食品饮料行业周报：新消费驱动板块上行，关注业绩可持续兑现品种

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 食品饮料 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白酒弱复苏中筑底，黄酒契合新消费趋势—行业周报》-2025.6.2 《茅台引领行业新周期，4 月社零数据略有回落—行业周报》-2025.5.25 《白酒配置价值更强，大众品拥抱新消费—行业周报》-2025.5.18 新消费驱动板块上行，关注业绩可持续兑现品种 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：新消费概念表现突出，新增量市场及悦已消费提供成长动能 6 月 2 日-6 月 6 日，食品饮料指数跌幅为 1.1%，一级子行业排名第 27，跑输沪深 300 约 1.9pct，子行业中零食（+4.6%）、保健品（+1.7%）、肉制品（+1.1%）表现相对领先。本周板块中具备新消费概念的公司涨幅较好，我们认为食品饮料板块中的新消费公司包含两类，一是具有新渠道、新品类或新市场扩张的逻辑，主要是零食以及部分小食品公司为主。首先渠道方面，量贩零食业态持续拓店，预计年底行业龙头万辰集团以及鸣鸣很忙，门店数量有望持续上行。折扣超市新店型，选品新增冻品、熟食、潮玩、日用品，延续聚焦年轻消费者目标人群，加盟商拓店意愿较强。其次出海新市场方面，卫龙美味、盐津铺子、甘源食品等布局东南亚泰国市场，推进本地渠道快速进场，海外布局已见成效。再次新品类方面，魔芋产品高景气，市场需求旺盛，产品形态丰富度高，调味多样，品类空间可期，行业格局较好，头部企业卫龙美味、盐津铺子等提前卡位供应链端，旗下魔芋爽、大魔王为品类龙头品牌，2025 年全年受益品类红利，有望实现高速增长。而山姆选品精益求精，有友食品已在山姆上架酸汤双脆产品，同时推进量贩合作。另一方面，具备“悦已消费”、提供“情绪价值”的产品也逐渐起量，年轻消费者有追求“微醺”心理，低度酒精饮料可以满足消费者需求，正处于百花齐放状态。会稽山的气泡黄酒、百润股份的威士忌投放市场均有不错反馈。目前百润的百利得威士忌小酒版产品在便利店、连锁店等渠道已实现较好铺货，崃州新品预计也将上市。在传统消费承压背景下，新消费为全年投资重点，持续推荐。零食赛道新渠道、新产品、新市场逻辑全面演绎，表现出较强的成长性。业绩端持续收益产品渠道红利，把握结构性重点投资机会。在板块已经启动情况下，更应关注逻辑的持续性，寻找符合产业趋势，业绩可持续兑现品种。重点关注：西麦食品、有友食品、盐津铺子等。  推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、西麦食品 （1）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -24%-12%0%12%24%2024-062024-102025-02食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 每周观点：新消费概念表现突出，新增量市场及悦已消费提供成长动能 ......................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：会稽山“一日一熏”起泡黄酒已开始招商 ................................................................................................. 7 5、 备忘录：关注 6 月 10 日新乳业召开股东大会 ....................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 1.1%，排名 27/28 ........................................................................................................................................ 4 图 2： 零食、保健品、肉制品表现相对领先................................................................................................................................ 4 图 3： 均瑶健康、*ST 春天、华宝股份涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 会稽山、ST 加加、立高食品跌幅居前 .....................................................................................................