实体经济图谱2025年第16期：义乌出口价格明显上升

请阅读最后一页的重要声明！ 义乌出口价格明显上升 ——实体经济图谱 2025 年第 16 期 证券研究报告 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 majun@ctsec.com 联系人 陈莹 chenying04@ctsec.com 相关报告 1. 《室外出游热度高——实体经济图谱 2025 年第 15 期》 2025-04-26 2.《出口数量指标下行——实体经济图谱 2025 年第 14 期》 2025-04-19 3.《生产强于需求——实体经济图谱 2025 年第 13 期》 2025-04-12 核心观点 ❖ 月度商品价格模型预测：原油上升，金、铜震荡上行。 ❖ 内需：房、车销售回升，假期出游热电影淡。①新房、乘用车销量增速升，二手房降，家电销售均价增速上行。5 月新房销量增速降幅收窄，但二手房延续价升量跌。商品消费中，乘用车零售、批发增速均有回升，但受成本抬升，需求预期悲观等因素影响，半钢胎开工率超季节性回落；家电月均销售均价同比增速上行。五一假期家电价格多有回升。②假期出游热度高涨，假期国内出游人次同比增长 6.4%，出游总花费同比增长 8.0%，纳入监测范围的国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量 7595.44 万人次，同比增长 5.2%。 不过，电影市场表现惨淡，五一档票房收入不到 7.5 亿元，同比去年同期下降45.9%。 ❖ 外需：对美出口量继续下行，但抢转口仍有支撑。①港口高频数据显示，美国总进口、自中国进口货物到港量增速均大幅下滑，指向对美出口量有所减少。而东南亚地区港口停靠量大幅上升，反映抢转口仍在继续。②美国正式对全球关键汽车零部件加征 25%的关税，中美经贸谈判将于周末开始，关注会后通报结果。 ❖ 生产：节后库存阶段性累积，开工有所放缓。①受部分钢厂铁水转移和检修减产影响，本周钢铁产量继续下降，同时五一假期影响下，下游需求阶段性走弱，导致本周钢铁市场供需双降，库存阶段性累积。此外，本周涤纶 POY、涤纶 FDY、玻璃和煤炭库存均出现阶段性回升。②在基本面压力下，本周电炉开工率转降，同比增速放缓，钢厂产能利用率连续 2 周下降，同比降幅扩大。此外，受到假期及季节性因素影响，本周 PTA 产业链负荷率继续下行，不过同比略高于去年同期，大中型焦化企业开工率双双下降，同比增速放缓，假期水泥出货率和磨机运转率也双双下行，分别持平和不及去年同期。 ❖ 物价：大宗价格震荡略升；国内钢铁价格转降，玻璃价格止跌，动力煤、水泥价格续降。①由于英美贸易协议达成，叠加美国近期就业数据不差，带动全球风险偏好回暖，油价自谷底回升，铜价也有一定修复。对于原油，受 OPEC+供给冲击，当前价格已处于阶段底部，短期有望继续修复，长周期仍将回落。对于黄金，近期金价波动率明显升高，短期仍以区间震荡为主，而央行购金未停，支撑中长期金价上行。 ❖ 后续关注：美国 CPI；金融数据 ❖ 月度商品价格预测模型基于《黄金还能涨多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《铜博士还会再度上涨么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油价还会继续反弹吗？——大宗商品分析框架系列之四》等已外发报告。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观周报/证券研究报告 图 1. 中国出口高频指标增速跟踪（%） ..................................................................................................... 4 图 2. 大宗商品价格变动方向 ......................................................................................................................... 4 图 3. 42 城新房销量同比增速（%） ............................................................................................................. 4 图 4. 19 城二手房销量同比增速（%） ......................................................................................................... 4 图 5. 十大城市商品房周度库销比 ................................................................................................................. 4 图 6. 二手房分线级周均价同比（%） ......................................................................................................... 4 图 7. 乘联会乘用车销量同比（%） ............................................................................................................. 5 图 8. 各类家电线下销售均价同比（%） ..................................................................................................... 5 图 9. 旅游人次和收入较 19 年同期恢复率（%） ....................................................................................... 5 图 10. 周度商圈人流指数 ............................................................................................................................... 5 图 11. 五一假期日均票房收入及其同比 ....................................................................................................... 5 图 12. BDI 和 CCFI 同比（%） ........................................................................