博众精工(688097)首次覆盖报告：3C自动化设备龙头，拓展业务新增长点

证券研究报告 公司研究 公司深度 博众精博众精工(6(688097) 公司研究/公司深度 3C 自动化设备龙头，拓展业务新增长点 ——博众精工首次覆盖报告 ◼ 核心观点 深耕自动化设备领域，公司收入稳健增长。公司深耕智能制造装备领域，主要产品包括自动化设备、治具类和核心零部件产品。公司立足于消费电子，不断向新能源/半导体等领域拓展，截至 2024 年 6 月，消费电子/新能源收入占比分别为 73.4%/ 23.87%，YoY+2.3%/ 65.39%。2024 年公司营业收入/归母净利分别为 49.54/3.98 亿元，YoY+2.36%/ 2.05%。20-24 年营业收入/归母净利 CAGR +17.5%/ 13.6%。 3C 组装设备商有望受益于苹果创新周期及自动化率提升。公司以消费电子业务为核心，横向拓宽终端产品的应用范围，纵向拓展产业链，由终端的整机组装与测试延伸至前端零部件、模组段。苹果公司是公司的最大客户，苹果产业链业务毛利率明显超出非苹果业务，2023 年公司交付超 40 条柔性模块化生产线到客户端。近年来苹果推进工厂自动化部署，目标将 iPhone 组装人员数量减少最多 50%，公司作为组装段核心设备商，有望受益于苹果创新周期及自动化率提升目标。 不断拓展新能源及半导体业务，推动业绩增长第二级。1）聚焦核心客户，新能源业务快速增长。2024H1，新能源业务实现营业收入YoY+65.39%。充换电站设备方面，公司与宁德时代签署战略合作协议，宁德时代计划在 2025 年自建 1000 座换电站，远期建设 3 万座换电站，公司有望持续受益于该充换电站建设。2）战略布局半导体领域，国产半导体设备空间广阔。2024 年中国大陆半导体设备销售增速 35.4%，远高于全球半导体设备增速 10.3%。截至 2021 年，半导体封测设备国产化率约 10%，国产替代空间较大。公司的全自动高精度共晶机已形成批量销售。未来公司将继续加大半导体设备领域投入，与先进封装头部企业建立战略合作关系。 ◼ 投资建议 公司作为 3C 自动化设备龙头，立足于消费电子领域，不断拓展新业务、新客户、新领域。我们预计公司 25-27 年归母净利润 5.17/7.17/8.35亿元，按 5 月 23 日收盘价，对应 EPS 1.16/1.61/1.87 元，对应 PE21.81/ 15.72/13.51，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示 宏观经济下滑的风险；下游应用行业较为集中的风险；市场开拓不及预期的风险； ◼ 盈利预测与估值 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4,954 5,746 7,336 8,416 年增长率（%） 2.4% 16.0% 27.7% 14.7% 归属于母公司的净利润 398 517 717 835 年增长率（%） 2.0% 29.8% 38.7% 16.4% 每股收益（元） 0.89 1.16 1.61 1.87 市盈率（X） 29.43 21.81 15.72 13.51 净资产收益率（%） 8.9% 10.7% 13.3% 13.9% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2025 年 05 月 23 日收盘价) 买入 (首次) 行业： 机械设备 日期： yxzqdatemark 分析师： 刘荆 E-mail： liujing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524020002 分析师： 李瑶芝 E-mail： liyaozhi@yongxingsec.com SAC编号： S1760524020001 基本数据 05 月 23 日收盘价(元) 25.25 12mthA股价格区间(元) 17.50-38.17 总股本(百万股) 446.65 无限售 A 股/总股本 99.32% 流通市值（亿元） 112.01 最近一年股票与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%2%24%46%68%90%05/2408/2410/2412/2403/2505/25博众精工沪深3002025年05月28日公司深度 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 深耕自动化设备领域，公司收入稳健增长 ........................................... 3 2. 3C 组装设备商有望受益于创新周期及自动化率提升 ........................... 5 3. 不断拓展新业务，推动业绩增长第二级 ............................................... 8 3.1. 聚焦核心客户，新能源业务快速增长 .............................................. 8 3.2. 战略布局半导体领域，国产半导体设备空间广阔 ........................ 11 4. 盈利预测与投资建议 ............................................................................. 12 4.1. 盈利预测 ............................................................................................ 12 4.2. 投资建议 ............................................................................................ 13 5. 风险提示 ................................................................................................. 13 图目录 图 1: 公司发展历程 ............................................................................................ 3 图 2: 2020 年-2024 年营业收入及同比增速...................................................... 4 图 3: 2020 年-2024 年归母净利润及同比增速.................................................. 4 图 4: 2021-2024H1 公司各业务收入（万元） ................................................. 4 图 5: 2021-2024H1 公司各业务收入占比 ......................................................... 4 图 6: 202