风电产业链周评（5月第3周）：海上风电开工招标有序推进，关注二季度板块业绩弹性

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年05月18日风电产业链周评（5月第3周）海上风电开工招标有序推进，关注二季度板块业绩弹性行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【行业要闻】•2025年至今，全国风机累计公开招标容量46.3GW（+75%），其中陆上风机公开招标容量36.8GW（+57%），海上风机公开招标容量9.6GW（+213%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,774元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。•根据国家能源局数据，2025年3月我国新增风电装机14.62GW，同比-5.7%；截至2025年3月末我国累计风电装机535.37GW，占发电装机总容量的15.7%。•根据风芒能源的统计，2025年1-4月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模45.98GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（8.25GW）、运达股份（7.24GW）以及明阳智能（6.74GW）。•近两周黑色类原材料价格环较稳定，铜价格小幅上涨1.4%。 【板块行情】•近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为整机（+3.1%）、叶片（+2.9%）和系泊系统（+1.7%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为力星股份（+9.6%）、中材科技（+8.6%）和广大特材（+7.9%）。【行业观点】•海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。【投资建议】•建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、时代新材、禾望电气、日月股份、三一重能。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻与重点公司公告【行业要闻】•【海外海上风电】据WindDaily报道，英国Green Volt漂浮式海上风电项目近日正在与英国政府就可能使用明阳智能提供的风机进行谈判。该项目由苏格兰企业Flotation Energy和挪威Vårgrønn共同出资开发 ，是欧洲首个商业规模的漂浮式海上风电项目，规划装机容量560MW，目前明阳智能已成为该项目的首选制造商。•【企业低碳认证】5月8日，大金重工全资子公司蓬莱大金正式收到科学碳目标倡议（Science Based Targets initiative，简称SBTi）审核通过的通知，成为全球风电海工基础装备行业首家通过SBTi审核、并设定科学碳减排目标的企业。SBTi是目前全球最具权威的碳减排目标设定与认证机构，旨在推动企业依据《巴黎协定》设定基于科学的减排路径，从而将全球升温限制在1.5°C以内。【公司公告】•大金重工：5月15日，公司发布公告称，全资子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签署了《单桩基础制造、供应和运输合同》，蓬莱大金将为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品，于2027年交付完毕，合同总金额折合人民币约10亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约26.46%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：全国风电历年公开招标容量（GW）资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理风电招中标与装机数据Ø 风电招中标2025年至今，全国风机累计公开招标容量46.3GW（+75%），其中陆上风机公开招标容量36.8GW（+57%），海上风机公开招标容量9.6GW（+213%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,774元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。Ø 风电装机2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%；其中海上风电新增装机容量4.0GW，同比-44%；陆上风电新增装机容量75.8GW，同比+5%。我们预计（吊装口径），2025-2027年全国陆风新增装机分别为100/80/85W，海上风电新增装机容量分别为10/18/20GW，合计新增装机110/98/105GW。 图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图2：2022-2025年风电月度公开招标容量（GW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图4：全国风电年度新增吊装容量走势（GW） 资料来源：CWEA，Wood Mackenzie，国信证券经济研究所预测与整理27.517.226.523.828.749.624.950.976.556.998.936.80.01.21.93.44.815.66.33.415.98.68.49.627.518.428.427.233.565.231.254.392.465.646.30.020.040.060.080.0100.0120.0201420152016201720182019202020212022202320242025YTD国内陆上国内海上同比+75% 11.26 3.41 7.04 16.08 3.04 9.12 8.26 8.44 7.12 3.51 7.60 7.52 11.61 8.89 7.70 4.96 2.34 5.33 2.90 4.91 4.60 3.72 6.51 2.09 2.55 5.82 6.62 8.64 7.03 16.12 9.74 9.09 11.14 7.62 14.45 8.42 7.07 4.01 12.17 0.99 0 5 10 15 20 25 30 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-