煤炭周报：港口持续去库，迎峰度夏有望促成动力煤反弹行情

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 港口持续去库，迎峰度夏有望促成动力煤反弹行情 2025 年 06 月 07 日 ➢ 港口持续去库，迎峰度夏有望促成动力煤反弹行情。本周坑口煤价涨跌互现，港口煤价窄幅震荡、整体平稳，低卡煤因货源紧缺价格小幅上涨。基本面来看，需求端，伴随气温逐渐升高，电厂日耗进入上行通道，后续火电发电增速或有望转正，水电去年同期基数较高、挤压作用有限，同时非电需求仍维持高位。供给端，一方面产量对持续低煤价的负反馈形成，特别是边际产能省份新疆、内蒙环比降幅明显，另一方面近期产地安全环保检查趋严，供应端有收缩趋势；进口方面近期印尼煤价格下调，但考虑内贸市场短期价格较为稳定，贸易商挺价意愿较强，进口煤跌幅有限，后续或延续同比减量趋势。库存端，近期港口库存持续去化，低卡煤货源少，结构性紧缺支撑挺价情绪，待旺季需求充分释放后有望促成煤价新一轮反弹行情。板块来看，煤价底部支撑再度被验证后，稳定高股息确定性价值再度提升，板块有望迎来估值提升行情。短期仍推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更为充足。 ➢ 供需矛盾难以改善，焦煤价格延续弱势。本周产地因事故、假期停减产煤矿增多，焦煤供应下滑明显，但难改供应宽松格局，淡季需求下滑，铁水产量周环比继续下降，叠加焦炭三轮降价落地，市场悲观预期延续，预计焦煤价格或仍将承压下行。 ➢ 供需双降，焦炭市场短期弱稳运行。供给方面，焦炭价格经过三轮下跌后亏损加剧，整体开工稳定，后续有减产可能；需求方面，淡季铁水产量继续下降，对后市悲观预期下钢厂按需采购为主；原料端焦煤价格窄幅下移，焦炭失去成本支撑。供需双降下价格短期弱稳运行，后续或仍有下调预期。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）业绩稳健、产量同比增长，建议关注华阳股份、山煤国际。4）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601001 晋控煤业 12.06 1.68 1.30 1.40 7 9 9 推荐 601225 陕西煤业 20.03 2.31 1.87 2.01 9 11 10 推荐 600348 华阳股份 6.63 0.59 0.66 0.77 11 10 9 推荐 601088 中国神华 39.54 2.95 2.77 2.94 13 14 13 推荐 601898 中煤能源 10.55 1.46 1.22 1.30 7 9 8 推荐 600546 山煤国际 8.82 1.14 0.67 0.72 8 13 12 推荐 601918 新集能源 6.72 0.92 0.88 1.00 7 8 7 推荐 600188 兖矿能源 12.60 1.46 0.96 1.16 9 13 11 推荐 600985 淮北矿业 12.76 1.84 0.71 0.92 7 18 14 推荐 601699 潞安环能 10.84 0.82 0.65 0.75 13 17 14 谨慎推荐 600123 兰花科创 6.53 0.48 0.25 0.32 14 26 20 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 6 月 6 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭行业 2025 年中期投资策略：煤价超跌供给收缩，动力煤反弹在即-2025/06/04 2.煤炭周报：火电发电增速有望转正，看好动力煤反弹行情-2025/06/01 3.煤炭周报：煤价企稳，旺季来临看好反弹行情-2025/05/24 4.煤炭周报：港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹-2025/05/17 5.煤炭周报：节后市场短期调整，煤价筑底逻辑未变-2025/05/10 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态......................................