农林牧渔行业研究：重视生猪供给侧变化，看好牧业景气上行

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议 行情回顾： 本周（2025.06.09-2025.06.13）农林牧渔（申万）指数收于 2725.63 点(周环比+1.62%)， 沪深 300 指数收于 3864.18点（周环比-0.25%），深证综指收于 2001.06 点（周环比-0.33%），上证综指收于 3377.00 点（周环比-0.25%），科创板收于 972.94 点（周环比-1.89%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为有色金属（周环比+3.79%）、石油（周环比+3.50%)、农林牧渔（周环比+1.62%），农林牧渔（周环比+1.62%）排名第3。 生猪养殖： 本周生猪出栏均重为 128.82 公斤/头，行业降重持续进行中，本周行业冻品库容率环比+0.09%至 16.34%，在猪价下跌过程中收储行为仍有进行，供给持续增加下猪价持续调整。此外，近期行业二次育肥积极性受到打击，短期受出栏量与体重压制，猪价趋势向下，利好中期行业良性发展。当下猪价表现下成本领先的头部养殖企业生猪盈利超 200 元/头，预计头部企业在上半年有望实现较好盈利，而在供给压力持续后移的背景下，下半年猪价或存在一定压力，若行业产能有序调控，中期行业盈利中枢有望提升。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025 年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 禽类养殖： 随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体价格表现平稳，目前板块景气度底部企稳。近期由于海外禽流感的发酵，国内祖代鸡更新量同比大幅减少且全部依赖国内自繁，若引种端持续终端，白羽鸡产能或出现较大下降。近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。 牧业： 截至 6 月 14 日，我国主产省集贸市场活牛价格 26.71 元/公斤，环比-0.01%，目前为动物蛋白消费淡季，牛肉价格保持震荡状态；奶牛方面截至 6 月 5 日主产区合同内外平均收购价为 3.05 元/公斤，环比-0.3%，同比-8.1%，奶价下跌幅度持续放缓，散奶方面近期维持在 2.5-2.6 元/公斤。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在 25H2有望企稳回升，目前原奶价格依旧低迷，随着青贮季到来，预计行业去产能有望加速；肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望拐点向上。 种植链： 近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周行情回顾................................................................................ 4 二、重点数据跟踪................................................................................ 5 2.1 生猪养殖：降重持续进行，重视行业供给侧调整 .............................................. 5 2.2 禽类养殖：供需表现较为均衡，鸡价持续震荡 ................................................ 6 2.3 牧业：牛肉价格持续震荡，奶牛存栏去化有望加速 ............................................ 7 2.4 种植产业链：油脂需求或有提振，关注涨价品种 .............................................. 8 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格保持平稳 ............................................ 10 三、重点新闻速览............................................................................... 11 3.1 公司公告 ............................................................................... 11 3.2 行业要闻 ............................................................................... 11 风险提示....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 本周行业涨跌幅情况 ..................................................................... 4 图表 2： 本周各板块涨跌幅情况 ................................................................... 4 图表 3： 本周农业板块涨幅前十个股 ............................................................... 5 图表 4： 本周农业板块排名靠后前十个股 ........................................................... 5 图表 5： 全国商品猪价格走势（元/公斤） .......................................................... 5 图表 6： 15 公斤仔猪价格（元/公斤）.............................................................. 5 图表 7： 猪肉平均批发价（元/公斤） .......................