电力设备行业周报：人形机器人催化不断，光伏价格理性回落

2025 年 05 月 26 日 人形机器人催化不断，光伏价格理性回落 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 3.5 -9.6 3.4 沪深 300 1.9 -2.5 7.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：腾讯资本开支高增，AI 智能体产业持续发展》2025-05-19 2、《电力设备行业周报：OpenAI 计划加大海外投资，持续看好 AIDC 环节》2025-05-12 3、《电力设备行业周报：海外云厂财报超预期，AI 反弹趋势明确》 2025-05-06 ▌Optimus 学习人类视频完成家务，人形机器人格斗赛开赛 Optimus 学习人类视频完成家务。5 月 21 日，特斯拉发布Optimus 最新视频。视频中，Optimus 在单一神经网络下，通过学习人类视频，完成了诸如扔垃圾、使用扫帚和吸尘器、撕纸巾、搅拌锅内食物、打开橱柜、关闭窗帘等日常家务，还成功地将一辆 ModelX 的前连杆捡起并放置到手推车上。 Optimus 团队将人类执行相似任务时的第一人称视频数据输入机器人，使机器人能够直接学习并模仿相应动作，这项技术有望为机器人的技能学习与完善开辟新的道路。Optimus 项目副总裁表示，团队愿景是让 Optimus 可以直接从互联网上的视频学习人类执行任务的方式，这些视频既包含第一人称视角的，也涵盖第三人称视角以及由随机摄像头拍摄的内容。 人形机器人格斗赛开赛。5 月 25 日，《CMG 世界机器人大赛》机甲格斗擂台赛在杭州举办，这是全球首个以人形机器人为参赛主体的格斗竞技赛事，四位选手操控了四台宇树 G1 机器人登上擂台展开格斗比拼。在真人选手手动、语音及体感遥控下，机器人施展了直拳、勾拳、组合拳、前踢、侧踢、膝踢、闪避、跌倒起身等复杂动作，展现出较强的稳定性、平衡性和敏捷性。同日，众擎机器人对外发布称，“众擎机器人自由格斗赛之《机甲拳王》”将于 12 月在深圳启动首赛季，后续以每季度一赛季频率持续举办。 ▌政策节点临近，光伏抢装潮即将结束，价格理性回落 今年年初，光伏双政策出台，明确了 430（工商业项目并网分界）和 531（全容量市场化入市起点）关键节点。在此背景下，为锁定旧政策红利，光伏项目集中开工，掀起全国性抢装潮，推动 2~3 月产业链上下游同步涨价。数据显示，1~4 月全国光伏新增装机达 104.93GW，仅 4 月单月就贡献 45.22GW，占比超 43%，同比增长 215%。 当下随着 430 节点落地、531 节点临近，国内分布式项目并网需求逐渐减少，地面电站项目因电价机制尚不明朗而存在滞后，抢装需求边际递减；此外，海外市场也出现波动，欧洲因库存高企和价格不稳，进口需求疲软，印度受季节性因素影响，进口量回落。因此，多重因素综合作用下，光伏产业-20-100102030(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 链价格从 3 月中下旬高点快速回落，数据显示，到 5 月 21日，分布式 TopCon 组件均价回落至 0.68 元/W，集中式TopCon项目组件价格回落至 0.67 元/W，相比 4 月初下降约 0.03~0.1元/W。展望未来，531 节点后，企业面临去库存压力，各环节重归降价轨道，组件价格有望触底，但随着 Q4 集中式项目启动以及海外需求回升，组件价格或将迎来反弹。 ▌投资建议 机器人板块建议关注供应链确定性高、产业链环节价值量大的核心标的，建议关注三花智控、拓普集团、鸣志电器、兆威机电等。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌ 风险提示 光伏行业供需改善不及预期风险、光伏新技术进展不及预期风险、人形机器人产业化进展不及预期风险、竞争超预期风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-05-26 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 002050.SZ 三花智控 26.54 0.83 1.00 1.16 28.31 26.67 22.93 未评级 003021.SZ 兆威机电 110.85 0.94 1.11 1.40 78.87 100.15 79.14 未评级 601689.SH 拓普集团 50.25 1.78 2.21 2.90 28.23 22.74 17.33 买入 603728.SH 鸣志电器 58.19 0.19 0.33 0.45 290.34 174.88 128.95 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 人形机器人催化不断，光伏价格理性回落 ................................................... 4 1.1、 Optimus 学习人类视频完成家务，人形机器人格斗赛开赛 ............................... 4 1.2、 政策节点临近，光伏抢装潮即将结束，价格理性回落 .................................. 4 2、 行业动态：1~4 月新增光伏装机 105GW，同比增长 75% ........................................ 6 3、 光伏产业链跟踪：市场氛围仍保守，各环节尝试稳价 ......................................... 7 4、 上周市场表现：电力设备板块跌幅 0.71%，排名第 14 名 ...................................... 12 5、 风险提示 .............................................................................. 13 图表目录 图表 1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5 图表 2：光伏产业链价格情况 ............................................................. 9 图表 3：光伏辅材价格情况 ............................................................... 11 图表 4：上周（5.19-5.23）申万行业表现 ............................