医药生物行业报告：三生制药创出海交易新纪录，中国创新药企或迎Lisence out密集收获期

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7533.0252 周最高8490.2552 周最低6070.89行业相对指数表现2024-052024-082024-102024-122025-032025-05-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:陈成SAC 登记编号:S1340524020001Email:chencheng@cnpsec.com近期研究报告《特朗普计划降低美国药品价格，CXO企业有望受益》 - 2025.05.19医药生物行业报告 （2025.05.19-2025.05.25）三生制药创出海交易新纪录，中国创新药企或迎Lisence out 密集收获期l一周观点：三生制药重磅 BD 交易催化创新药行情，建议关注 2025 ASCO5 月 20 日，三生制药公告向辉瑞独家授予由其研发的 PD-1/VEGF双特异性抗体 SSGJ-707 在全球（除中国大陆以外）的开发、生产、商业化权利。根据协议，辉瑞将支付 12.5 亿美元的首付款、最高可达 48 亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，以及根据授权地区产品销售额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成，辉瑞保留在中国内地商业化许可产品的选择权。SSGJ-707 在全球同类产品中临床进展位于前列，启动获 CDE 批准的用于一线治疗 PD-L1 阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌的 III 期临床研究，并已获得中国突破性疗法认定资格。其 II 期临床数据表现优异，具备显著的抗肿瘤活性和良好的安全性。PD-(L)1/VEGF 双抗因“免疫+抗血管”协同机制，被视为颠覆 PD-1 单抗市场的潜力赛道。根据 Evaluate Pharma 数据，全球双抗药物市场预计 2030 年将突破 800 亿美元，PD-1/VEGF 双抗因其协同机制成为跨国药企竞逐焦点。目前全球仅有康方生物的依沃西单抗上市。创新药出海方面，2024 年中国创新药 Lisence out 授权总金额突破 500 亿美元，达 519 亿美元，同比增长 27.4%，占全球同类交易总额的 30%。我们认为 SSGJ-707 授权金额创纪录有望加速中国药企出海热潮，近年国内药企 Lisence out 数量和金额呈加速趋势，未来数年或迎密集收获期。l本周细分板块表现本周其他生物制品板块涨幅最大，上涨 4.09%；原料药板块上涨4.03%，医疗研发外包板块上涨 3.6%，化学制剂板块上涨 3.49%，线下药店板块上涨 3.25%；医院板块跌幅最大，下跌 1.07%，疫苗板块下跌 0.89%，血液制品板块下跌 0.07%，体外诊断板块上涨 0.12%，医疗耗材板块上涨 0.13%。l推荐及受益标的：推荐标的：微电生理、迈普医学、英科医疗、昌红科技、拱东医疗、怡和嘉业、中红医疗、益丰药房、大参林、新里程、美年健康、国际医学、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力。受益标的：晶泰控股、成都先导、泓博医药、华大智造、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、迈瑞医疗、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、维力医疗、可孚医疗、先健科技、蓝帆医疗、诺唯赞、华大基因、贝瑞基因、润达医疗、金域医学、圣湘生物、九安医疗、万孚生物、新产业、亚辉龙、派林生物、华兰生物、博雅生物、天坛生物、卫光生物、老百姓、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、诺泰生物。发布时间：2025-05-26请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风险提示：美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1一周观点：三生制药创出海交易新纪录，中国创新药企或迎 Lisence out 密集收获期.................52一周观点：本周医药板块上涨 1.78%，药品板块涨幅居前 ......................................... 82.1本周医药生物上涨 1.78%，药品板块涨幅居前 ............................................... 82.2细分板块周表现及观点..................................................................103风险提示..................................................................................16请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： SSGJ-707 交易总额或高达 60.5 亿美元...............................................5图表 2： VEGF 抑制剂与 PD-1/PD-L1 阻断剂的联合应用可显著增强抗肿瘤免疫.....................6图表 3： SSGJ-707 临床数据表现优异........................................................7图表 4： 全球 PD-(L)1/VEGF 研发进展 ....................................................... 7图表 5： 中国药企 Lisence out 数量和金额近年快速增长 ...................................... 8图表 6： 本周医药生物上涨 1.78%，跑赢沪深 300 指数 2.09pct（单位：%）.......................9图表 7： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名 1 位（单位：%）.............................9图表 8： 本周医药生物细分行业表现分化，药品板块涨幅居前 ................................. 10图表 9： 各子板块涨跌幅分化 ............................................................. 15图表 10： 20250519-20250523 各子板块个股涨跌幅（%）......................................15请务必阅读正文之后的免责条款部分51 一周观点：三生制药创出海交易新纪录，中国创新药企或迎 Lisence out 密集收获期事件：2025 年 5 月 20 日，三生制药公告向辉瑞独家授予由其研发的 PD-1/VEGF 双特异性抗体 SSGJ-707 在全球（除中国大陆以外）的开发、生产、商业化权利。根据协议，辉瑞将支付 12.5 亿美元