国防军工行业：巴基斯坦用中国武器击落多架印度军机，我国军贸迎来新机遇

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 国防军工 [Table_Date] 发布时间：2025-05-12 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 5% 12% 相对收益 2% 6% 7% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 138 总市值（亿） 25859 流通市值（亿） 21373 市盈率（倍） 76.08 市净率（倍） 3.36 成分股总营收（亿） 5745 成分股总净利润（亿） 210 成分股资产负债率（%） 52.16 [Table_Report] 相关报告 《航发集团召开集体业绩说明会，航发赛道保持高景气度》 --20250428 《中国航司暂停接收波音飞机，可关注国内大飞机产业投资机会》 --20250420 《上周军工板块涨幅领先，持续关注军工板块投资机会》 --20250414 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 wangfh@nesc.cn 研究助理：黄泽 执业证书编号：S0550123070043 13336911177 huangze@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业周报 巴基斯坦用中国武器击落多架印度军机，我国军贸迎来新机遇 报告摘要： [Table_Summary] 板块回顾：上周申万国防军工指数上涨 6.33%，上证指数上涨 1.92%，深证成指上涨 2.29%，创业板指数上涨 3.27%，沪深 300 指数上涨 2.00%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 1。截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 76.08 倍，各子板块中航天装备为 136.47 倍，航空装备为 67.99 倍，地面兵装为 144.71 倍，航海装备为 47.59 倍，军工电子为 97.02 倍。 巴基斯坦使用中国武器击落多架印度军机。2025 年 5 月 7 日爆发的印巴空战中，巴基斯坦军方宣称击落多架印度军机，其中包括印度空军最新锐的法制“阵风”战斗机和俄制苏-30MKI 等机型。这一战果引发了国际广泛关注，尤其因涉及中国制造的武器装备而成为焦点。巴基斯坦在冲突中使用了中国提供的歼-10C 战斗机，并首次在实战中发射 PL-15 远程空空导弹。 印巴空战下，我国军贸迎来新机遇。近五年来，巴基斯坦从中国进口的武器装备金额占其总进口额的 80%以上。作为中国"一带一路"倡议的关键节点，巴基斯坦不仅承担着地缘政治盟友和军事合作伙伴的双重角色，更是联通中东的陆海战略通道。印巴边境的紧张态势，正不断强化巴方对先进防空系统、察打一体无人机等智能化武器的采购需求。此外，歼-10C 和 PL-15 的实战表现被视作“活广告”，或推动埃及、中东等国采购意向。 航空装备是军贸需求量最大的武器装备。根据 SIPRI，2019-2023 年军贸转移指标排名前五的武器装备分别是飞机、导弹、舰船、装甲车、传感器，占总体军贸指标比重分别为 45.7%、15.1%、13.1%、10.0%、4.3%，飞机占军贸市场比重近一半。航空装备需求量大，但航空装备研发技术要求高，全球可自主制造先进军机的国家较少，故军贸转移量大。 国防军工板块具备长期成长确定性。2023 年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时 2027 年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035 年基本实现国防和军队现代化，2050 年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。 本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技；3）水下装备：海兰信、亚星锚链、中科海讯；4）导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭；5）军品钛材：西部超导；6）电子元器件：鸿远电子、航天电器；7）军贸方向：航天南湖、中无人机。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 -20%-10%0%10%20%30%40%2024/52024/8 2024/11 2025/2国防军工沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 国防军工/行业动态 目 录 1. 上周市场回顾 ...................................................................................................... 3 1.1. 板块指数 ................................................................................................................................... 3 1.2. 板块估值 ................................................................................................................................... 4 1.3. 个股表现 ................................................................................................................................... 5 1.4. 个股估值 ................................................................................................................................... 5 2. 核心观点和重点推荐 .......................................................................................... 9 2.1. 关注低空发展 ........................................................................................................................... 9 2.2. 巴基斯坦使用中国武器击落多架印度军机，我国军贸