医药行业药品产业链周度系列(一)：速览靶点DKK1

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 长江医药：药品产业链周度系列（一） 速览靶点 DKK1 报告要点 [Table_Summary]实体瘤潜力新靶点 DKK1，是 Wnt 信号通路的典型分泌型拮抗剂，DKK1 在多种癌种中表达。基于临床潜力，全球范围内多家药企已前瞻性布局 DDK1 靶点，其中君实生物的 JS015、安济盛的 AGA2118、礼来制药的 Sirexatamab 的研发进度在全球范围内处于领先位置，均已进入临床 II 期阶段。君实生物的 JS015 在治疗 CRC 以及 GC 中展现 BIC 潜力。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 徐晓欣 张楠 万梦蝶 刘长洪 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SAC：S0490524070006 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 医疗保健 cjzqdt11111 [Table_Title2] 长江医药：药品产业链周度系列（一） 速览靶点 DKK1 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 拮抗 Wnt/β-catenin，实体瘤潜力新靶点 DKK1 Dickkopf-1（DKK1）是 Wnt 信号通路的典型分泌型拮抗剂，Wnt 信号通路包括经典通路（Wnt/β-catenin）和非经典通路两种。在经典通路中，Wnt 的活性通过β-catenin 稳定性的精密调控实现；在非经典通路中，Wnt 信号通过两种方式被激活，Wnt/PCP 通路及 Wnt/钙离子通路。DKK1 在癌症患者血清中高表达，可覆盖多种癌种，其中包括胃癌、结直肠癌等。 全球范围内多家药企布局，君实 JS015 早期临床数据扎实 基于临床潜力，全球范围内多家药企已前瞻性布局 DDK1 靶点，其中君实生物的 JS015、安济盛的 AGA2118、礼来制药的 Sirexatamab 的研发进度在全球范围内处于领先位置，均已进入临床 II 期阶段，辉瑞的 RN564 紧随其后，已进入临床一期阶段。君实生物 JS015 于 2025 年AACR 公布早期临床数据，治疗潜力展露无遗。其中，1L 治疗 CRC 的试验组中有 9 例疗效可评估患者，ORR 达到 100%；1L 治疗 GC 的试验组中有 15 例疗效可评估患者，ORR 和 DCR分别为 66.7%、93.3%。 创新出海与内需复苏并行，2025 年医药大有可为 当前国内外宏观环境已经发生深刻变化，展望 2025 年，从自上而下的选股思路来看，我们认为最主要的投资逻辑集中在两个方向，创新出海与内需复苏：1）国内利好政策频出，鼓励高质量创新，创新品种或继续驱动企业业绩高速增长，商保发展或转移支付有利于创新品种持续放量。国产创新药估值水平低，且部分创新药品种已具备全球同类最佳的潜力，我们仍持续看好创新药以借船出海的模式走向国际，获得出海溢价，进一步打开估值天花板。创新药板块为我们认为 2025 年最重要的投资主线之一；2）看好院内业务逐步恢复正常增速，关注设备更新逐步落地，院内耗材建议关注电生理、骨科等前期压制板块；消费内需型企业的基本面已经筑底并持续较长时间，在宏观消费环境和消费预期改善后，我们认为中药、消费医疗等将会迎来基本面和估值面的戴维斯双击。 风险提示 1、国内政策转向风险； 2、全球政治环境变化风险； 3、新产品研发失败风险； 4、竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《创新药迎来政策、产业和业绩三因素共振——再论创新药估值体系》2025-05-18 •《长江消费关税影响系列报告：中美互加关税下，医药生物如何布局？》2025-04-11 •《关节置换方兴未艾，翻修存在刚性需求》2025-04-09 -17%-6%5%16%2024/52024/92025/12025/5医疗保健2025-05-25%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 行业研究 | 专题报告 目录 实体瘤诊疗形势严峻，DKK1 初现 BIC 潜力 ................................................................................ 4 投资观点 ....................................................................................................................................... 8 风险提示 ....................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：DKK1 的结构示意图 .................................................................................................................................... 5 图 2：DKK1 拮抗 Wnt/β-catenin 信号通路的调节机制 .......................................................................................... 6 表 1：晚期胃癌 1L 治疗方案指南推荐 .................................................................................................................... 4 表 2：晚期胃癌 2L 治疗方案指南推荐 .................................................................................................................... 5 表 3：DKK1 全球研发进度汇总 ............................................................................................................................. 7 表 4：相关治疗方案非头对头比较