房地产行业研究：多城实行购房补贴，百强房企销售额跌幅走扩

敬请参阅最后一页特别声明 1 4 行业点评 本周 A 股地产、港股地产、港股物业均上涨。本周（5.24-5.30）申万 A 股房地产板块涨跌幅为+0.9%，在各板块中位列第11；恒生港股房地产板块涨跌幅为+1.4%，在各板块中位列第2。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+0.5%，恒生中国企业指数涨跌幅为-1.8%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收益分别为+2.2%和+1.6%。 土地市场溢价率有所回落。本周（5.24-5.30）全国 300 城宅地成交建面 662 万㎡，单周环比+3%，单周同比-39%，平均溢价率 5%。2025 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 14044 万㎡，累计同比-3%；年初至今，绿城中国、保利发展、中海地产、滨江集团、建发房产的权益拿地金额位居行业前五。 本周新房销售量环比持平，同比下降；4 月新房售价环比-0.1%，同比-4.5%；结合量价，景气度略有承压。本周（5.24-5.30）47 个城市商品房成交合计 404 万平米，周环比+0.1%，周同比-11%。其中：一线城市周环比+14%，周同比+23%；二线城市周环比-6%，周同比-30%；三四线城市周环比-0.2%，周同比-0.1%。 本周二手房成交量环比下降，同比略增；4 月二手房售价环比-0.4%，同比-6.8%；结合量价，景气度拐点向上。本周（5.24-5.30）22 个城市二手房成交合计 259 万平米，周环比-9%，周同比+5%。其中：一线城市周环比+2%，周同比+22%；二线城市周环比-14%，周同比-2%；三四线城市周环比-14%，周同比-7%。 多 城实行购房补贴，探寻促进需求的新路径。近期包括武汉、合肥、重庆在内的多个二三线城市均出台或延续购房补贴政策；且根据中指院，2025 年以来，全国超 50 地发布购房补贴政策，对于多孩家庭、人才等特定人群的补贴力度更大。我们认为：①针对特定人群（如新引进人才、多孩家庭确有需求）实行购房补贴，能够有的放矢，促进需求落地转化，起到较好的政策效果。②对于大多数居民（尤其是本地居民），尽管购房补贴能够节约部分购房成本，但激发需求入市的效果仍有待检验。当前绝大多数城市的政策已应放尽放，需开辟新路径，考虑增量政策以提振需求，促进地产止跌回稳。 百 强房企销售额 1-5 月累计同比跌幅再扩大，5 月单月同比继续下降。2025 年 1-5 月百强房企全口径销售额 14113 亿元，累计同比-8.4%，较 1-4 月-7.8%的跌幅扩大 0.6pct。5 月单月全口径销售额 3178 亿元，环比+4.2%，同比-10.4%，较 4月单月同比-10.3%的跌幅略有扩大。其中 5 月单月 TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100 各梯队房企销售金额单月同比分别为-9%、-10%、-6%、-18%，单月环比分别为+15%、+6%、-19%、-6%，由于推货节奏等因素，TOP10 及 TOP11-30 销售环比有所上升。 投资建议 我们认为受季节性回落、无增量政策、外部环境、去年同期政策抬高基数等因素的影响，五月以来地产数据再度边际走弱属于预期之内。只要止跌回稳的目标仍在，地产数据的回落亦有望是下一轮政策发力的起点，地产股的回调亦亦是逢低吸入博弈下一轮行情的机遇。推荐稳健经营同时有望受益于潜在政策利好的标的：开发商首推重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企，如绿城中国、滨江集团以及中国国贸。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物管商管推荐物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的华润万象生活。 风险提示 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 +Xfl(œL€9*61ÑH
*˝ ~¸ızÕ!”行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 近期多城出台购房补贴政策........................................................................ 4 百强房企销售额跌幅走扩.......................................................................... 4 行情回顾........................................................................................ 5 地产行情回顾................................................................................ 5 物业行情回顾................................................................................ 6 数据跟踪........................................................................................ 7 宅地成交.................................................................................... 7 新房成交.................................................................................... 9 二手房成交................................................................................. 11 重点城市库存与去化周期..................................................................... 12 地产行业政策和新闻............................................................................. 13 地产公司动态................................................................................... 15 物管行业政策和新闻............................................................................. 15 非开发公司动态................................................................................. 15 行业估值....................................................