食品饮料行业周报：重点关注软饮料-低度酒精布局机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2025 年 06 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 谢文旭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040001 xiewenxu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：白酒淡季运行平稳，大众品关注调研催化》 2025-05-26 2 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：飞天淡季批价稳定，重视保健品新消费机会》 2025-05-20 3 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：Q2 重点关注大众品弹性，白酒 预计表现平稳》 2025-05-13 行业走势图 食品饮料周报：重点关注软饮料&低度酒精布局机会 市场表现复盘 5 月 26 日-5 月 30 日，食品饮料板块涨跌幅为-1.06%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.08%，具体来看，软饮料+ 9.27%、其他酒类+7.13%、啤酒+ 3.22%、肉制品+ 1.65%、保健品(申万) +1.58%、调味发酵品+ 1.28%、零食+ 0.80%、乳品+ 0.05%、白酒-2.76%。 周观点更新 白酒&黄酒：白酒重点推荐茅台/汾酒，重点关注黄酒数据验证阶段表现。①白酒：5 月 26 日-5 月 30 日白酒板块-2.76%，表现弱于食品饮料整体以及沪深 300，或主要系近期《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不上酒叠加淡季催化偏少。5 月 26 日-5 月 30 日山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等召开年度股东会，其中山西汾酒表示，2025 年将迈向汾酒复兴的第二阶段，区域上将开启全国化 2.0，四大单品都将发展成百亿规模。我们认为行业调整期也是优秀酒企破局提身位的窗口期，当前（2025-06-01）申万白酒指数 PE-TTM 为 18.98X，处于近10 年 9.00%的合理偏低水位，龙头酒企股息回报已较为可观，重点推荐山西汾酒/贵州茅台；② 黄酒：5 月 26 日-5 月 30 日其他酒类继续表现强势，主要系黄酒板块关注度提升，建议重点关注。 啤酒&饮料：四大逻辑支撑，重点关注软饮料&低酒精板块投资机会。5 月 26 日-5 月 30 日啤酒板块+3.2%、软饮料板块+9.3%，主要系新品/新渠道/新代言人带来的催化，其中：李子园官宣成毅为全球代言人，香飘飘官宣时代少年团为 meco 果茶代言人，欢乐家推 2 款椰子水；百润威士忌等产品上线歪马送酒。在饮料&低酒精板块即将迎来 618 大促&Q2-3 旺季（数据验证阶段）+板块 Q2 低基数+推新贡献增量+部分公司享受成本红利背景下，我们 6 月继续重点关注软饮料&低酒精板块。 大众品：看好四大主题逻辑。5 月 26 日-5 月 30 日大众品中保健品仍延续良好态势（前期持续推荐），而零食/乳制品则表现相对平稳，大众品方面目前我们重点推荐四条主线：①降本控费逻辑；②新消费逻辑；③具备强α&Q2 存潜在业绩弹性标的；④主题性预期标的（乳制品/食品连锁等）。 板块投资建议 【首推】软饮料&低酒精“新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利”下的投资机会：李子园/承德露露/东鹏饮料/百润股份/香飘飘等。 【港股食饮】建议关注：青啤 H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、统一等。 【白酒板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的白酒龙头酒企：山西汾酒/贵州茅台等。 【大众品】建议关注：①降本控费逻辑：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品等；②新消费逻辑（市场空间大/有渠道或品类红利）：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙美味/盐津铺子/甘源食品等。③具备强 α/Q2 存潜在业绩弹性标的（结合基数）：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/燕京啤酒等；④ 主题性预期标的（乳制品/食品连锁等)：伊利股份/新乳业/周黑鸭/巴比食品等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2024-062024-102025-022025-06食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点更新及行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1. 白酒/黄酒板块观点：白酒重点推荐茅台/汾酒，重点关注黄酒数据验证阶段表现.................................................................................................................................................................. 4 1.2. 啤酒&饮料板块观点：四大逻辑支撑，重点关注软饮料&低酒精板块投资机会 .... 4 1.3. 大众品板块观点：看好四大主题逻辑.................................................................................. 4 1.4. 板块投资建议 .............................................................................................................................. 5 2. 板块及个股情况..................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况.......................................................................................................................... 5 2.2. 板块估值情况 ...........................