金融工程定期-港股量化：5月南下资金净流入有所放缓，6月增配价值

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2025 年 06 月 04 日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 港股量化：5 月南下资金净流入有所放缓，6 月增配价值 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场 5 月概览：港股震荡上行，但交易活跃度持续下行 2025 年 5 月港股市场整体呈现震荡上行态势。受美联储降息预期及内地经济数据回暖影响，科技股和消费板块表现活跃。2025 年 5 月，恒生指数月涨跌幅为5.29%，恒生科技指数月涨跌幅为 1.63%。 2025 年 5 月港股市场成交活跃度继续下行。具体表现如下：5 月港股通日均成交额 1382.0 亿港元，较 2025 年 4 月下跌了 23.9%，港股日均成交 1607.5 亿港元，较 2025 年 4 月下跌了 21.5%。 从港股一级行业来看，2025 年 5 月多数行业收涨。涨幅居前的行业多为低估值高股息板块等。  港股通成分股资金流分析：2025 年前四个月累计净流入达 2024 年全年的 81% 5月南下资金净买入有所放缓，但单月的南下净流入额仍有456亿港元。截至2025年 5 月 31 日，南下资金累计净流入港股市场 6510 亿港元，相当于 2024 年全年净流入规模的 81%。 截至 5 月 28 日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为 19.84%、61.00%、12.37%、6.78%，较 2025 年 4 月的变化分别为+0.06pct、-0.07pct、+0.03pct、-0.03pct。 南下资金：净流入靠前的行业为煤炭、钢铁、消费者服务、国防军工、医药。 外资：净流入靠前的行业为商贸零售、电子、传媒、家电、汽车。 中资：净流入靠前的行业为国防军工、钢铁、建筑、机械、消费者服务。 港资及其他：净流入靠前的行业为食品饮料、商贸零售、综合、电子、消费者服务。  港股优选 20 组合的绩效表现：5 月组合收益 2.44% 在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前 20 只个股按照等权的方式构建港股优选 20 组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。 2025 年 5月，港股优选 20组合的收益率为 2.44%。从全区间来看（2015.1~2025.5），港股优选 20 组合的超额年化收益率 13.3%，超额收益波动比为 1.0。  港股优选 20 组合的 6 月持仓：增配价值 2025 年 6 月的港股优选 20 组合见表 3 所示，整体持仓较 5 月提高了在价值板块上的比例。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 港股市场 5 月概览：港股震荡上行，但交易活跃度持续下行 ............................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：2025 年前四个月累计净流入达 2024 年全年的 81% .............................................................. 4 3、 港股优选 20 组合的绩效表现：5 月组合收益 2.44% ............................................................................................................ 7 4、 港股优选 20 组合的 6 月持仓：增配价值............................................................................................................................... 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 2025 年以来港股市场较 A 股和美股市场表现优异 .......................................................................................................... 3 图 2： 2025 年 5 月港股市场震荡上行 .......................................................................................................................................... 3 图 3： 2025 年 5 月港股市场成交活跃度继续下行 .............................................................................