医药生物行业本周创新药利好：医药利好频出，持续加码创新

医药生物 / 行业投资策略周报 / 2025.05.27 请阅读最后一页的重要声明！ 医药利好频出，持续加码创新 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 华挺 SAC 证书编号：S0160523010002 huating@ctsec.com 分析师 张文录 SAC 证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 分析师 赵千 SAC 证书编号：S0160524020001 zhaoqian@ctsec.com 联系人 宋田田 songtt@ctsec.com 相关报告 1. 《美国药价改革影响可控，持续关注创新药进展》 2025-05-19 2. 《2025 年 4 月原料药相关价格情况》 2025-05-16 3. 《创新医药双周报》 2025-04-19 本周创新药利好 核心观点 ❖ 三生制药与辉瑞达成超 60 亿美元双抗 BD 合作。5 月 20 日，三生制药宣布公司及其附属公司沈阳三生、三生国健已经与辉瑞签署独家许可协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性 PD-1/VEGF 双特异性抗体 SSGJ-707 在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利，同时保留中国内地的权益。三生制药此次出海交易获得的 12.5 亿美元首付款，刷新了国产创新药License-out（对外授权）的最高首付款纪录。不仅如此，辉瑞还将于协议生效日认购三生制药价值 1 亿美元的普通股股份。 ❖ 2025 年 5 月 30 日至 6 月 3 日，美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥及线上同步举行。作为全球规模最大的临床肿瘤学会议之一，ASCO 年会是众多生物医药公司发布最新临床研究成果的重要平台，大会已正式公布会议摘要，包括科伦博泰、荣昌生物、泽璟制药等。 ❖ 恒瑞港股 IPO 首日收盘市值超 3600 亿港元：5 月 23 日，恒瑞医药正式在港交所上市，此次全球发售 H 股总数为 2.25 亿股（行使超额配售权之前），发行价为 44.05 港元，为发行区间上限定价，总募资达 98.9 亿港元。此次 IPO成为近五年港股医药板块最大 IPO，也是目前 2025 年度第二大港股 IPO。从交表到上市的 4 个多月，恒瑞医药港股进程始终受到行业和资本市场的关注。在港股上市前一天的 5 月 22 日，恒瑞医药暗盘高开，收盘涨超 32%。23 日上市首日也实现高开，开盘价 57 港元/股，较发行价上涨 29.4%。盘中最高涨幅超 37%，截至收盘涨 25.2%，报 55.15 港元，H 股市值 3641.8 亿港元。 ❖ 投资建议：短期创新药仍是市场关注的重点，可重点关注创新药械如舒泰神、海创药业-U、华东医药、福瑞股份、微芯生物、康方生物、德源药业、百利天恒、科伦博泰生物-B、科伦药业、泽璟制药-U、荣昌生物、信达生物、翰森制药、康诺亚-B、乐普生物-B、云顶新耀、键凯科技、科兴制药、基石药业-B、首药控股-U、百奥泰、迈威生物、科济药业和吉贝尔等；创新药产业链如药明合联、药明康德、药明生物、泰坦科技、皓元医药、海尔生物、阿拉丁、毕得医药、百普赛斯、泰格医药、昭衍新药和诺思格等。 ❖ 风险提示：行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。 单击或点击此处输入文字。 -18%-11%-4%3%10%17%医药生物沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 板块行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 1.1 医疗保健行业估值情况 ...................................................................................................................... 3 1.2 行业指数表现 ...................................................................................................................................... 3 1.3 子行业一周表现 .................................................................................................................................. 4 1.4 行业个股表现 ...................................................................................................................................... 5 2 行业动态 ................................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 2015 年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ................................................ 3 图 2. 上证综指和创业板等指数走势（2024 年 7 月 22 日-2025 年 5 月 23 日） ...................................... 3 图 3. 各行业涨跌幅（单位%，2025 年 5 月 19 日-2025 年 5 月 23 日） .................................................. 4 图 4. 子行业涨跌幅（单位：%，2025 年 5 月 19 日-2025 年 5 月 23 日）.............................................. 5 表 1. 行业个股表现（2025 年 5 月 19 日-2025 年 5 月 23 日） .......