国防军工行业：“十五五”规划编制推进，板块景气成长可期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 Xml [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 “十五五”规划编制推进，板块景气成长可期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ “十五五”规划编制推进，看好板块内需恢复潜力及长期成长性。近期发布的《新时代的中国国家安全白皮书》指出，总体国家安全观的关键在于“总体”，它突出大安全理念，涵盖政治、军事、科技、网络、核、海外利益、太空、深海、极地、生物、人工智能、数据等诸多领域。据新华社，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日对“十五五”规划编制工作作出重要指示强调。 ⚫ 全球范围内主要国家国防建设投入提升，新域新质重要性提升，军贸市场高景气成长可期。据解放军报公众号 5 月 16 日文，英国谋求深度介入欧洲防务重振大国影响力。据新华网，美国总统特朗普 20 日发布了名为“金穹”的天基导弹防御系统的发展规划，称该系统计划在 3 年内“全面运转”。该计划的核心是建立一个由数千颗小型卫星组成的卫星群，这些卫星主要包括导弹探测卫星和导弹摧毁卫星，前者负责定位导弹和载具，后者负责拦截并摧毁导弹，整个系统将耗资约 1750 亿美元，其中首笔 250 亿美元启动资金将在国会审议中的下一财年预算里安排。在全球主要国家加强国防建设的背景下，全球军贸市场扩张潜力较大。据环球网，20 日第十七届兰卡威国际海事与航空展开幕。作为中国唯一参展的军贸公司，中航技以“制胜空天”为主题，包括歼-10CE 战斗机、运-20 运输机、FC-31 战斗机、直-9ME 直升机、翼龙-2 无人机、L15 高教机等重点军贸产品悉数登场，覆盖制空作战、战略投送、海上攻防、无人作战等作战体系。开展当天，来自马来西亚、柬埔寨、老挝、泰国、越南等国家和地区的20 多个军政代表团密集到访中航技展台，开展深入交流。 ⚫ 优选：（1）强调 ROE 分子端稳定增长持续性，建议关注军贸&航空燃机出海&大飞机&维修，关注航发动力/航发控制/中国动力、国睿科技/航天南湖、中航西飞/中航沈飞、洪都航空、中航高科/光威复材、中航成飞，航天电子、中航重机、航材股份、中航机载；（2）强调景气回升，关注中航光电、复旦微电/紫光国微（电子覆盖/联合）、航亚科技、航天电器、鸿远电子、成都华微、菲利华、航宇科技、振华风光、图南股份、火炬电子等。（3）强调景气趋势，强调 ROE 分子端的弹性及潜在空间，关注新质两力（军工 AI、高效费比武器、商业航天、低空），关注睿创微纳、中科星图（计算机联合）、海格通信、中兵红箭、中国海防、七一二、陕西华达、铂力特（机械联合）、华秦科技、佳驰科技、国博电子（电子联合）、臻镭科技、北方导航、钢研高纳、新雷能等。 ⚫ 风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-05-25 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 010-59133689 wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业:国家安全白皮书发布，板块中长期景气向上可期 2025-05-18 国防军工行业:重视军贸成长空间，强调内需+外需共振景气向上趋势 2025-05-11 国防军工行业全球化系列:全球化：欧盟自主化战略下，军贸价值链迁移与产能价值重估的思考 2025-05-06 [Table_Contacts] 联系人： 邵艺阳 010-59136696 shaoyiyang@gf.com.cn 联系人： 史嘉麒 shijiaqi@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 航发动力 600893.SH CNY 33.90 2025/4/14 增持 39.67 0.33 0.43 102.73 78.84 18.58 15.99 2.2 2.8 中航高科 600862.SH CNY 23.02 2025/5/18 增持 29.13 0.94 1.10 24.49 20.93 19.64 16.95 15.5 15.4 航材股份 688563.SH CNY 52.78 2025/4/27 增持 67.74 1.51 1.72 34.95 30.69 28.82 25.46 6.1 6.6 铂力特 688333.SH CNY 60.00 2024/9/8 增持 57.80 1.68 2.51 35.71 23.90 17.78 12.91 8.3 11.0 紫光国微 002049.SZ CNY 63.08 2024/12/9 买入 96.85 2.42 3.09 26.05 20.44 22.37 17.91 14.0 15.2 中航重机 600765.SH CNY 15.93 2025/4/13 增持 19.91 0.71 0.85 22.44 18.74 10.98 9.60 6.7 7.7 菲利华 300395.SZ CNY 43.00 2025/5/9 增持 61.32 1.11 1.58 38.74 27.22 24.36 18.39 12.4 14.9 中航沈飞 600760.SH CNY 48.01 2025/4/2 增持 54.80 1.37 1.61 35.04 29.82 26.00 22.46 18.8 18.9 航发控制 000738.SZ CNY 18.84 2025/3/31 增持 24.42 0.61 0.71 30.89 26.54 15.53 14.10 6.2 6.9 中航光电 002179.SZ CNY 39.77 2025/3/31 增持 50.30 1.80 2.08 22.09 19.12 16.32 14.05 14.9 15.8 鸿远电子 603267.SH CNY 46.90 2025/