房地产开发行业2025年1-4月统计局数据点评：住宅销售金额-1.9%，投资同比-10.3%，跌幅均有所扩大

证券研究报告 | 行业月报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产开发 2025 年 1-4 月统计局数据点评: 住宅销售金额-1.9%，投资同比-10.3%，跌幅均有所扩大 投资：1-4 月份，全国房地产开发投资额为 27730 亿元，同比减少 10.3%，较前值降低 0.4pct；1-4 月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为 21179、1108 和 1982 亿元，同比分别为-9.6%、-16.7%和-8.3%。 新开工：1-4 月份，全国累计新开工面积为 17836 万方，同比减少 23.8%，较前值提高 0.6pct；1-4 月份住宅、办公楼和商业营业用房累计新开工面积分别为 13164、483 和 1118 万方，同比分别为-22.3%、-30.6%和-22.2%。 竣工：1-4 月份，全国累计竣工面积为 15648 万方，同比减少 16.9%，较前值降低 2.6pct；1-4 月份住宅、办公楼和商业营业用房累计竣工面积分别为11424、471 和 1120 万方，同比分别为-16.8%、-9.5%和-18.4%。 施工：1-4 月份，全国累计施工面积为 620315 万方，同比减少 9.7%，较前值降低 0.2pct。 销售：1-4 月商品房销售金额同比-3.2%，跌幅小幅扩大；销售面积同比-2.8%，跌幅小幅收窄。1-4 月份，全国商品房销售金额为 27035 亿元，同比减少 3.2%，较前值降低 1.1pct。销售面积为 28262 万方，同比减少 2.8%，较前值提高 0.2pct。其中，1-4 月份住宅累计销售金额同比-1.9%，较前值变动-1.5pct。住宅累计销售面积同比-2.1%，较前值变动-0.1pct。商品房销售面积同比收窄主要是非住业态同比降幅收窄所致。 资金：1-4 月国内贷款累计同比转正。1-4 月份，房企到位资金累计值为 32596亿元，同比减少 4.1%，较前值降低 0.4pct。房企各项资金来源中，国内贷款1-4 月累计同比转正；个人按揭贷款、自筹资金为主要拖累项。具体看，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为0.8%、82.0%、-6.8%、-3.0%和-8.5%。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，我们认为本轮最终政策力度超过2008、2014 年。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3 二线+极少量三线城市”依然奏效。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为 2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策 beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面 alpha 公司：H 股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A 股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产；（3）中介：贝壳；（4）边际催化：金地集团；（5）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师 夏陶 执业证书编号：S0680524070006 邮箱：xiatao@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2025W22：本周新房成交同比-11.9%，二手房同比+8.9%》 2025-06-03 2、《房地产开发：2025W21：本周新房成交同比+1.6%，4 月全国房价延续阴跌》 2025-05-25 3、《房地产开发：2024 开发房企年报综述：行业全面亏损，头部房企依然具备显著竞争优势》 2025-05-20 -20%-8%4%16%28%40%2024-062024-102025-022025-06房地产开发沪深3002025 06 04年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、1-4 月房地产开发投资额累计同比-10.3% ............................................................................................ 3 二、1-4 月销售金额累计同比-3.2%，销售面积累计同比-2.8% .................................................................... 6 三、1-4 月房企到位资金累计同比-4.1% .................................................................................................... 8 四、投资建议 ........................................................................................................................................10 风险提示 ..............................................................................................................................................11 图表目录 图表 1：房地产开发投资额累计值及同比 ................................................................................................... 3 图表 2：房地产开发投资额单月值及同环比 ............................................................................................... 3 图表 3：住宅开发投资额累计值及同比 ...................................................................................................... 3 图表 4：住宅开发投资额单月值及同环比 ..............