建筑装饰行业周报：土木工程PMI连续回升，中美关税冲突有望缓解，看好高股息央国企及新质生产力转型

[Table_Title] 建筑装饰行业周报 土木工程PMI连续回升，中美关税冲突有望缓解，看好高股息央国企及新质生产力转型 2025 年 06 月 03 日 [Table_Summary] 【投资要点】  板块行情回顾：上周建筑装饰（SW）板块上涨 1.12%，相对全部 A 股取得超额收益 1.14pct。其中工程咨询服务（上涨 4.07%）、园林工程（上涨 3.68%）、装修装饰（上涨 2.68%）表现较优。个股中，深城交（+14.91%）、棕榈股份（+13.79%）、利柏特（+8.08%）、富煌钢构（+7.98%）、苏交科（+7.89%）等企业涨幅靠前。  周观点：1）建筑业 PMI 环比下降 0.9pct，土木工程 PMI 连续回升。5 月制造业 PMI 为 49.5%，比上月上升 0.5 个百分点；建筑业 PMI 为51.0%，环比下降 0.9 个百分点。而土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，环比上升 1.4 个百分点，连续两个月回升。我们判断建筑业总体保持扩张，在各地土木工程项目进度有所加速。 2）专项债发行进度同比提升，特别国债资金快速投放。截至 5 月 31日，专项债累计新发行 1.61 万亿元，已完成全年发行进度的 36%，同比 24 年进度加快 8pct；累计净融资约 1.45 万亿元，净融资额接近22/23 年同期，明显高于 24 年。城投债累计净融资-942 亿元，较 24年同期进一步收缩。特别国债累计净融资 7,580 亿元，资金快速投放。 3）美对华关税豁免延长，预计本周有望进行关税会谈。美国延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的 301 调查中的豁免期限，现已延长至 2025 年 8 月 31 日。同时本周预计中美将于本周就关税问题进行会谈，我们预计中美关税冲突有望缓和。 4）看好建筑板块持续进行新质生产力方向转型。上周富煌钢构、四川路桥公告分别收购中科视界、新筑交科，我们持续看好建筑企业收并购机器人/AI/半导体等新质生产力方向标的，带动板块估值修复。 【配置建议】  2025 年，我们提示关注建筑行业三条主线： 1）主线一：推荐稳健高股息建筑央国企。【中国铁建】（25E 股息率 3.9%）、【中国化学】、【中国能建】、【中国中铁】（25E 股息率 3.3%）、【中国交建】（25E 股息率 3.6%）、【中国建筑】（25E 股息率 5.2%），关注【中国电建】、【中国中冶】、【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】、【四川路桥】（25E 股息率 5.1%）、【安徽建工】（25E 股息率 5.9%） 2）主线二：推荐重大战略工程等高景气的细分方向。推荐【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】、【中岩大地】、【高争民爆】，关注【西藏天路】。 3）主线三：推荐 AI、机器人赋能以及 AI/半导体产业链受益/转型方向。推荐【志特新材】、【鸿路钢构】、【海南华铁】、【隧道股份】，关注【宏润建设】、【罗曼股份】、【地铁设计】。 【风险提示】  基建需求不及预期；新签订单不及预期；宏观政策执行不及预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《新质生产力系列报告 2：量子计算赋能 AI4S，科学应用前景广阔》 2025.05.19 《建筑板块 2024 年报及 2025 一季报总结：24Q4-25Q1 延续下滑、斜率收缓，等待增量政策扭转乾坤》 2025.05.06 《建筑建材新质生产力投资机会框架：AI+机器人，转型与赋能》 2025.04.20 《“一带一路”系列报告之一：展望一带一路超 10 万亿基建市场，重视东南亚轨交、港口等需求释放》 2025.04.14 《关税博弈下，关注板块超常规内需政策机会和高景气结构机会》 2025.04.07 -18.48%-10.77%-3.06%4.65%12.36%20.07%5/307/309/3011/301/313/31建筑装饰 沪深300 行业研究 / 建筑装饰 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 建筑装饰行业周报 正文目录 1.行业观点与投资建议............................................................................................ 3 1.1 5 月 PMI 数据出炉，建筑业 PMI 环比略有下降............................................. 3 1.2 专项债发行进度同比提升，特别国债资金快速投放 .................................... 3 1.3 美对华关税豁免延长，看好内需外延经济复苏 ............................................ 4 1.4 看好建筑板块持续进行新质生产力方向转型 ................................................ 5 2.本期行情回顾........................................................................................................ 6 3.本期重点公司动态跟踪...................................................................................... 10 4.行业估值现状...................................................................................................... 11 5.风险提示 ............................................................................................................. 14 图表目录 图表 1：制造业 PMI 及荣枯线.......................................................................