固收专题报告：高频｜新房销售偏弱，出口指标明显好转

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜新房销售偏弱，出口指标明显好转 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率 | 准备金率改革已经开始了》 2025-05-16 2. 《利率 | 非银存款增长的三大误区》 2025-05-15 3. 《科技板和科创债的几点关注》 2025-05-13 核心观点 ❖ 综合来看，本周国内基本面修复仍暂弱。开工率表现分化，新房销售偏弱，商品价格涨跌互现，出口指标明显好转。 ❖ 本周新房销售偏弱，广州形成明显支撑。一线新房成交强于去年同期，其余城市新房仍低于去年同期。具体来看，广州新房销售同比大幅增长，主要受到五一期间多个全新热盘开售带动。二手房方面，成交全面回升，整体强于季节性。 ❖ 投资生产方面，商品价格涨跌互现。螺纹钢价格小幅上行，但考虑到前期利好基本消化、需求旺季临近尾声，市场情绪仍较为低迷；玻璃价格继续下行，供需表现疲软；水泥价格持续下降，受房地产与基建需求持续低迷、基建投资放缓、沿海海运费持续下跌等多重因素影响；沥青价格小幅回升，主要受成本端走势上行影响。 ❖ 工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、PTA 开工率上升，高炉开工率、涤纶长丝开工率、焦化企业开工率下降。 ❖ 消费方面，出行维持偏强、汽车销售亮眼。地铁出行、国内执行航班、汽车消费强于季节性；电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格窄幅震荡，蔬菜价格震荡下行，油价回升。当前全国蔬菜供应基础扎实，我们预计后期蔬菜价格仍有一定下行空间；本周原油价格上行主因全球贸易缓和，后续关注地缘政治动向与产油国政策调整。 ❖ 出口方面，本周 SCFI、BDI 均上行。5 月 12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方大幅降低关税，显著提升市场情绪。5 月 14 日，贸易追踪机构Vizion 公布的数据显示，中国到美国的集装箱运输预订量大幅飙升。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：新房销售暂弱，广州形成明显支撑 ................................................................................... 4 2 投资：商品价格涨跌互现 ....................................................................................................................... 7 3 生产：开工率表现分化 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行维持偏强，汽车销售亮眼 ................................................................................................... 9 5 出口：SCFI 上行、BDI 上行 .............................................................................................................. 10 6 物价：蔬菜价格震荡下行，油价回升 ................................................................................................. 11 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ................................................................................................................................. 5