科大智能(300222)战略聚焦数字能源，拓展智能机器人应用

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 [Table_Page] 公司深度研究|电网设备 证券研究报告 [Table_Title] 科大智能（300222.SZ） 战略聚焦数字能源，拓展智能机器人应用 [Table_Summary] 核心观点：  公司深耕电力能源领域，聚焦数字能源战略成效初显。公司成立于2002 年，是一家深耕电力能源领域 20 余年，通过自主研制智能化产品集“源-网-荷-储”完整产业链布局的数字能源综合解决方案供应商，目前已形成数字能源、智能机器人应用两大业务板块。24 年数字能源板块收入占比达 76.71%，贡献主要收入来源。公司领先 AI 技术赋能电网，构建系统级智能中枢，是国内新能源行业唯一具备工业 AI 自主调控微电网技术并拥有大型案例的公司。24 年公司实现营收 27.39 亿元，实现归母净利润 0.7 亿元，同比+154.79%，扭亏为盈。  数字能源板块：源网荷储全链路发展，构建新型电力系统全场景服务能力。①国内电网投资进入上行周期，配网投资占比有望进一步提升。2024 年国网网省物资中标金额 2408.08 亿元，同比+22.66%。公司智能配电和用电产品竞争力强，2024 年公司一二次融合成套柱上断路器中标 2.06 亿元，排名第二；电能表中标 1.06 亿元，同比+65.64%，有望持续释放增长动能。②政策推动峰谷价差拉大、分布式装机增长，催生储能、微电网市场需求。公司储能、微电网业务发展迅速，形成“源-网-荷-储”完整产业链布局，产品深受下游客户认可。  智能机器人应用板块：行业未来前景广阔，公司重整业务再出发。公司为汽车、新能源、电力、轨道交通等领域提供智能机器人产品及综合解决方案，产品矩阵丰富，能满足不同工业场景的复杂需求。24 年智能机器人应用毛利率达 30.37%，同比+2.86pct，盈利能力增强。  盈利预测与投资建议：预计 25-27 年归母净利润 1.79/2.90/4.01 亿元，同比+155.6%/62.0%/38.5%。参考可比公司，给予 25 年 0.9 倍 PEG估值（对应 25-27 年复合增速 79%），对应合理价值 16.34 元/股，给予“买入”评级。  风险提示：电网投资不及预期；市场竞争加剧的风险；智能制造推进不及预期。 盈利预测： [Table_Finance] 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3102 2739 4055 5527 6939 增长率（%） -6.9% -11.7% 48.1% 36.3% 25.6% EBITDA（百万元） -31 129 312 462 611 归母净利润（百万元） -128 70 179 290 401 增长率（%） 56.3% 154.8% 155.6% 62.0% 38.5% EPS（元/股） -0.16 0.09 0.23 0.37 0.52 市盈率（P/E） - 110.78 43.87 27.09 19.56 ROE（%） -7.7% 4.3% 9.9% 13.9% 16.1% EV/EBITDA - 58.82 24.97 16.60 12.14 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 10.09 元 合理价值 16.34 元 报告日期 2025-05-11 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 778.28/633.80 总市值/流通市值（百万元） 7852.86/6395.08 一年内最高/最低（元） 13.96/5.08 30 日日均成交量/成交额（百万） 19.41/183.38 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -15.00/5.10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf.com.cn 分析师： 陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 010-59136699 gfchenxin@gf.com.cn 请注意，陈子坤,陈昕并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] 联系人： 黄思悦 0755-23608197 huangsiyue@gf.com.cn -20%10%41%71%102%132%05/2407/2409/2411/2401/2503/2505/25科大智能沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 科大智能|公司深度研究 目录索引 一、深耕配电领域，聚焦数字能源成效初显....................................................................... 4 （一）公司配用电产品布局全面，业务发展聚焦数字能源 ........................................ 4 （二）战略调整推动业绩复苏，数字能源占比快速提升 ............................................ 5 （三）AI 技术赋能电网，构建从设备级智能到系统级智慧的能量中枢构建者 .......... 7 二、数字能源：源网荷储全链路发展，构建新型电力系统全场景服务能力 ....................... 7 （一）配网改造大势所趋 ........................................................................................... 7 （二）公司智能配网产品主要为智能断路器、智能环网柜、智能配电终端及低压用电设备等，产品竞争力持续提升 .................................................................................. 11 （三）政策推动峰谷价差拉大、分布式装机增长，催生储能、智能微电网市场需求14 （四）公司储能、微电网发展迅速，形成“源-网-荷-储”完整产业链布局 ............. 17 三、智能机器人应用：行业未来前景广阔，公司重整业务再出发 .................................... 20 （一）智能机器人成为制造业发展焦点，数智化改造推动智能机器人需求提升 ..... 20 （二