有色金属行业研究：有色金属周报：欧美关税或再升级，金价再度上行

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周（5.19-5.23）LME 铜价-1.18%到 9487.00 美元/吨，沪铜+0.06%到 7.79 万元/吨。供应端，据 SMM, 本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.05 美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存增至 13.99 万吨，较周一微增 0.07万吨，相比上周四增加 0.79 万吨。目前铜库存连续两周增长，但本周增幅放缓。消费端，据 SMM, 铜线揽企业周度开工率为 82.34%，环比下降 1.05 个百分点，同比增长 6.47 个百分点，低于预计开工率 1.64 个百分点；目前精铜杆企业下游消费较差，同比并无明显好转，出货压力仍存; 本周漆包线行业机台开机率为 83.9%，环比下降 0.5 个百分点，周订单量环比下降 2.3%，当前市场表现偏弱。 铝：本周 LME 铝价-0.94%到 2475.50 美元/吨，沪铝+0.12%到 2.02 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地再生铝合金锭社会库存 12570 吨，较上周四增加 2435 吨；国内主流消费地铝棒库存 13.08 万吨，较上周四下降 0.74万吨，库存稳固于三年同期低位；国内主流消费地电解铝锭库存 55.7 万吨，较本周一下降 2.8 万吨，环比上周四下降 2.4 万吨。成本端，全国氧化铝周度开工率较上周回升 0.99 个百分点至 78.01%,主因部分企业检修减产结束，运行产能回升。 金：本周 COMEX 金价+2.24%至 3316.60 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 12BP 至 2.23%。SPDR 黄金持仓增加 5.16吨至 923.89 吨。本周黄金受到国际贸易紧张局势以及地缘政治冲突等因素的影响，价格持续攀升。（1）本周三，泽连斯基强调，俄罗斯尚未发出停火信号，因此需加大对其制裁。同日，俄外长拉夫罗夫表示，俄方不会接受“先停火后观望”的对乌策略。（2）美国 5 月 Markit PMI 初值全面超预期。制造业 PMI 升至 52.3，预期 49.9，前值 50.2，创三个月新高；服务业 PMI 初值 52.3，预期 51，前值 50.8，达两个月高点；综合 PMI 初值 52.1，预期 50.3，前值50.6。（3）欧美贸易谈判陷入僵局，美方要求欧盟单方面降税，否则将加征 20%惩罚性关税，双方关键分歧未解且实质性进展有限。 稀土：本周海外氧化镝、氧化铽价格环比分别上涨至 760/2600 美元/吨，出口管制后的海外价格大涨兑现，类比锑，内盘价格亦触底回升。近期中美关系缓和，关税下降，出口管制仍存，但市场担忧情绪减弱，对后市出口宽松预期增加，我们认为稀土 “内外同涨”行情加速。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价有所回调；近期我国进行战略金属打击走私行动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，我们继续看好锑价见底回升。4 月我国进口同比-33.1%，出口氧化锑同比-63.5%；进口情况环比 3 月有所好转，根据草根调研系历史订单滞后执行，刨除该因素后锑精矿进口同比显著下滑。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 锡：锡锭本周价格环比上涨；云南个旧等地的冶炼厂因原料短缺（库存普遍低于 30 天）和成本压力，部分进入季节性检修或减产状态，周度开工率已降至 65.48%。目前锡价利空因素仅余佤邦复产，但佤邦复产消息发布后，锡价表现稳中有升，表明库存支撑仍强。建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-2.2%至 6.32 万元/吨，氢氧化锂均价-1.13%至 7.03 万元/吨。库存：据 SMM 统计，本周碳酸锂三大样本库存整体上升，其中冶炼厂库存 5.7 万吨，环比+0.05 万吨；下游库存 4.08 万吨，环比-0.06 万吨；其他环节库存 3.40 万吨，环比-0.007 万吨；合计库存 13.18 万吨，环比+0.01 万吨。 钴：本周长江金属钴价-0.8%至 24 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0%至 11.95 美元/磅，计价系数为 84，硫酸钴价-0.4%至4.9 万元/吨，四氧化三钴价-1.1%至 20.6 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-0.2%至 1.56 万美元/吨，上期所镍价-1.2%至 12.26 万元/吨。LME 镍库存-5688 吨至 20.09 万吨，港口镍矿库存+9.72 万吨至 706 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 7 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 8 4.1 稀土 .................................................................................... 8 4.2 钨 ...................................................................................... 9 4.3 钼 ..................................................................................... 10 4.4 锑 ..................................................................................... 10 4.5 锡 ..