纺织服装行业2024年及2025年一季报总结：24年纺织制造板块回暖，25Q1品牌服饰及纺织制造板块均有所承压

[Table_Title] 服装家纺行业动态点评 纺织服装2024年及2025年一季报总结：24年纺织制造板块回暖，25Q1品牌服饰及纺织制造板块均有所承压 2025 年 05 月 07 日 [Table_Summary] 【投资要点】  2024 年 1-12 月纺服板块跑输沪深 300，2025 年 1-4 月纺服板块跑赢沪深 300。2024 年 1-12 月纺服板块跑输沪深 300。24 年末纺织服 装 板 块 / 纺 织 制 造 / 品 牌 服 装 / 沪 深 300 较 年 初 分 别+4.8%/-4.9%/+10.8%/+31.0%。2025 年 1-4 月纺织服装板块/纺织制 造/ 品 牌 服 装/ 沪深300较 年初 分 别-1.24%/-2.71%/+0.13%/-2.75%。  品牌服饰：1）2024 年消费环境趋弱，行业主要靠运动服饰板块支撑拉升，24 年家纺及中高端女装终端表现较差。24 年品牌服饰整体收入 YOY+4.2%。2024 年运动板块归母净利润维持稳定增长，其他板块收入端表现不佳，费用杠杆因素影响，利润端均有所下滑。24 年品牌服饰整体归母净利润 YOY+11.0%。2）25Q1 整体零售环境仍压力较大，叠加 24Q1 基数较高，板块整体下滑。25Q1 品牌服饰整体收入 YOY-2.6%。归母净利润方面，各个板块净利润有所下滑，板块中男装跌幅较小，个股中仅海澜/歌力思/罗莱生活/欣贺股份实现了净利润的增长。25Q1 品牌服饰整体归母净利润 YOY-12.4%。  纺织制造：1）24 年下游品牌补库，上游制造及中游制造收入均有所增长，中游制造收入表现更强，上游制造主要受华孚时尚拖累整体收入同比下滑。24 年纺织制造/上游制造/中游制造收入YOY+12.4%/+3.3%/+16.2%。24 年制造收入带动板块利润恢复。24年 纺 织 制 造 / 上 游 制 造 / 中 游 制 造 归 母 净 利 润YOY+25.9%/-3%/+30.1%。2)25Q1 随着下游补库结束，板块整体收入增速有所降速，中游制造表现仍好于上游制造。25Q1 纺织制造收入 YOY+2.9%，上游制造收入 YOY-8.3%，中游制造收入 YOY+14.5%。25Q1 中 游 纺 织 制 造 利 润 表 现 转 弱 。 上 游 制 造 归 母 净 利 润YOY+22.3%，中游制造归母净利润 YOY+11.2%。 【投资建议】  品牌服饰：近期关税承压，我们预计国家会出台政策大力刺激消费，在出口被冲击的当下，我们推荐关注流水表现较好的标的，如安踏体育、特步国际、海澜之家。  纺织制造：近期市场情绪受特朗普关税政策影响较大，受人工成本影响及近几年国际环境影响，中游的成衣以及鞋厂逐渐将产能转移至东南亚。长期来看，A 股纺织制造上市公司如申洲国际、华利集团、晶苑国际、健盛集团等均为行业内优秀的制造企业，我们坚定看好中国纺织制造企业的长期发展，关注申洲国际、华利集团、晶苑国际、健盛集团。 【风险提示】  消费需求恢复不及预期、关税及贸易摩擦带来出口需求下滑、大宗商品价格波动带来的原料价格波动、汇率波动等。 [Table_Rank] 中性（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：赵树理 证书编号：S1160524090003 证券分析师：韩欣 证书编号：S1160524100003 联系人：金叶羽 电话：13913109863 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 -26.34%-17.45%-8.57%0.31%9.20%18.08%4/306/308/3110/3112/312/284/30服装家纺 沪深300 行业研究 / 服装家纺 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 服装家纺行业动态点评服装家纺行业动态点评 正文目录 1．纺服板块 2024 年及 2025 年至今行情回顾 ...................................................... 3 1.1. 行情追踪：2024 年 1-12 月纺服板块跑输大盘，2025 年 1-4 月纺服板块跑赢沪深 300 ................................................................................................................. 3 1.2. 2024 年及 2025 年 1-4 月重点公司表现回顾 ................................................... 3 2．纺服板块 2024 年报及 2025 年一季报综述 ...................................................... 4 2.1. 品牌服饰：24 年品牌服饰行业整体承压，25Q1 零售环境仍较弱 ............. 5 2.2. 纺织制造：24 年收入利润同比增长，中游制造表现优于上游制造 ........... 9 3．投资建议 ............................................................................................................ 14 4．风险提示 ............................................................................................................ 14 图表目录 图表 1：纺服板块及沪深 300 涨跌幅走势（单位：%）（2024/1/1-2024/12/31）............................................................................................................................ 3 图表 2：纺服板块及沪深 300 涨跌幅走势（单位：%）（2025/1/1-2025/4/30） 3 图表 3： 2024 年 1-12 月主要标的涨跌幅表现（%） ......................................... 4 图表 4： 2025 年 1-4 月主要标的涨跌幅表现（%） .........................................