啤酒行业“每食每刻”系列之(十三)：即时零售，啤酒消费的“硬折扣”

行业研究丨深度报告丨啤酒 [Table_Title] “每食每刻”系列之（十三）：即时零售，啤酒消费的“硬折扣” %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]依托于互联网发展，具有“快”、“近”、“多”特征的即时零售业务近年来得到高速发展，酒小二、歪马送酒等酒水垂直类即时零售平台渐渐走入消费者生活，2025 年酒小二/歪马送酒门店预计已突破 2000/1400 家。本文主要探讨酒水即时零售平台运营模式、单店模型及其为啤酒行业带来的变化。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 啤酒 cjzqdt11111 [Table_Title2] “每食每刻”系列之（十三）：即时零售，啤酒消费的“硬折扣” 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 中国酒水消费线上化率不断提升 中国饮酒文化源远流长，酒类市场亦规模庞大且持续增长，2024 年我国酒水流通市场（含进口酒）已形成近 2 万亿规模，市场广阔，其中白酒、啤酒为两大主要品类。中国酒水消费具有较强社交属性，传统酒水消费多以线下佐餐为主，近年来随着互联网普及、消费习惯变迁，酒水线上化进程逐步提速。2022-2024 年抖音电商酒水行业市场规模 CAGR 高达 59%，其中2024 年 GMV 同比增长约 30%；2024 年快手酒水 GMV 同比增长超过 90%，动销商家超 5 万家。 即时零售从粗犷发展走向品类精耕 依托于互联网发展，具有“快”、“近”、“多”特征的即时零售业务近年来得到高速发展，行业入局者众多，规模持续扩大，商品品类也日益丰富。2023 年我国即时零售规模达到 6500 亿元，同比增长 29%，占网络零售额 4.2%，成为居民消费新的增长点。当前即时零售可分为两大运营模式，一为平台模式，如京东到家、美团闪购，此模式商品数量多、品类丰富，呈现出消费端“客群广、场景广、需求广”，供给端“品类广、品牌广、地域广”的特点；二为自营模式，以自营垂直类即时零售为代表，如叮咚买菜、歪马送酒，专注单一领域，解决消费者特定需求。 酒水切入即时零售快车道 需求端，酒水消费群体与即时零售用户群体高度重合；供给端，酒水传统渠道受损，供给端急切寻找新的渠道增量。在供需双方共同推动下，以啤酒为代表的酒水切入即时零售渠道。酒小二、歪马送酒等酒水垂直类即时零售平台应运而生，其具有 SKU 多、送达快、价格低、正品保证的特点，2025 年酒小二/歪马送酒门店预计已突破 2000/1400 家。2025 年，酒小二、歪马将持续推动门店下沉，或将带动下沉市场的酒水消费。 即时零售为啤酒行业带来新机遇 即时零售平台打破渠道、场景、时间界限，丰富了啤酒的消费场景，满足了啤酒夜间消费需求。同时，即时零售平台通过减少中间经销环节，降低了终端销售价格，让利消费者，有望推动啤酒结构升级。即时零售的出现将弱化啤酒行业原有的渠道壁垒，为以产品打造、品牌营销见长的公司带来发展机遇。 风险提示 1、即时零售发展不及预期； 2、啤酒行业竞争日益激烈； 3、食品安全问题； 4、啤酒结构升级不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《“每食每刻”系列之（九）：静水流深，再探啤酒板块的投资价值》2024-05-12 -20%-6%7%20%2024/62024/102025/22025/6啤酒沪深300指数2025-06-10%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 22 行业研究 | 深度报告 目录 中国酒水市场保持增长，线上化率逐步提升 ................................................................................. 6 即时零售：粗犷之始，到品类精耕 ............................................................................................... 7 酒类乘风，进入即时零售快车道 ................................................................................................. 10 拆解酒小二、歪马的酒水生意经 .................................................................................................................. 12 即时零售下啤酒行业的机遇 ........................................................................................................ 17 投资建议 ..................................................................................................................................... 19 风险提示 ..................................................................................................................................... 20 图表目录 图 1：中国酿酒行业收入（亿元）................................................................................................................................ 6 图 2：不同酒水收入占比（2023） ............................................................................................................................... 6 图 3：中国酒水线上化率（2022） ............................................