家用电器行业研究：如何看电动两轮车产业趋势？

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 如何看电动两轮车产业趋势？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 34 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]中国电动两轮车行业步入“存量替换主导、结构性增量支撑”的成熟发展期。国内市场，保有量高位下，新国标深化落地加速行业出清，成本端与供给端双重压力挤压尾部品牌，行业格局有望加速集中。增量动能聚焦 B 端商用场景（即时配送/共享出行）与 C 端智能化升级，2025年以旧换新补贴扩容，有望拉动更新需求。海外市场，欧美市场以电助力自行车（E-bike）为核心，受益环保政策与消费者价格敏感度低，技术壁垒集中于核心零部件环节，分散化格局为新品牌提供突破口；东南亚市场受政策推动释放电动摩托车长期潜力，但产品性能短板与基建配套不足制约短期替代进程，燃油车仍占主导地位。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看电动两轮车产业趋势？ 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 规模：存量需求主导，智能化与政策驱动新增长 电动两轮车主要有电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车三类，当前市场保有量处于高位，平均百户渗透率与总规模均达成熟阶段。尽管高线城市短途出行刚需与低线市场摩托车替代需求或仍将支撑行业保有量稳步增长，但增速预期逐步趋缓，市场步入存量竞争与结构性升级并行的稳定发展期。增量空间则集中于两大方向：一是 B 端即时配送与共享出行赛道，受益于电动两轮车经济性、灵活性和政策对燃油摩托车的替代引导，商用场景渗透率持续提升；二是智能化升级驱动的消费分层，用户对智能互联、人机交互等功能认知深化，推动产品价格带上移并吸引年轻客群，形成“技术供给创造需求”的新增长逻辑。更新需求方面，2025 年以旧换新补贴政策延续且覆盖范围扩大，叠加新国标存量替换窗口期，有望进一步激活行业换新动能。 格局：新国标政策落地，格局有望进一步优化 复盘过往行业格局变化，政策规范（如新国标资质要求）与市场化竞争（价格战、渠道扩张）形成双重筛选机制，头部企业通过规模效应摊薄成本、强化研发与渠道网络，构建护城河；尾部企业受制于合规成本与低毛利空间，持续退出市场。预计电动两轮车新国标政策落地后，成本端，原材料使用规范使企业成本上升 10%-15%，资金薄弱的尾部品牌压力较大，头部企业则凭借优势有望扩大市场份额；供给端，新增的产能一致性要求极为严格，依赖代工、生产能力不足的尾部品牌若无法达到要求，或面临被市场淘汰，加速行业格局集中。 增量：东南亚政策驱动释放潜力，欧美 E-bike 提供新机遇 中国电动两轮车内销市场趋稳背景下，海外市场加速成为核心增长极。从区域结构看，北美、欧洲及亚洲仍为传统出口主力。欧美市场以中高端电助力自行车（E-bike）为主导，技术壁垒较高。欧美电动自行车市场整体呈现出可观的增长趋势，这主要得益于消费者对环保出行方式的日益关注以及政府对可持续交通的大力支持。当前竞争格局分散，集中度低，为新品牌切入提供窗口期。东南亚市场则以高性价比电动摩托车（电摩）为核心，需求刚性源于通勤场景及“油改电”政策推动（如禁摩令、购置补贴）。然而，电摩产品在动力性能、续航及复杂路况适应性上与传统燃油车仍存差距，叠加充电基建滞后，短期内燃油车主导地位难以撼动，东南亚地区“油换电”进程或仍需经历长期技术迭代与基础设施配套建设。 投资建议：内外共振，需求向好 国内市场，新国标深化驱动行业集中度加速提升。成本端原材料规范化挤压尾部品牌利润空间，头部企业依托规模效应强化份额；供给端产能一致性政策进一步出清代工依赖型中小厂商。叠加智能化升级打开产品溢价空间（消费者对智能功能认可度提升），龙头品牌有望通过技术差异化巩固竞争优势。海外市场，东南亚“油改电”政策释放长期潜力，但电摩性能短板（动力/续航）及基建滞后制约短期渗透，燃油车仍为主流；欧美 E-bike 市场受益环保政策与消费升级持续扩容，技术壁垒集中于传感器等核心环节，分散化格局为中国品牌提供切入机遇。基于此，重点推荐行业龙头：雅迪控股、爱玛科技、九号公司。 风险提示 1、原材料价格波动风险；2、宏观经济波动导致需求回落的风险；3、市场竞争加剧风险；4、政策不及预期风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 1585 雅迪控股 603529 爱玛科技 买入 689009 九号公司-WD 买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《小家电行业专题：国补助力，需求结构改善》2025-05-22 •《营收增长提速，盈利呈现弹性—家电行业 2024年报&2025 年一季报综述》2025-05-15 •《白电龙头何以建立规模壁垒？》2025-05-15 -15%-4%7%17%2024-52024-92025-12025-5家用电器沪深300指数上证综合指数2025-05-27%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 34 行业研究 | 深度报告 目录 规模：存量需求主导，智能化与政策驱动新增长 .......................................................................... 6 行业总量：保有量已达高位，替换需求占主导地位 ....................................................................................... 6 新增需求：B 端场景+智能化升级，撬动新增需求 ......................................................................................... 9 更新需求：以旧换新政策加码，驱动更新需求释放 ..................................................................................... 11 格局：新国标政策落地，格局有望进一步优化 ........................................................................... 14 复盘：政策规范与市场化竞争，行业格局向头部集中 .................................................................................. 14