金融行业月报：股票ETF放量，理财收益回暖

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金融 股票 ETF 放量，理财收益回暖 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 招商银行 3968 HK 53.93 增持 招商银行 600036 CH 54.44 买入 东方证券 600958 CH 12.95 买入 广发证券 000776 CH 21.34 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 5 月 10 日│中国内地 行业月报 股票 ETF 放量，理财收益回暖 25 年 4 月银行理财产品存续规模 30.95 万亿元，环比+2.06 万亿元，规模环比上升。公募基金新发份额环比减少，4 月发行份额为 925 亿份，环比-8.36%。4 月末股票 ETF 份额、资产净值均环比提升，分别+4%至 2.03 万亿份、+4%至 2.95 万亿元。当前资本市场改革深化，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH）；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券。 银行理财：存续规模上升，理财收益回暖 4 月关税政策落地，市场避险情绪提升，债市走强驱动理财收益率回暖。4月全市场发行理财产品 5985 份，环比-3.2%，新发数量有所下降；理财产品存续规模 30.95 万亿元，环比+2.06 万亿元，规模环比上升，主要由固收类驱动，固定收益类产品余额环比+1.56 万亿元。4 月债市回暖，理财收益率整体上行，破净比例下降；但股市波动下权益类理财产品收益率有所下行。 公募基金：存量规模扩张延续，新发份额环比减少 根据 Wind 统计，截至 2025 年 4 月末，全市场公募基金规模 31.92 万亿元，环比+0.99%，同比+9.84%，存量规模继续上升。4 月末股票 ETF 份额、资产净值均环比提升，分别+4%至 2.03 万亿份、+4%至 2.95 万亿元。4 月公募基金发行份额为 925 亿份，环比-8.36%。收益方面，债券型基金近期表现较好，近 20 日涨幅 0.34%。 券商资管：存量规模环比下降，新发份额环比减少 根据基金业协会数据，截至 24Q4 末，券商资管规模为 6.10 万亿元，季度环比-3%。2025 年 4 月新发份额 23.22 亿份，环比-8.57%。从新发份额结构上看，债券型和 FOF 占比较高，分别为 37.99%、29.54%。 私募基金：存量规模环比微增，证券投资基金备案规模同比提升 根据基金业协会数据，截至 2025 年 3 月末，全市场私募基金产品规模 19.97万亿元，环比+0.17%，存量规模环比微增。增量方面，3 月私募基金新增备案规模 631.30 亿元，同比提升 75.42%。其中，私募证券投资基金新增备案规模 329.78 亿元，同比+232.74%；私募股权投资基金新增备案规模 189.63亿元，同比+2.74%。 保险资管：险资运用余额稳步上升，对债券和股票的投资均有增加 截至 24Q4 末，保险资金运用余额达 33.26 万亿元，同比+15.08%（当季余额和同比均不含部分风险处置机构）。结构上看，财产保险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为 17.37%、39.14%、7.21%、9.12%、6.26%，人身险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为 8.42%、50.26%、7.57%、4.93%、7.77%，无论人身险公司还是财产保险公司，对债券和股票的投资较 Q3 均有增加。 信托：存量规模稳步提升，发行规模环比减少 根据信托业协会，截至 24Q2 末，行业资产规模 27.00 万亿元，较年初+12.87%，同比+24.52%。根据 Wind 统计，4 月信托产品发行规模 205.55亿元，环比-78.84%。其中，新发证券投资信托产品规模 39.28 亿元，环比减少 78%。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (15)(0)152944May-24Sep-24Jan-25May-25(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 正文目录 核心要点 ....................................................................................................................................................................... 4 银行理财：存续规模上升，理财收益上行 .................................................................................................................... 5 理财产品发行：4 月新发数量相较于 3 月减少 ...................................................................................................... 5 理财产品存续：银行理财存续规模上升 ................................................................................................................ 8 理财产品收益率：近 1 月收益率上行 .................................................