计算机人工智能行业深度报告：海外应用厂商，AI加速商业化，静待百花盛开时

证券研究报告 | 行业深度 | 计算机 http://www.stocke.com.cn 1/52 请务必阅读正文之后的免责条款部分 计算机 报告日期：2025 年 06 月 11 日 海外应用厂商：AI 加速商业化，静待百花盛开时 ——人工智能行业深度报告 投资要点 ❑ 美股 AI 应用厂商：25Q1 盈利质量显著提升，Agent 商业空间逐步打开 2025Q1，我们跟踪的 9 家美股 AI 应用厂商（Salesforce、Adobe、Servicenow等）合计实现营收 235.99 亿美元（YoY +12.1%），厂商平均营收增速为20.37%，同时合计实现净利润 47.74 亿美元（YoY +55.76%）。在盈利能力和经营效率方面，2025Q1 美股 AI 应用厂商平均经营性利润率为 15.81%，同比提升1.61pct，同时厂商合计销售、研发、管理费用率分别下降 0.79pct/0.25pct/ 0.28pct，AI 赋能经营质量显著提升。 ❑ 美股 IT 服务厂商：关注 AIGC 拉动下游企业 AI 部署咨询需求 2025Q1，我们跟踪的 8 家美股 IT 服务厂商（Accenture、Gartner、Fiserv 等）合计实现营收 376.12 亿美元（YoY +5.59%），同时合计实现经营性利润 61.11 亿美元（YoY +11.03%），2024Q2 以来受益于 AI 在下游企业端的加速渗透，需求增长拉动 IT 服务厂商经营规模提速增长。在经营效率端，25Q1 美股 IT 服务厂商销售、管理及其他费用率为 18.66%（YoY -0.89pct），2024 年 IT 服务厂商人均创收平均值为 21.15 万美元（YoY +9.18%），经营效率持续提升。 ❑ 企业 AI 支出意愿高速成长，关注 Agent 生态带来的投资机遇 根据 Statista 数据，预计 2025 年全球企业软件和 IT 服务支出规模将达到1.25/1.73 万亿美元，同比分别增长 14.2%/9.0%，AI Agent 浪潮下行业需求增长有望带动 SaaS 软件及 IT 服务供应商的加速成长。在个股层面，我们跟踪了Salesforce、Adobe、ServiceNow 等厂商的基本面情况以及 AI 业务布局，目前Salesforce、HubSpot 企业级 AI 应用已积累数千家客户，而 Adobe、Servicenow等厂商对于 AI 业务的商业空间也给出了积极指引，未来 AI Agent 商业化进程有望加速推进。 ❑ 建议关注标的 Agent 应用：科大讯飞、焦点科技、光云科技、税友股份、鼎捷数智、汇通达网络、彩讯股份、迈富时、泛微网络； AI 垂类应用：金山办公、福昕软件、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W、医脉通、卓易信息； AI 解决方案提供商：赛意信息、博彦科技、汉得信息； ❑ 风险提示 1、大模型技术进度不及预期的风险；2、下游需求不足影响商业化进度的风险；3、前期投入对业绩短期扰动的风险；4、翻译偏差的风险； 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：陶韫琦 执业证书号：S1230524090010 taoyunqi@stocke.com.cn 相关报告 1 《海外大厂：AI 云加速商业化，构建 Agent 生态引领效率革命》 2025.05.29 2 《“大模型+MCP+A2A”生态，打开多智能体协同生态成长空间》 2025.04.17 3 《自主可控深化，AI Agent 加速落地》 2025.04.03 4 《AI 应用，御风而上》 2025.03.14 5 《AI+医疗：大模型重塑医疗生态》2025.03.09 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/52 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行业视角：AI 部署需求增长打开 SaaS 及 IT 服务市场空间 ................................................................. 7 1.1 AI 应用厂商：25Q1 盈利质量显著提升，Agent 商业空间逐步打开 ............................................................................ 7 1.2 美股 IT 服务厂商：关注 AIGC 拉动下游企业 AI 部署咨询需求 ............................................................................... 10 1.3 企业 AI 支出意愿高速成长，关注 Agent 生态带来的投资机遇 ................................................................................. 13 2 海外 AI 应用厂商跟踪 ............................................................................................................................... 15 2.1 Salesforce：全球 CRM 龙头基于 Agentforce 加速打造智能体生态 ............................................................................ 15 2.1.1 业绩稳健增长，AI 赋能数据云业务营收提速成长 ......................................................................................... 15 2.1.2 AgentForce 打造企业数字员工赋能客户降本增效 ........................................................................................... 18 2.1.3 Salesforce 持续通过并购完善业务生态，收购 Informatica 巩固数据层能力 ................................................. 21 2.2 Adobe：内容创意龙头，多模态 AI 商业空间持续释放 ............................................................................................... 23 2.2.1 经营规模稳定成长，盈利能力维持高位 ...................................................