通信行业2024年年报及2025年一季报综述：行业业绩稳健增长，关注高景气及新兴行业发展机会

请认真阅读文后免责条款通信报告日期：2025 年 05 月 19 日行业业绩稳健增长，关注高景气及新兴行业发展机会——通信行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《美国关税政策超预期，关注内需主导方向及超跌反弹机会—通信行业周报》2025.04.14《AI 及卫星互联网快速发展，关注相关产 业 链 投 资机 会 — 通 信 行 业 周报 》2025.03.24《政府工作报告发布，关注 5G/6G 及商业航天相关投资机会—通信行业周报》2025.03.10摘要：通信行业：2024 年我们跟踪的 92 家通信行业上市公司合计实现营业收入 24744.47 亿元，同比增长 4.18%；实现归母净利合计2101.02 亿元，同比增长 6.50%；行业毛利率为 27.41%，同比下滑 0.14 个百分点；净利率为 8.49%，同比提升 0.19 个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI 技术的快速发展有望带动光模块需求持续增长；三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升，AI 的快速发展也有望带动运营商云收入提升；同时有望给通信设备制造商带来增量需求；我国商业航天的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维持通信行业“推荐”评级。运营商：业绩稳健增长，云业务收入持续提升。三大运营商在 2024年实现营收 19539.17 亿元，同比增长 3.40%，实现归母净利1804.15 亿元，同比增长 5.89%。2024 年，我国三大运营商 5G 用户数持续增长，截至 2024 年末，我国 5G 移动电话用户数达 10.14亿户，为全球平均水平的 2.3 倍。近年来，三大运营商云业务收入持续提升，截至 2024 年底，三大运营商云业务收入合计达 2829亿元，同比增加 22.18%。个股关注中国移动（600941.SH）、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。光通信：受益于 AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们跟踪的11 家光通信行业上市公司 2024 年共实现营业收入 747.78 亿元，同比增长 34.35%；实现归母净利 105.18 亿元，同比增长 149.33%。从需求端来看，美国四大云厂商资本开支保持增长态势，有望带动光模块需求持续提升，关注 800G 放量及 1.6T 光模块产品放量：中 际 旭 创 （ 300308.SZ ）、 天 孚 通 信 （ 300394.SZ ）、 新 易 盛（300502.SZ）、太辰光（300570.SZ）、光迅科技（002281.SZ）。卫星互联网：我们跟踪的 10 家卫星互联网行业上市公司 2024 年共实现营业收入 286.08 亿元，同比下滑 15.96%；实现归母净利4.5 亿元，同比下滑 64.81%。2025 年政府工作报告中，商业航天首次以“安全健康发展”为方向，强调技术突破与规模化应用，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段。我国商业航天产业将迎来转型升级期，市场规模有望突破 2.5 万亿元，国际合作也将持续拓展，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中国卫星（600118.SH），华测导航（300627.SZ）。通信设备制造企业：我们跟踪的 11 家通信网络设备及器件行业证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款上市公司 2024 年共实现营业收入 1592.91 亿元，同比增长 0.14%；实现归母净利 53.99 亿元，同比下滑 45.91%。关注 AI 快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI 发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；关税超预期风险；重点关注公司业绩不达预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/5/16EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600941.SH中国移动113.776.436.757.087.4217.716.916.115.3未评级601728.SH中国电信7.820.360.390.410.4421.720.219.017.8未评级600050.SH中国联通5.380.280.320.350.3718.916.915.514.5未评级300308.SZ中际旭创97.834.617.429.6811.5121.213.210.18.5买入300394.SZ天孚通信74.292.433.735.076.5330.619.914.711.4买入300502.SZ新易盛118.604.008.1510.6412.7829.714.611.19.3买入300570.SZ太辰光75.501.151.852.723.8665.640.827.819.5未评级002281.SZ光迅科技43.660.831.361.762.0952.432.124.820.9未评级600118.SH中国卫星26.390.020.040.080.121,118.2591.7311.9212.5未评级300627.SZ华测导航42.401.061.381.762.2339.930.824.119.0未评级000063.SZ中兴通讯32.131.762.372.66/18.313.612.1/增持000938.SZ紫光股份24.520.550.790.981.1144.630.925.022.0未评级603236.SH移远通信75.282.252.973.864.9933.525.319.515.1未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表中际旭创、天孚通信、新易盛、中兴通讯盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 2024 年及 2025 年一季度业绩回顾：光模块和物联网行业表现亮眼.................................................12 运营商：业绩稳健增长，云业务收入持续提升...................................................................................42.1 2024 年业绩回顾：行业收入保持稳定，成本管控能力提升........................................................ 42.2 2025 年一季度业绩回顾：业绩稳健增长........................................................................................ 52.3 我国 5G 用户数持续增长，云业务收入快速