商贸零售-社会服务行业AI+消费专题报告：高性价比国产大模型应用落地加速，探索AI%2b消费投资机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 +- 高性价比国产大模型应用落地加速，探索 AI+消费投资机会 AI+消费专题报告 2025 年 05 月 13 日 评级 同步大市 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 商贸零售 0.24 -2.53 19.50 社会服务 -1.02 -1.73 7.00 沪深 300 3.89 -0.60 6.27 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 商贸零售行业事件点评：离境退税政策优化升级，释放入境消费新动能 2025-04-14 重 点股票 2024A 2025E 2026E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 小商品城 0.56 28.81 0.72 22.35 0.92 17.63 增持 学大教育 1.47 36.54 2.07 25.97 2.66 20.27 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  消 费 政 策 与 科 技 双 轮 驱 动 ，AI+消 费 发 展 进 程 提 速 。1）政策提挈，促进 AI+消费。从宏观背景来看，当前正处于经济转型升级和内需提振的关键时期，“人工智能+”作为新质生产力的重要驱动力，正在深度重塑消费体系，成为提振内需、促进消费升级的重要抓手。2）高质低价大模型 DeepSeek 引领国产 AI 科技创新。凭借高性能、低成本以及开源等多重优势，DeepSeek-R1 自发布以来迅速获得市场广泛关注。后续随着国产大模型技术持续突破与迭代升级，其应用场景有望加速普及。这一趋势不仅将推动各行业向智能化、数字化转型，还将进一步推动技术普惠化进程，赋能更多领域实现效率提升与价值创造。  AI赋 能 消 费 ，探 索 各 消 费 场 景 的 落 地 空 间及 进 展 。1）AI+电商零售：作为人工智能在消费赛道最具有代表性的应用场景之一，AI+电商零售正通过持续的技术创新推动行业深度变革。这一变革并非局限于单一环节，而是通过技术赋能重构了整个产业链的价值体系，形成了从平台运营到品牌管理再到终端消费的完整闭环。具体而言，依托大数据分析、深度学习和自然语言处理等前沿技术，AI+电商零售不仅实现了用户画像的精准刻画、智能客服的实时响应、个性化营销的精准触达，还在提升转化率、优化购物体验、提高运营效率等方面展现出了显著成效。2）AI+教育：随着国内教育专用大模型陆续出台，教育领域作为 AI 技术较早落地的核心场景之一，其应用转化进程明显加速。ChatGpt、文心一言、通义千问等国内外大模型凭借其卓越的自然语言处理、逻辑推理和多模态生成等方面的技术优势，与教育领域天然适配，成为推动 AI+教育领域创新发展的核心驱动力。3）AI+人力资源：政策支持和市场需求的双重驱动，人力资源行业已成为AI大模型应用落地的先行领域，其市场潜力正随着技术融合的深入持续释放。AI与人力资源的深度融合不仅重塑了传统人力管理的全流程，实现了招聘效率的范式跃迁，还推动了智能职业顾问、AI面试、AI培训等新型应用场景的创新。  投 资 主 线 思 考 ：1）东南亚市场扩张提速+AI赋能，驱动跨境电商新增长点形成；2）政策利好叠加旺盛需求，AI+教育开启新篇章；3）AI 深度赋能，人力资源行业提质增效开启新周期。 -23%-3%17%37%57%2024/052024/082024/112025/022025/05商贸零售社会服务沪深300行业深度 商贸零售&社会服务 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告  投 资 建 议 ：受益于东南亚蓝海市场的持续扩容及AI大模型的深度赋能，AI+商贸零售领域有望实现加速增长，维持商贸零售行业“同步大市”评级。在政策红利持续释放、市场需求逐步回暖及 AI技术快速迭代的多重驱动下，AI+社会服务市场修复进程有望提速，维持社会服务行业“同步大市”评级。后续建议重点关注：1）小商品城：作为全球知名的国际贸易综合服务商，公司先发优势显著，“扩容+提价”双轮驱动，夯实了业绩增长基本盘。后续随着政策利好协助 AI赋能，公司业绩有望延续增长。我们预计公司 2025—2027 年营收分别为 197.23、240.06、290.13 亿元，同比增速分别为 25.32%、21.72%、20.86%；归母净利润分别为 39.62、50.23、63.33 亿元，同比增速分别为 28.89%、26.78%、26.09%；对应 EPS 分别为 0.72、0.92、1.15 元，对应的 PE 为22.35、17.63、13.98 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。2）学大教育：作为国内个性化教育的开创者和领导者，公司运营成熟，在行业中具有较强的品牌优势。后续随着“双减”政策重塑行业生态，AI持续赋能助力行业规范化发展，个性化教育业务需求大概率不断提升。同时，再叠加高质量职业教育为公司打开第二增长曲线，公司业绩有望实现稳定增长。我们预计公司 2025—2027 年营收分别为 33.67、39.43、45.24 亿元，同比增速分别为 20.85%、17.13%、14.72%；归母净利润分别为 2.53、3.24、3.98 亿元，同比增速分别为 40.69%、28.13%、22.93%；对应 EPS 分别为 2.07、2.66、3.27 元，对应的 PE 为 25.97、20.27、16.49 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。  风 险 提 示 ：AI技 术迭代不及预期风险；全球贸易环境恶化风险；行业竞 争风险；政策风险等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 消费政策与科技双轮驱动，AI+消费发展进程加速 .................................................... 5 1.1 政策提挈，促进 AI+消费 ....................................................................................................................5 1.2 高质低价大模型 DeepSeek 引领国产 AI 科技创新................................................