中信银行跟踪更新：中信银行AIC获批筹建，投贷联动迈向新阶段

银行/股份制银行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 中信银行（601998.SH） 2025 年 06 月 04 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/6/3 当前股价(元) 8.23 一年最高最低(元) 8.29/5.66 总市值(亿元) 4,579.60 流通市值(亿元) 3,354.79 总股本(亿股) 556.45 流通股本(亿股) 407.63 近 3 个月换手率(%) 10.5 股价走势图 数据来源：聚源 《存贷增速提升，盈利韧性仍强—中信银行 2025 年一季报点评》-2025.5.1 《息差表现跑赢同业，分红比例继续提升—中信银行 2024 年报点评》-2025.3.27 《营收增速回升，息差持续改善—中信银行 2024 年三季报点评》-2024.11.1 中信银行 AIC 获批筹建，投贷联动迈向新阶段 ——0603 中信银行跟踪更新 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  背靠央企集团，盈利韧性较强，看好其基本面 中信银行背靠大型央企中信集团，金融牌照齐全、客户基础深厚，2025Q1 实现营收 517.70 亿元（YoY-3.72%），增速边际略有下降。其中利息净收入同比增长2.05%，增速较为平稳。2025Q1 净息差为 1.65%，同比下降 5BP，较 2024 年全年下降 12BP，降幅相对可控。2025Q1 实现归母净利润 195.09 亿元，同比增长1.66%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 688/711/718 亿元，YoY 分别为+0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应2025-2027 年 PB 分别为 0.62/0.59/0.54 倍，维持“买入”评级。  存贷增速边际均提升，稳定红利属性延续 2025Q1 末总资产为 9.86 万亿元，同比增长 8.65%，其中贷款同比增长 5.08%，增速同比有所上升，主要受益于对公贷款投放靠前（YoY+10.58%）。2025Q1 末存款余额为 6.03 万亿元，同比增速为 11.26%，其中对公、零售存款同比分别增长 9.20%、16.67%，主要由于 2024Q1 基数较低叠加高息存款整改影响已基本消退。2024 年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.50%，同比上升超 2pct（2023 年为 28.01%）；截至 2025-06-03 股息率为 4.31%，高分红投资属性凸显。  成为第二家获批筹建 AIC 的股份行，投贷联动赋能实体经济 2025 年 5 月 8 日，中信银行也发布公告称，拟出资 100 亿元设立全资子公司信银金融资产投资有限公司（AIC）。2025 年 6 月 3 日，中信银行 AIC 正式获批筹建，成为第二家获批 AIC 的股份行，显示了相关监管对其综合实力的认可。AIC牌照的获取将显著提升中信银行在股权投资领域的专业能力，通过市场化债转股及科技金融直投业务，不仅可优化企业杠杆结构，还能深度参与科创企业全生命周期服务，形成“投贷联动”协同效应。此举可拓宽银行中收来源，除直接项目收益外，还可通过绑定科技企业的结算、代发等衍生业务拓宽中收渠道，缓解净息差收窄压力，是其轻资本转型的重要支点。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 205,896 213,646 221,582 227,002 225,357 YOY(%) -2.60 3.76 3.71 2.45 -0.72 归母净利润(百万元) 67,016 68,576 68,825 71,094 71,815 YOY(%) 7.91 2.33 0.36 3.30 1.01 拨备前利润(百万元) 137,091 141,993 150,496 154,143 153,013 YOY(%) -5.34 3.56 5.99 2.42 -0.73 ROE(%) 10.80 9.79 9.94 9.71 9.29 EPS(期末股本摊薄/元) 1.37 1.26 1.27 1.31 1.32 P/E(倍) 5.30 5.75 5.69 5.51 5.45 P/B(倍) 0.59 0.58 0.62 0.59 0.54 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2024-062024-102025-02中信银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025Q1 营收增速边际下降（亿元） 附图 2：2025Q1 归母净利润增速边际微降（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 附图 3：2025Q1 单季营收增速环比下降（亿元） 附图 4：2025Q1 单季归母净利润增速环比下降（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 附图 5：2025Q1 末总资产增速边际上升（亿元） 附图 6：2025Q1 单季新增资产同比上升（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 517.70 -3.72%-6%-4%-2%0%2%4%6%-2400-2000-1600-1200-800-40004008001200160020002400营业收入yoy（右轴）195.09 1.66%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%13%15%-240-140-4060160260360460560660归母净利润yoy（右轴）-3.72%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%-300-200-10001002003004005006002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1单季营业收入yoy（右轴）1.66%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-500501001502002020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1单季归母净利润yoy（右轴）8.65%0%2%4%6%8%10%