银行业专题研究：AIC再扩容，影响几何？

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 银行 AIC 再扩容，影响几何？ 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 杨诗悦 SAC No. S0570525040002 yangshiyue@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2025 年 5 月 12 日│中国内地 专题研究 AIC 再扩容，影响几何？ 时隔八年后，5 月 7 日兴业银行正式获批筹建金融资产投资子公司，AIC 牌照再迎扩容，股份行首次加入 AIC 阵营。招行、中信亦陆续公告拟投资设立子公司。此前五家 AIC（金融资产投资公司；Asset Investment Company）成立于 2016 年金融供给侧改革后、为化解银行不良而生，2020 年起试点股权投资领域。2024 年以来科创金融支持政策频出，AIC 投资规模、设立条件等限制不断放宽，股权直投开辟银行支持科创新路径，助其实现综合化转型，但资本占用、风险管理等问题仍需关注，预计资本实力较强、综合经营建设完善的大型银行将积极入局，有望为科创企业带来增量耐心资本。 政策聚焦：AIC 政策拓宽助力支持科创 AIC 股权投资试点范围、设立条件、资金渠道持续拓宽。24 年 9 月国家金融监管总局发布两项政策文件，将股权投资试点范围从上海扩大至 18 个城市，AIC 表内股权投资金额占总资产的比例由 4%提高至 10%，投资单只私募股权投资基金金额占比由 20%提高至 30%。25 年 3 月，支持政策再度加码：1）试点城市拓宽至 18 个城市所在省份；2）支持符合条件的银行设立AIC 公司；3）支持保险资金投资。新政发布后，股权投资案例加速落地，5月 7 日金融监管总局表示，当前签约规模已超 3800 亿元。新牌照批复进程提速，兴业获批筹建第 6 家 AIC 公司，招行、中信公告投资设立子公司。 历史回溯：始于债转股，初探股权直投 AIC 成立之初主要为化解银行不良，政策支持下逐步开始探索股权投资业务。AIC 的成立始于 2016 年起的供给侧改革，初衷是为了以市场化手段化解 2013 年起银行业不良暴露周期中出现的潜在不良资产。2020 年 AIC 正式获批在上海试点股权投资，标志着从纯债转股业务的转型。与全国性 AMC、市场化 PE/VC 机构相比，AIC 具备母行资源优势，经营审慎稳健。较 AMC，金融 AIC 对收购资产的处置路径较窄，但母行资源协同优势更明显。相较市场化 PE/VC，金融 AIC 从事股权投资仍处初期，但资本实力雄厚、具备耐心资本特质。 业务拆解：股权投资业务机遇挑战并存 对于 AIC 而言，股权投资业务助力打开新增长空间，有利于拓宽业务布局、丰富客户层次、提升盈利能力，但同时也会带来流动性管理、资本占用、风险控制等多重挑战。对于母行而言，AIC 在集团整体业务版图中占比较小，24 年对五大行净利润、总资产平均贡献仅 1.4%、0.3%。核心意义在于触达传统信贷以外的客群，撬动存贷款、中间业务等服务。但银行参与股权投资或将主要按 1250%风险权重计量，面临资本消耗较高的问题。随 AIC 设立条件拓宽，预计后续资本实力较强、综合化转型能力较强的大型银行更有动力积极申请，为科创实体领域带来长线稳定资金。 风险提示：政策推进力度不及预期，经济修复力度不及预期。 (14)(5)51524May-24Sep-24Jan-25May-25(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 引言：AIC 再扩容，影响几何？ ................................................................................................................................... 3 历史回溯：始于债转股，初探股权直投 ........................................................................................................................ 5 机构对比：协同母行资源，经营审慎稳健 ............................................................................................................. 9 业务聚焦：股权投资业务机遇挑战并存 ...................................................................................................................... 10 AIC：拓展业务布局，丰富客户层次 ................................................................................................................... 10 母行：提升科创实力，撬动客户资源 .................................................................................................................. 12 风险提示.............................................................................................................................................................. 15 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 银行 引言：AIC 再扩容，影响几何？ AIC 版图再扩张，银行系加速入局股权投资市场