建材行业周专题2025W21：特种玻纤高端品紧缺，继续推荐非洲建材

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 特种玻纤高端品紧缺，继续推荐非洲建材 ——建材周专题 2025W21 报告要点 [Table_Summary]特种玻纤高端品紧缺，继续推荐非洲建材 基本面：水泥价格计划提涨，玻璃库存小幅累积 推荐非洲链和国产替代链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 特种玻纤高端品紧缺，继续推荐非洲建材 ——建材周专题 2025W21 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 特种玻纤景气向上，Low CTE 出现紧缺 Low CTE 玻纤布紧缺，下游载板基材厂商三菱瓦斯发布延迟交货通知。全球 BT 载板用基材龙头日本三菱瓦斯近日向客户发出延迟交付通知，交期延长至 4-5 个月。台积电 CoWoS 先进封装需求火爆，推动 AI GPU 所用的 ABF 载板材料供应紧张，现在进一步向 BT 载板蔓延。当前上游材料供应限制主要在高阶 Low CTE 玻纤布，由于该材料需同时供应 AI 服务器、手机射频(RF)晶片载板。在载板基材价格上涨的预期之下，上游 Low CTE 玻纤布亦可能存上涨预期。中材科技充分受益：一是产能快速扩张，全球市占率提升，预计 2026 年底单月产能约 600 万米；二是产品持续升级，新线规划较大比例为高端产品，产品结构优化奠定量价齐升趋势。 日东纺复合材料事业部提价。日东纺 6 月 2 日发布涨价函，针对复合材料事业部提价 20%，暂未涵盖电子事业部。复合材料事业部产品包括罗纹布、短切纱、短切毡等玻纤产品，此前公司这些产品处于亏损状态。我们判断提价可能源于加征关税后部分中国出口至美国的产品受阻，从而造成海外供应紧张，尤其是短切产品。继续关注需求景气之下电子事业部价格变动。 基本面：水泥价格计划提涨，玻璃库存小幅累积 地产高频成交：30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-3%（上周-3%），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比+3%（上周+16%），二手房数据略有走弱。 水泥：五月底，雨水天气略有减少，国内水泥市场需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率为 48%，环比增加约 1.4 个百分点，同比下降约 5.5 个百分点。价格方面，全国均价环比下降 0.8%，由于需求持续偏弱，导致部分地区价格继续下探，但长三角地区企业已率先推涨熟料价格，并计划于 6 月份推动水泥价格上涨，周边湖北、江西等地也有涨价意愿。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需持续乏力，价格重心仍有下移。本周在产产能增加，全国浮法玻璃生产线共计 285 条，在产 223 条，日熔量共计 159205 吨，较上周增加 1800吨，当前行业产能利用率 81.65%，周内产线复产两条。本周重点监测省份生产企业库存总量5789 万重量箱，环比增加 15 万重量箱，增幅 0.26%，库存天数约 29.64 天，环比减少 0.20天。本周重点监测省份产量 1252.72 万重量箱，消费量 1237.72 万重量箱，产销率 98.80%。 推荐非洲链和国产替代链，存量龙头为全年主线 非洲链：积极推荐科达制造。科达制造是非洲建材本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3 以来海外建材量价齐升，2025Q1 净利率持续恢复。此外推荐西部水泥等。 国产替代：推荐中材科技、麦加芯彩、濮耐股份。因 AI 需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节，中材科技作为国产特种玻纤布龙头，充分受益国产替代。麦加芯彩船舶涂料迎认证突破，有望逐步放量。濮耐股份国产活性氧化镁盈利好于预期，中期替代传统沉淀剂可期。 存量链：兼具确定性和弹性。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约 30%、公共防水材料翻新占比约 15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的北新建材、兔宝宝等。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《开工竣工延续偏弱，关注非洲建材和特种玻纤——建材周专题 2025W20》2025-05-27 •《收入维持稳健，竞争缓和盈利回升——立邦中国 2025 年一季报点评》2025-05-22 •《重点推荐特种玻纤龙头，关注城市更新政策——建材周专题 2025W19》2025-05-20 -22%-8%5%19%2024/62024/102025/12025/5建材沪深300指数2025-06-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周政策回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 ....................................................