环保行业点评报告：健全资源环境要素市场化，利于环保向To B转型及相关子行业放量

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨环保 [Table_Title] 健全资源环境要素市场化，利于环保向 To B转型及相关子行业放量 报告要点 [Table_Summary]中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，推进碳排放权、用水权、排污权等市场化交易，利于环境价值的体现。1）利于行业从 To G 向 To B、To C 转型而获得估值修复，相关受益方向包括垃圾焚烧、水务、秸秆发电等。2）利于降碳行业放量，相关受益方向包括电动环卫车、再生资源、汽车尾气、氢能、CCUS 等。3）强化数据监管、强化监测核算能力：相关受益方向包括检测认证、环境监测等。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 环保 cjzqdt11111 [Table_Title2] 健全资源环境要素市场化，利于环保向 To B 转型及相关子行业放量 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，深化资源环境要素市场化配置改革。意见提出主要目标：到 2027 年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全，推动资源环境要素畅通流动、高效配置，充分释放市场潜力。 事件评论 ⚫ 完善配额分配制度，突出目标衔接的协同性，强化配额分配的市场化。1）碳排放领域：推动全国碳排放权交易市场逐步由强度控制转向配额总量控制，稳妥推行免费和有偿相结合的分配方式，有序提高有偿分配的比例。强化碳排放总量刚性约束+有序提高有偿配额比例，倒逼企业从“效率减排”转向“总量减排”，对企业减排约束更强，利于降碳行业放量和碳价稳定在目标水平。2）水资源领域：对工业用水尤其是缺水地区实行水权有偿出让和市场交易，倒逼高耗水行业转型。3）排污权领域：推动实施大气、水等领域重点污染物初始排污权有偿分配，强化“污染者付费”原则，倒逼企业源头减排。 ⚫ 优化资源环境要素交易范围，从碳市场、节能、用水权、排污权四大领域提出系统性举措。1）交易市场体系化：碳市场、节能、用水权、排污权四大板块均强调拓展覆盖范围与交易主体，如碳市场扩大行业覆盖及扩展交易主体等、排污权扩展区域范围，推动资源环境要素交易从局部试点向全国性、多领域体系化发展，形成更全面的市场化配置格局。2）注重不同交易机制间的协调：如加强绿证与全国碳排放权交易市场、全国温室气体自愿减排交易市场的衔接，避免重复获益；推动用能权交易试点与碳排放权交易衔接并有序退出，避免重复履约增加企业负担。 ⚫ 健全资源环境要素交易制度，从平台整合、规则完善、储备调节、价格机制、市场监管五大维度提出改革举措。1）平台整合：政策提出将碳排放权、用水权、排污权等交易有序纳入公共资源交易平台，实现数据汇聚共享；不再新建地方碳市场，推动地方市场与全国市场衔接，避免重复建设和资源浪费。2）完善储备调节制度：通过预留、收回、回购、开发等方式形成储备库，根据市场供需等适时收储或投放要素，平抑价格波动，利于市场稳定运行。3）价格机制：分类健全价格形成机制，使碳价、水价、排污权价格充分反映市场供求关系、资源稀缺程度、环境损害成本等，利于行业从 To G 向 To B 转型。 ⚫ 政策提出强化监测核算能力。深入推进重点行业碳排放监测试点，完善碳排放监测技术路线和实施路径。强化取用水监测计量，全面提升水资源监测预警。加快建设排污监测体系。 ⚫ 推进碳排放权、用水权、排污权等市场化交易，利于环境价值的体现。1）利于行业从 To G 向 To B 转型而获得估值修复，相关受益方向包括垃圾焚烧（瀚蓝环境、伟明环保、光大环境、绿色动力环保等）、水务（兴蓉环境、洪城环境等）、秸秆发电等。2）利于降碳行业放量，相关受益方向包括电动环卫车（盈峰环境、宇通重工等）、再生资源、汽车尾气、氢能、CCUS 等。3）强化数据监管、强化监测核算能力：相关受益方向包括检测认证、环境监测等。 风险提示 1、未能及时调价与收费风险；2、项目执行风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《垃圾焚烧企业拓展供热成效显著，潜在利润增量几何？》2025-05-27 •《管制藩篱与市场浪潮的共舞——海外公用事业穿越周期的启示》2025-05-25 •《3-4 月的 4.8%和 1-2 月的 1.3%，谁对全年用电增速更具指引？》2025-05-25 -13%-3%7%18%2024/52024/92025/12025/5公用事业沪深300指数上证综合指数2025-05-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、未能及时调价与收费风险：污水处理结算价格和费用支付模式经谈判协议确定，企业的客户多为政府相关部门，实际操作中或因具体结算流程等存在分歧导致项目回款不及时，存在政府不能及时足额支付污水处理服务费的风险； 2、项目执行风险：水务运营、垃圾焚烧等工程项目往往具有较长的执行周期，项目环节较多且复杂、专业性强，可能存在项目延误或成本超支的风险，从而给行业内公司的营业收入及业务开展带来不利影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数