机械行业通用自动化2024年-2025一季报总结：经济弱复苏，2024年业绩偏弱，25Q1总体稳健

1经济弱复苏，2024年业绩偏弱，25Q1总体稳健。1）收入端：2024年工业机器人、减速机、叉车表现较弱，收入同比增速分别为-8.3%、-3.6%、1.5%；机床、刀具实现平稳增长，2024年收入同比增速分别为9.3%、9.4%；工控和注塑机表现亮眼，2024年收入同比增速分别为16.6%和22.9%。2025Q1几乎各行业收入增速均有增长，仍是工控和注塑机表现最好。2）利润端：2024年减速机、工控、机床等行业归母净利润同比下滑，同比降幅分别为-23.6%、-10.7%、-6.3%，工业机器人同比由盈转亏；刀具同比持平，叉车和注塑机表现亮眼，2024年归母净利润同比增速分别为8.9%和23.4%。2025Q1总体增速稳健，工控表现亮眼。3）盈利水平：2024年竞 争 加 剧 ， 价 格 承 压 ， 工 控 、 减 速 机 、 机 床 、 工 业 机 器 人 、 注 塑 机 、 刀 具 等 行 业 毛 利 率 均 同 比 下 滑 ， 降 幅 分 别 为3.8/2.6/1.8/1.1/0.2/0.02pp；仅叉车毛利率同比提升，2024年为24.1%，同比+2.2pp，主要系原材料价格走低、海外占比提升、电动化占比提升以及人民币汇率弱势。2025Q1大多数行业毛利率继续同比下滑，仅叉车同比提升0.7pp。外部环境扰动，内部政策托底。1）美国关税导致中国直接出口美国金额大幅下降，但其它海外地区保持增长。2025年4月以来，美国频繁提高对华关税导致两国贸易受到剧烈干扰，2025年4月中国出口美国金额同比-21.0%，但出口至其他海外地区仍保持快速增长，4月出口欧盟同比+8.3%，出口东盟同比+20.8%，出口拉丁美洲同比+17.3%，出口非洲同比+25.3%；在其他海外市场的拉动下，2025年4月中国出口总额同比+8.1%。2）为对冲美国关税影响，国内正在推出系列经济刺激政策，内需有托底支撑。4月25日中央政治局会议提出加紧实施更加积极有为的宏观政策，“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，储备增量政策，重提超常规逆周期调节。5月7日央行等三部门降准50BP、下调逆回购利率10bp、LPR同步下调10bp等。建议重点关注自主可控需求空间大、估值合理的细分板块。风险提示：外部冲击加大、内部政策刺激力度不足、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。2图表：通用自动化重点公司2024及25Q1主要业绩情况资料来源：wind，华西证券研究所单位：亿元2024营收同比增长25Q1营收同比增长2024归母净利润同比增长25Q1归母净利润同比增长2024归母净利率25Q1归母净利率2024毛利率25Q1毛利率中钨高新147.437.8%33.923.5%9.3917.5%2.213.2%6.4%6.5%22.1%20.6%华锐精密7.59-4.4%2.2230.5%1.07-32.3%0.2970.0%14.1%13.2%39.5%35.5%欧科亿11.279.8%3.0214.3%0.57-65.5%0.08-74.3%5.1%2.5%22.7%18.3%沃尔德6.7912.5%1.544.3%0.991.9%0.21-11.0%14.6%13.7%46.1%43.6%恒锋工具6.088.4%1.4919.1%1.29-4.4%0.288.3%21.3%19.0%44.8%42.5%鼎泰高科15.8019.6%4.2327.2%2.273.4%0.7378.5%14.4%17.1%35.8%38.0%新锐股份18.6220.2%5.2833.9%1.8110.9%0.467.5%9.7%8.7%31.8%32.0%海天精工33.520.9%7.40-2.2%5.23-14.2%0.99-24.2%15.6%13.4%27.3%25.9%纽威数控24.626.1%5.693.8%3.252.4%0.61-11.8%13.2%10.8%23.7%21.1%科德数控6.0533.9%1.3129.4%1.3027.4%0.2140.1%21.5%16.1%42.9%39.9%国盛智科10.37-6.0%2.8616.5%1.28-10.3%0.3530.4%12.3%12.1%24.1%24.7%创世纪46.0530.5%10.4822.4%2.3722.0%0.9866.5%5.2%9.4%23.1%23.0%秦川机床38.602.6%10.446.4%0.542.9%0.277.8%1.4%2.6%16.2%17.2%华辰装备4.46-6.9%1.260.9%0.62-47.4%0.24-13.1%13.9%18.8%28.5%34.4%浙海德曼7.6515.3%1.42-14.0%0.26-12.3%0.02-24.6%3.4%1.5%25.1%22.8%亚威股份20.576.7%4.67-16.3%0.75-24.1%0.36-13.8%3.6%7.7%22.8%24.2%安徽合力173.25-0.8%42.742.1%13.203.2%3.22-20.1%7.6%7.5%23.5%22.3%杭叉集团164.861.3%45.068.0%20.2217.5%4.3615.2%12.3%9.7%23.6%20.5%中力股份65.5210.7%15.4110.6%8.404.2%1.929.5%12.8%12.4%28.7%29.3%诺力股份69.790.2%16.34-6.7%4.620.9%1.236.3%6.6%7.5%22.8%21.3%汇川技术370.4121.8%89.7838.3%42.85-9.6%13.2363.1%11.6%14.7%28.7%31.0%固高科技4.183.4%1.0421.8%0.50-2.2%0.0865.0%12.0%7.5%47.5%48.6%雷赛智能15.8411.9%3.902.4%2.0044.7%0.562.3%12.7%14.3%38.4%38.4%伟创电气16.4025.7%3.8718.2%2.4528.4%0.575.6%14.9%14.6%39.2%37.7%英威腾43.22-5.8%8.40-11.5%2.87-22.8%0.35-26.4%6.6%4.1%30.2%32.7%信捷电气17.0813.5%3.8814.3%2.2914.8%0.463.5%13.4%11.8%37.7%38.1%禾川科技8.11-27.4%2.3011.8%(1.65)-408.3%(0.27)-79.5%-20.4%-11.7%26.2%22.2%国茂股份25.89-2.7%6.022.8%2.94-25.8%0.43-33.4%11.3%7.2%21.1%19.6%绿的谐波3.878.8%0.9819.7%0.56-33.3%0.200.7%14.5%20.7%37.5%34.1%中大力德9.76-10.1%2.313.5%0.73-0.8%0.176.2%7.4%7.5%25.9%27.2%海天国际161.2823.4%0.000.0%30.8023.6%0.000.0%19.1%-32.5%0.0%伊之密50.6323.6%11.8724.3%6.082