电力设备行业：宁德通过港交所聆讯，山东发布136号文实施细则

请务必阅读正文之后的重要声明部分电力设备证券研究报告/行业定期报告2025 年 05 月 12 日评级：增持（维持）分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn基本状况上市公司数388行业总市值(亿元)54,975.11行业流通市值(亿元)47,599.26行业-市场走势对比相关报告1、《风电量价修复逻辑强化，双海战略打开空间》2025-05-052、《宁德推出三项电池新技术，辽宁 1GW 海 风 风 机 采 购 中 标 》2025-04-273、《电动汽车电池新国标公布，3.1GW 海 上 风 机 进 行 招 投 标 》2025-04-20重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E宁德时代248.2711.79 11.58 14.73 17.57 21.05 21.06 21.44 16.85 14.13 11.79买入盛弘股份31.271.311.381.792.272.7823.86 22.59 17.50 13.78 11.26买入德业股份89.504.174.766.027.278.3621.46 18.80 14.86 12.32 10.70买入东方电缆52.291.451.472.112.933.2636.06 35.57 24.84 17.86 16.04买入大金重工28.270.670.741.271.802.2542.19 38.20 22.26 15.66 12.58买入备注：股价数据取自 2025 年 5 月 9 日收盘价报告摘要锂电：宁德时代正式通过港交所聆讯，目标交易规模约 50 亿美元，或成为近 4 年来港股最大规模 IPO。锂电产业链部分公司 25 年 1 季度单位盈利环比向上，25 年有望出现供需拐点，行业进入 2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。建议关注固态电池公司【有研新材】【瑞泰新材】【厦钨新能】【容百科技】。储能：1）国电投 5GWh 集采确定份额：融和元储/海博思创领衔，33 家报价。2）规模最大半固态电池储能电站 EPC 招标，容量 0.3GW/1.2GWh，折合单价 1.48 元/Wh。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块 25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。电力设备：5 月 8 日，国家电网有限公司陇东—山东±800 千伏特高压直流工程竣工投产，标志着我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程建成投运。。电网板块不受关税影响：1）电网产业链安全性高，产业链国产化几乎 100%，不会受到反制政策影响。2）电网板块在美业务几乎为零。电网板块受益于国内刺激预期抬升。因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。光伏：5 月光伏电池/组件排产减少，电池、组件价格持续下滑，组件企业压价意愿较强玻璃新单价格不及预期。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。风电：近期，丹麦 Thor 海风项目、德国 NSC-A 海风项目正式施工，法国 Iles D’Yeuet Noirmoutier 海风项目开始风机安装，波兰 Bałtyk 1 海风项目已获最终环境决定，英国 3GW Dogger Bank South（DBS）海风项目东部阵列进行详细勘测。Q1 重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口项目等均已全面开工，Q2 三山岛海风柔直、华能山东半岛北 L、金山一期、普陀 2#、华润苍南 1#二期扩建、华电丹东等项目也陆续进行启动施工。整体国内海风建设节奏有序进行，25 年交付量有望明显提升。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等 2、经营拐点行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等 3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、锂电板块..............................................................................................................51、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................52、行业及公司事件跟踪......................................................................................53、国内外电动车销量跟踪.................................................................................. 51）欧洲主要国家电动车销量...............................................................................62）国内电动车销量............................................................................................. 74、本周锂电池产