通信行业周观点：海外算力链信心强化，国内算力互联网建设提速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：海外算力链信心强化，国内算力互联网建设提速 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 22 周，通信板块上涨 2.02%，在长江一级行业中排名第 4 位；2025 年年初以来，通信板块下跌 2.78%，在长江一级行业中排名第 24 位。上周英伟达发布 FY26Q1 业绩，数据中心主业强劲增长，微软、谷歌推理 Token 用量爆发，海外算力链信心持续增强。IDC 预测中国智算规模快速扩张；工信部发布《算力互联互通行动计划》，支持算力互联建设。AI 与算力主线景气延续，带动数据中心通信需求上行，当前板块估值仍处低位，配置性价比较高。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 祖圣腾 SAC：S0490517110002 SAC：S0490523030001 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：海外算力链信心强化，国内算力互联网建设提速 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 22 周，通信板块上涨 2.02%，在长江一级行业中排名第 4 位；2025 年年初以来，通信板块下跌 2.78%，在长江一级行业中排名第 24 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为海格通信（+15.8%）、武汉凡谷（+14.7%）、天孚通信（+10.3%），跌幅前三分别为新易盛（-23.9%）、英维克（-23.0%）、深南电路（-22.4%)。 英伟达 FY26Q1 财报强劲，推理需求仍被低估 英伟达 FY26Q1 实现营业收入 440.6 亿美元，同比+69.2%；归母净利润 187.8 亿美元，同比+26.2%。Blackwell 芯片全面量产，凭借更低成本和更高吞吐性能，显著拉动数据中心收入增长，FY26Q1 英伟达数据中心收入 391.1 亿美元，同比+73.3%。受 H20 出口受限影响，英伟达未能交付 25 亿美元 H20 订单，并计提 45 亿美元库存损失，拖累毛利率；剔除该因素，核心盈利能力保持稳健。在 AI 需求方面，推理侧 Token 用量阶跃式增长，微软第一季度处理量超 100 万亿 Token，同比增长五倍；谷歌月处理量达 480 万亿 Token，同比增长 50 倍。在全球市场方面，英伟达正加快推进主权 AI 投资，已在沙特、阿联酋、瑞典等地建设本地 AI 基础设施与大模型训练平台，海外算力链信心持续增强。 智算规模持续扩张，政策协同提速互联 根据 IDC 发布的《中国人工智能计算力发展评估报告》预测，2025 年中国智能算力规模将达到 1037.3 EFLOPS，同比增长 43%；到 2026 年，这一数字将增至 1460.3 EFLOPS，较 2024年翻番。智能算力的爆发式扩张加速推动算间与算内网络的技术重构：智算体系由单点部署向多中心协同架构演进，智算中心内部算力集群规模跃迁，对组网规模、吞吐性能与传输质量提出更高要求。为加快算力体系建设与协同，政策端同步发力：5 月 30 日，工信部引发《算力互联互通行动计划》，该计划提出：到 2026 年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系；到 2028 年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。 投资建议 海外算力链信心持续增强，AI 推理需求显著增长，叠加主权 AI 投资推进与智能算力规模快速扩张，AI 与算力主线景气延续，持续驱动数据中通信需求上行，当前板块估值仍处低位，具备较高配置性价比。（1）运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信，建议关注太辰光；（3）国产算力：重点推荐烽火通信、华丰科技、英维克、润泽科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据、奥飞数据、光环新网；（4）物联网：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、翱捷科技；（5）卫星应用：重点推荐海格通信、华测导航。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点：大模型密集发布，AI 与算力主线景气延续》2025-05-26 •《通信行业 24 年&25 年 Q1 业绩&持仓综述：基本面稳步向好，AI 驱动高景气延续》2025-05-08 •《华为发布 CloudMatrix 384 超节点，革新算力集群》2025-04-15 -12%6%23%41%2024/62024/102025/12025/5通信设备Ⅲ沪深300指数2025-06-04%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年和 2025 年 Q1 营收及业绩增速（单位：亿元） 证券代码 公司简称 2024 年营收同比增速 2024 年业绩 同比增速 2025 年 Q1 营收 同比增速 2025 年 Q1 业绩 同比增速 归母净利润（2025E） 预测 2025 年 PE估值 600941.SH 中国移动 3.1% 5.0% 0.0% 3.5% 1,456.31 17.3 601728.SH 中国电信 3.1% 8.4% 0.0% 3.1% 351.13 20.9 600050.SH 中国联通 4.6% 10.5% 3.9% 6.5% 97.84 17.1 000063.SZ 中兴通讯 -2.4% -9.7% 7.8% -10.5% 87.27 16.1 300308.SZ 中际旭创 122.6% 137.9% 37.8% 56.8% 76.61 13.5 300502.SZ 新易盛 179.1% 312.3% 264.1% 384.5% 65.54 13.4 300442.SZ 润泽科技 0.3% 1.6% 21.4% -9.3% 27.06 27.3 000938.SZ 紫光股份 2.2% -25.2% 22.2% -15.7% 19.19 35.8 600522.SH 中天科技