353 1.00 1.37 1.63 1.95 9.96 7.28 6.10 5.12 华润置地 1109 HK 买入 27.05 32.72 192,892 3.59 3.60 3.76 4.05 6.90 6.87 6.58 6.11 中国海外发展 688 HK 买入 13.90 17.07 152,134 1.43 1.35 1.43 1.59 8.90 9.42 8.90 8.02 绿城中国 3900 HK 买入 10.02 12.73 25,4