计算机行业点评报告：Meta：广告主业稳健增长，AI与可再生生态协同驱动长期价值提升

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2025 年 05 月 22 日 Meta（META.O）：广告主业稳健增长，AI 与可再生生态协同驱动长期价值提升 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津 S1050123110012 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 2.1 -16.7 28.0 沪深 300 3.5 -1.6 6.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：“星算”计划 开 启 太 空 算 力 时 代 新 篇 章 ，OpenAI 发布云端 AI 编程智能体》2025-05-20 2、《计算机行业周报：字节 Seed首次开源代码模型，鸿蒙电脑搭载鸿蒙 AI》2025-05-14 3、《计算机行业周报：DeepSeek-Prover-V2 创数学推理新高，阿里通义千问推出 Qwen3 模型》2025-05- 07 Meta 发布 2025 年第一季度财报：实现营收同比增长 16%至423.1 亿美元，净利润同比大增 35%至 166.4 亿美元，整体展现出卓越的盈利能力与持续增长动能。 投资要点 ▌ 全球社交媒体用户活跃度持续增长，平台格局与用户行为持续演化 截至 2025 年 4 月，全球社交媒体用户总数已达到约 52.4 亿人，占全球人口的 63.9%，较 2024 年同期增长约 0.5%（新增约 2400 万用户）。其中，94.2%的互联网用户每月至少使用一种社交媒体平台，平均每人每月活跃于 6.8 个不同平台，日均使用时长约为 2 小时 21 分钟。 从平台格局来看：Meta 旗下的 Facebook 仍以 30.7 亿月活跃用户（MAU）位居全球第一，Instagram 和 WhatsApp 分别拥有 20 亿 MAU。其他主要平台包括 YouTube（25.3 亿）、TikTok（15.9 亿）、WeChat（13.8 亿）和 Snapchat（8.5亿）。此外，Pinterest 在 2025 年第一季度 MAU 同比增长10%至 5.7 亿，显示出在视觉搜索和电商场景中的强劲增长动力。 在用户增长方面：新兴平台 Bluesky 在 2024 年美国大选后迅速崛起，截至 2025 年 1 月用户数已突破 3000 万，主要吸引了对 X（前 Twitter）政策不满的用户。此外，Reddit 的日活跃用户同比增长 47%，达到 9720 万，得益于其 AI 翻译功能和社区互动的增强。 ▌ 广告业务稳健增长，盈利能力持续提升 Meta 在 2025 年第一季度实现营收 423.1 亿美元，同比增长16%，超出市场预期 。净利润达 166.4 亿美元，同比增长35%，每股收益为 6.43 美元，较上年同期增长 37% 。运营利润为 175.6 亿美元，运营利润率提升至 41% 。广告业务依然-40-20020406080(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 是公司的核心收入来源，贡献了 413.9 亿美元的营收，同比增长 16% 。广告展示次数同比增长 5%，平均每次广告价格上涨 10%，显示出广告定价能力的增强 。按地区划分，广告收入增长最快的地区是“其他地区”和北美，分别增长 19%和18% 。欧洲和亚太地区的增长率分别为 14%和 12% 。用户活跃度方面， Meta 旗下“应用家族”（Family of Apps，包括Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger 等）整体用户活跃度保持稳健增，截至 2025 年 3 月，Family 日活跃用户（DAP）达到 34.3 亿人，同比增长 6% ▌ AI 基础设施战略升级，多终端产品生态加速落 Meta 在 AI 技术领域持续加码：公司于 2025 年 Q1 将全年资本支出预算上调至 640 亿–720 亿美元，主要用于建设 AI 数据，开发强大的人工智能。其中，大部分新增投资集中于提升模型训练能力与低延迟推理性能，为支撑 Llama 3 模型以及多模态生成技术的商用化打基础。在产品层面，Meta AI助手月活跃用户（MAU）已逼近 10 亿，成为目前全球用户规模 最 大 的 AI 交 互 系 统 之 一 ， 广 泛 嵌 入 Facebook 、Instagram、WhatsApp 等核心平台，实现自然语言处理、图像生成、实时翻译等多模态功能。Meta AI 的图文生成功能已在美国与印度市场推广，并将逐步嵌入 Ray-Ban 智能眼镜端。此外，Meta 正与 EssilorLuxottica 深化合作，计划于2025 年下半年推出新一代 AI 眼镜，在原有 Ray-Ban Meta 系列的基础上引入更强的边缘计算模组，支持本地运行轻量级AI 模型。 ▌ 清洁能源布局提速，夯实 AI 算力底座 Meta 持续深化 AI 生态系统战略合作：公司持续强化与北美地区多家公用事业公司的合作关系，2025 年第一季度新增2600 兆瓦风能与太阳能采购协议，显著提升 AI 数据中心所需的清洁能源供给能力。截至目前，Meta 全球数据中心及办公设施已实现净零排放，其所用电力 100%由可再生能源匹配。同时，公司还参与多个行业级低碳倡议，如与 Rocky Mountain Institute 联合发起 ZEROgrid 计划，旨在通过企业气候投资推动零排放目标与电网可靠性建设，进一步稳定AI 大模型训练与推理所依赖的能源基础，降低未来电力成本波动风险。 ▌ 投资建议 Meta 在 2025 年第一季度展现出稳健的盈利能力和多元业务协同优势。展望未来，随着大模型商用化进程加速、AI 助手与智能眼镜等多模态终端持续放量，我们预计 Meta 将在全球AI 与智能社交平台融合发展中继续保持领先地位。建议投资者重点关注其在 AI 生态及终端产品线上的推进进度。 ▌ 风险提示 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 人工智能基础设施投资回报周期拉长，短期盈利承压；监管政策收紧导致广告投放受限；虚拟现实与 AI 终端设备市场渗透率低于预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-05-22 股价 EPS PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E MSFT.O 微软 452.57 11.80 13.48 15.52 37.69 33.94 29.49 买入 GOOGL.0 谷歌 A 168.56 8.04 9.35 10.18 23.14 17.43 16.10 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：以上公司盈利预测皆取自万得一致预期，单位为美元） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 计算机&AI&互联网组介绍 宝幼琛：