机械设备行业跟踪周报：持续推荐工程机械油服设备业绩增长确定机会；关注机器人轻量化技术进步

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 持续推荐工程机械油服设备业绩增长确定机会；关注机器人轻量化技术进步 2025 年 06 月 15 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【油服设备】中国对外投资快速增长，油服设备出口中东正当时 2020-2024 年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉（非洲）6 国能源行业投资&建设项目累计达 502.8 亿美元，其中主要的油气项目为 291.5 亿美元，且呈逐年上升趋势，带动油服设备出口快速增长。油服设备行业具备标准要求高、申请周期长、需要行业&客户双重认证等特点，构筑深厚技术壁垒的同时也带来较好的竞争格局。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份/纽威股份中东地区订单均实现爆发式增长，2024年杰瑞中东地区订单金额同比增长100%；纽威股份 25Q1 海外订单同比增长 60%，其中中东&非洲订单占比高达 44%，较 24 全年提升 17pct。展望未来，中东油服市场规模为千亿美元级，其中油服设备市场至少为百亿美元级。中国油服设备公司目前在中东尚处于起步阶段，市场份额占比较低，具备高度成长性受行业β（油价等）影响较小。 【工程机械】5 月挖机内销景气度有所下降但非挖&出口景气度持续恢复，看好板块低估值投资机会 2025 年 5 月销售各类挖掘机 18202 台，同比增长 2.12%。其中国内销量 8392 台，同比下降 1.48%；出口量 9810 台，同比增长 5.42%。国内来看，挖机景气度有所下降但非挖景气度已经开始向上，2025 年 4 月，压路机/摊铺机/平地机销量分别为 1713/200/ 756 台，分别同比+36%/+52%/+22%，1-4 月累计同比+30%/+38%/+20%。2025 年 1-4 月，汽车起重机/履带起重机/随车起重机累计销量分别为 7355/1021/ 9014 台，分别同比-9%/+0%/-0%，相较于 2024 年及 2025Q1 持续改善。出口来看，2025 年 1-5 月出口挖机销量同比增长 8.2%，出口是国内主机厂主要利润来源，出口景气度修复对板块业绩具有较强支撑作用。由于近期国内挖机景气度波动，板块股价有所回调，当前板块已经到达估值低位建议重点关注。相关个股：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【人形机器人】机器人轻量化大势所趋，镁合金&PEEK 材料加速应用 通过轻量化减重，人形机器人可以实现更长的续航以及更高的运动动态响应速度。当前人形机器人主机厂普遍将“轻量化”作为迭代核心之一，通过自研高扭矩密度电机、拓扑优化结构、一体化伺服模组、碳纤维及复合材料等手段持续降低整机质量。目前机器人轻量化主要采用铝合金、镁合金（或铝镁合金）、碳纤维和高性能工程塑料 PEEK 等材料。 1）镁合金密度仅为铝合金的 2/3，却在比强度、减震性、电磁屏蔽性和加工性能等方面展现出综合优势。过去镁合金高成本、成型工艺复杂性与耐蚀性三大问题制约其工业化落地，价格与工艺的同步改善助推镁合金渗透率提高。 2）PEEK 具有机械特性好、阻燃性好、耐磨、耐腐蚀、耐水解性、耐热、耐剥离以及生物相容等一系列特点。PEEK 比强度大，在满足强度要求的前提下，可以大幅度减小材料本身的自重，此外 PEEK 在绝缘性、耐化学性方面均优于普通金属。目前制约 PEEK 材料大规模使用的主要因素为成本较高，随着未来成本下行有望实现规模化应用。 投资建议：镁合金压铸领域建议关注【旭升集团】【宝武镁业】【星源卓镁】，PEEK 材料领域建议关注【中研股份】【沃特股份】【新瀚新材】【中欣氟材】。 【叉车】AI 驱动物流仓储业智能化、无人化加速转型，建议关注产业链领先标的 大型语言模型时代下，人工智能模型快速发展，为“AI+物流”的发展模式提供现实背景和技术支持，叉车为仓储物流业核心搬运设备，无人化和智能化持续推进。无人叉车产业链核心环节主要包括控制器供应商、车体供应商以及集成商：（1）控制器：无人叉车的“大脑”，集成了感知定位、智能决策和运动控制模块，具备 SLAM、自然环境导航、环境感知及避障功能，能够实现视觉语义识别及操作、机器人及模型参数配置等功能。根据仙工智能招股书，2024 年公司控制器毛利率高达 81%。（2）车体供应商：由传统叉车厂与专注 AGV/AMR 的供应商组成，竞争较为激烈，毛利率大多处于 15%-20%水平。（3）集成商：根据客户需求，提供定制化的全套解决方案。当前时点，科技、物流龙头企业与叉车制造商合作日益密切，建议关注（1）叉车龙头：【安徽合力】 与华为、顺丰、京东集团均有战略合作协议，以智慧物流为核心开展全方位合作，【杭叉集团】组建了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，形成涵盖了 AGV、立式存储和软件集成系统在内的智能物流整体解决方案，【中力股份】先后投资成都睿芯行（智能视觉安全和定位）、浙江科钛（叉车无人驾驶及物流自动化解决方案）、深圳有光图像（VSLAM 定位导航技术）等，-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%32%37%2024/6/172024/10/152025/2/122025/6/12机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 技术储备领先。（2）领先集成商【昆船智能】【音飞储存】【兰剑智能】，（3）核心控制器供应商【仙工智能（拟上市）】 【锂电设备】减值风险充分释放，国内外扩产&固态电池产业化加速利好设备商 2023-2024 年锂电设备行业合计计提减值准备 57 亿元，包括信用减值 33 亿元、存货跌价准备约24 亿元，后续随着下游恢复扩产，应收账款有望加速收回。国内重点关注宁德时代扩产，港股 IPO募集 353 亿港元，约 90%募集资金(276 亿港元)将用于匈牙利德布勒