上海银行(601229)深度报告，稳健%2b分红：业务发展稳健，分红率高

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 上海银行(601229) 城商行Ⅱ/银行 [Table_Date] 发布时间：2025-05-13 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/05/12 6 个月目标价（元） 12.38 收盘价（元） 10.65 12 个月股价区间（元） 6.85~10.65 总市值（百万元） 151,301.42 总股本（百万股） 14,207 A 股（百万股） 14,207 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 54 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% 16% 58% 相对收益 3% 17% 52% [Table_Report] 相关报告 《上海银行（601229）：业绩稳健增长，资产质量提升》 --20250428 《【东北银行】投资支撑营收，息差降幅收窄》 --20250506 《【东北银行】高股息投资中的税收细节》 --20250430 [Table_Author] 证券分析师：戚星 执业证书编号：S0550524100003 18616375520 qixing@nesc.cn 研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 chencheng2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 稳健+分红：业务发展稳健，分红率高 ---上海银行深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 上海银行扎根沪上，经营稳健，股权结构稳定。银行是国内首家以地方名称命名的银行，2016 年在 A 股上市。顾建忠近期接任党委书记，他曾在上海银行任职多年，又曾担任沪农商行行长，浸润行业多年，深谙上海及各展业地区实际发展情况和特点。截至 2024 年底，银行总资产规模、净资产规模分别为 3.23 万亿元和 2541.93 亿元，分别同比增长 4.6%和 6.5%。实控人为上海国资委，近 5 年机构投资者持股比例无明显变动。 围绕新三年发展规划，公司、零售业务齐发展。2024 年 1 月，上海银行制定并通过《三年发展规划（2024-2026 年）》，公司业务方面，打造科技金融、普惠金融、绿色金融三大特色业务，截至 2024 年底，银行科技、普惠和绿色金融信贷规模分别为 1597、1657 和 1203 亿元，较之 2023 年增长 13.8%、13.3%和 16.4%。零售业务方面，银行聚焦养老、财富管理、信用卡等重点业务，截至 2024 年银行零售 AUM 为 1.02 万亿元，较之2023 年增长 6.9%，养老 AUM、信用卡发卡数量稳步增长。 存贷规模扩张，息差降幅收窄。公司深耕长三角，近一半信贷来源于上海地区。截至 2024 年底，银行贷款规模为 1.41 万亿元，同比增长 2.09%，存款规模为 1.71 万亿元，同比增长 4.3%。银行贷款以公司贷款为主，2024 年末占比为 70.6%，银行存款同样以公司存款占比较高，2024 年末为 65.06%，同时定期化趋势不减。受宏观环境影响，银行净息差边际收缩，2024 年为 1.17%，同比下降 0.17 个百分点，但降幅同比收窄 0.03个百分点。 资产质量保持优异，资本充足。截至 2024 年末，银行不良率为 1.18%，同比下降 0.03 个百分点，拨备覆盖率同比下降 2.85 个百分点至 269.81%，银行资产质量保持优质。2024 年银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为 14.21%、11.24%和 10.35%，同比 2023 年分别提升 0.83、0.82 和 0.82 个百分点。 投资建议：预计银行 2025 年至 2027 年营业收入分别为 541.74 亿元、566.37 亿元和 600.08 亿元，归母净利润分别为 239.75 亿元、252.13 亿元和 266.99 亿元，分别同比增长 1.76%、5.16%和 5.90%，对应 EPS 分别为 1.69 元、1.77 元和 1.88 元。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济超预期收缩，公司业绩不及预期等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 50,564 52,986 54,174 56,637 60,008 (+/-)% -4.80 4.79 2.24 4.55 5.95 归属母公司净利润 22,545 23,560 23,975 25,213 26,699 (+/-)% 1.19 4.50 1.76 5.16 5.90 每股收益（元） 1.53 1.60 1.69 1.77 1.88 市盈率 3.78 5.70 6.31 6.00 5.67 市净率 0.40 0.57 0.61 0.58 0.55 总股本 (百万股) 14,207 14,207 14,207 14,207 14,207 -20%0%20%40%60%2024/52024/8 2024/11 2025/2上海银行沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 上海银行/公司深度 目 录 1. 新领导上任，坚守战略，稳健经营 .................................................................. 4 1.1. 股权结构稳定，新领导接棒 ................................................................................................... 4 1.2. 深耕长三角，地域优势助力公司发展 ................................................................................... 7 2. 业务图谱：深耕科技+普惠+绿色、聚焦养老+信用卡 ................................... 8 2.1. 围绕发展规划，打造科技、普惠、绿色业务优势 ............................................................... 8 2.2. 零售业务聚焦养老和财富管理，AUM 稳步提升 ................................................................. 9 3. 对公信贷规模稳健增长，净息差降幅收窄 ......................................